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《特質(zhì)波動率與股票收益——基于中國市場的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、廈門大學學位論文著作權(quán)使用聲明本人同意廈門大學根據(jù)《中華人民共和國學位條例暫行實施辦法》等規(guī)定保留和使用此學位論文，并向主管部門或其指定機構(gòu)送交學位論文(包括紙質(zhì)版和電子版)，允許學位論文進入廈門大學圖書館及其數(shù)據(jù)庫被查閱、借閱。本人同意廈門大學將學位論文加入全國博士、碩士學位論文共建單位數(shù)據(jù)庫進行檢索，將學位論文的標題和摘要匯編出版，采用影印、縮印或者其它方式合理復制學位論文。本學位論文屬于：()1．經(jīng)廈門大學保密委員會審查核定的保密學位論文，于年月日解密，解密后適用上述授權(quán)。()2．不保密，適用上述授權(quán)。(請在以上相應(yīng)括號內(nèi)打“√”或填上相應(yīng)內(nèi)容。
2、保密學位論文應(yīng)是已經(jīng)廈門大學保密委員會審定過的學位論文，未經(jīng)廈門大學保密委員會審定的學位論文均為公開學位論文。此聲明欄不填寫的，默認為公開學位論文，均適用上述授權(quán)。)聲明人(簽名)：際偉憋舛年多月彳日中文摘要近年來，國內(nèi)外學術(shù)界的很多研究發(fā)現(xiàn)股票特質(zhì)波動率與橫截面收益率之間存在顯著為負的相關(guān)關(guān)系，學者們由此提出公司特質(zhì)風險是被忽略的定價因素，應(yīng)該加入到資產(chǎn)定價模型當中來。但是迄今為止，尚未有一種金融理論可以對這種關(guān)系做出很好的解釋，因此學術(shù)界將之稱為“特質(zhì)波動率之謎”。本文系統(tǒng)采用了不同的預期特質(zhì)波動率的提取方法，并且采用包含回歸法來對比不同模型提取的
3、預期特質(zhì)波動率的預測能力，運用現(xiàn)代計量方法對我國股票市場股票特質(zhì)波動率與橫截面預期收益的經(jīng)驗關(guān)系進行實證研究。結(jié)果表明：(1)對于我國市場來說，滯后的特質(zhì)波動率并不是預期特質(zhì)波動率的無偏估計，特質(zhì)波動率具有很強的時變性，不能簡單以滯后的特質(zhì)波動率來代替預期特質(zhì)波動率；(2)本文控制了公司規(guī)模、賬面市值比、高階矩、反轉(zhuǎn)效應(yīng)、流動性和換手率等風險因素對股票預期收益的影響，同時使用橫截面回歸的方法和構(gòu)造投資組合的方法，結(jié)果表明二者之間存在顯著為正的關(guān)系；(3)高特質(zhì)波動率組合出現(xiàn)收益率反轉(zhuǎn)對特質(zhì)波動率之謎有一定的解釋能力，中國股票市場缺乏賣空機制導致特質(zhì)波動
4、率異常收益普遍存在于各種市值規(guī)模的公司中。關(guān)鍵詞：特質(zhì)波動率之謎：預期收益；收益率反轉(zhuǎn)AbstractInrecentyears，scholarsinbothdomesticandabroadfindthatstockreturnsarenegativelyrelatedtotheidiosyncraticvolatilities．TheyproposethatidiosyncraticriskwhichisaneglectedpricingfactorshouldbeincorporatediIl硒setspricingmodel．However,t
5、illnow,thereisnofinancialtheorycouldgiveasatisfactoryexplanationonthenegativerelation．Thereforesuchphenomenonisregardedastheidiosyncraticvolatilitypuzzle．Inthispaper,usingdifferentmodelstoestimateexpectedidiosyncraticvolatilitiesandrunningencompassingregressiontocompareinformati
6、oninforecastfromthemodels，Ishowthatidiosyncraticvolatilitiesaretime．varyingandtheone—monthlaggedidiosyncraticvolatilityisnotallunbiasedestimateoftheexpectedidiosyncraticvolatility．Usingthismonth’Sidiosyncraticvolatilitytoapproximatethevalueinthenextmonthcouldintroduceseveremeasu
7、rementen．0rs．Estimatingexpectedidiosyncraticvolatilitywithdifferentmodels，Ifindasignificantlypositiverelationbetweentheestimatedidiosyncraticvolatilitiesandexpectedreturns．Moreover,therelationstillholdsaftercontrollingforotherriskfactorssuchassize，booktomarketratioandmomentumetc
8、．Furtherevidencesuggeststhattheidiosyncraticvol
