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《特質(zhì)波動(dòng)率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究來(lái)自中國(guó)股票市場(chǎng)的證據(jù)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、特質(zhì)波動(dòng)率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究--來(lái)自中國(guó)股票市場(chǎng)的證據(jù)-1-特質(zhì)波動(dòng)率與股票預(yù)期收益的關(guān)系研究——來(lái)自中國(guó)股票市場(chǎng)的證據(jù)#李冉，熊熊**（天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部，天津300072）8><#004699'>5摘要：股票的收益與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系一直以來(lái)都是金融學(xué)理論研究的核心問(wèn)題，尤其近年來(lái)，對(duì)于特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)是否對(duì)股票預(yù)期收益產(chǎn)生影響的研究更是成為了學(xué)術(shù)研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為在有效市場(chǎng)的前提下，通過(guò)構(gòu)建多樣化的投資組合，投資者可以分散公司的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，即只有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響股票收益。然而現(xiàn)實(shí)研究發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)并非完全10有效的，投資者由于受到信息不對(duì)稱、市場(chǎng)賣空
2、機(jī)制、資金等因素的限制，不可能持有完全分散投資組合，因而特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)也在一定程度上影響股票收益。本文選取了2001年1月2日至201<#004699'>5年12月31日中國(guó)股票市場(chǎng)上證綜指（000001）所有A股股票的日數(shù)據(jù)，采用CAPM模型以及Fama-French三因子模型以及滾動(dòng)窗口的方式計(jì)算出股票的特質(zhì)波動(dòng)率，并通過(guò)比較排序的方式驗(yàn)證特質(zhì)波動(dòng)率與股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。通過(guò)實(shí)證研究表明：我國(guó)股票市1<#004699'>5場(chǎng)特質(zhì)波動(dòng)率與股票預(yù)期收益之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。關(guān)鍵詞：特質(zhì)波動(dòng)率;股票預(yù)期收益;CAPM模型;Fama-French三因子模型中圖分類號(hào)：F832.
3、<#004699'>5StydyontherelationshipbetweenIdiosyncraticVolatility20andExpectedReturn:EvidenceformChina'sStockMarketsLiRan,XiongXiong(CollegeofManagementandEconomics,TianjinUniversity,Tianjin300072)Abstract:Therelationshipbetweentheriskofinvestmentandstockreturnshasbeenthemostimportantr
4、esearchoffinancialtheory，inrecentyears，thestydyontherelationshipbetween2<#004699'>5idiosyncraticvolatilityandexpectedreturnbecomesthecoreoftheoryresearch.Theclassicalcapitalassetpricingtheoryassumesthatbasedonefficientmarket,investorscanavoididiosyncraticriskbyholdingdiversifiedportfolios
5、,onlysystemicriskaffectstockreturns.However,recentresearchfindthatmarketarenotefficient.Affectedbyincompleteinformationandshort-sellingmechanismofmarket,investorscannotholdapefectdiversified30portfolios.Accordingtothis,idiosyncraticriskaffectstockreturns.Thispaperusedailydataofmainboardma
6、rketofShanghaiStockExchangeforJanuary2,2001toDecember31,201<#004699'>5.IusetheCAPMmodelandtheFama-Frenchthreefactormodeltoestimatetheidiosyncraticvolatility,thensequencereturnsbyidiosyncraticvolatilitytofindtherelationshipbetweenidiosyncraticvolatilityandexpectedreturn.Accordingtotheresul
7、ts,Ifoundthatthereisa3<#004699'>5statisticallysignificantpositiverelationshipbetweenidiosyncraticvolatilityandexpectedreturn.Keywords:Idiosyncraticvolatility;Expectedreturn;CAPMmodel;Fama-Frenchthreefactormodel0引言40股票的收益率究竟與什么因素有關(guān)？這是一個(gè)金融學(xué)研究中經(jīng)久不衰的熱點(diǎn)問(wèn)題。一直以來(lái)關(guān)于股票預(yù)期收益與預(yù)期
