中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究

ID:15330273

大?。?4.00 KB

頁數(shù):11頁

時間:2018-08-02

中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究_第1頁
中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究_第2頁
中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究_第3頁
中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究_第4頁
中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究_第5頁
資源描述:

《中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。

1、中國上市公司股權(quán)激勵問題及對策研究  【摘要】隨著股權(quán)激勵在中國不斷的發(fā)展,股權(quán)激勵的一些負面效應凸顯出來,越來越多的人開始質(zhì)疑股權(quán)激勵的作用。文章以2006—2011年滬深兩市中實施股權(quán)激勵的公司作為研究對象,分析了中國上市公司股權(quán)激勵存在的問題,并提出了相應的對策?!  娟P(guān)鍵詞】股權(quán)激勵;上市公司;股權(quán)激勵模式  一、引言  對公司管理層進行股權(quán)激勵,是產(chǎn)權(quán)激勵理論在企業(yè)管理實踐中的應用。從理論上來講,股權(quán)激勵機制將公司管理層的根本利益和股東的根本利益捆綁在一起,減少了信息不對稱下的“逆向選擇”和“道德風

2、險”,起到了改善公司治理、促進公司長期可持續(xù)發(fā)展的作用?! 〉?,隨著股權(quán)激勵在中國的不斷的發(fā)展,越來越多的人開始質(zhì)疑股權(quán)激勵的作用。有人認為股權(quán)激勵淪為了上市公司高管們的“造富機器”;有人認為股權(quán)激勵或引發(fā)上市公司管理層盈余管理行為;有人認為股權(quán)激勵激化了上市公司管理層和股東之間的矛盾;更有甚者,隨著中國證券市場股票價格的持續(xù)走低,計劃行權(quán)價與股價倒掛現(xiàn)象的產(chǎn)生,有人認為股權(quán)激勵不是激勵而是“逆向激勵”。  為什么在理論上行之有效且在國外的實踐中也被證明行之有效的股權(quán)激勵機制,在中國特殊的環(huán)境下卻產(chǎn)生了如此

3、眾多的負面效應?中國上市公司股權(quán)激勵存在哪些問題?該如何解決這些問題?這些將是本文研究的重點??紤]到數(shù)據(jù)的實效性,本文將選取2006—2011年滬深兩市中實施股權(quán)激勵的公司作為研究對象。  二、中國上市公司股權(quán)激勵存在的問題  根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)及相關(guān)資料,以首次發(fā)布股權(quán)激勵預案公告日期為準,2006年1月1日至2011年12月31日期間,滬深兩市共有340家上市公司推出了股權(quán)激勵方案?! ⊥ㄟ^對這些實施了股權(quán)激勵的340家上市公司進行分析,本文認為,中國上市公司股權(quán)激勵之所以會產(chǎn)生負面效應,既有內(nèi)在

4、原因,也有外在原因。內(nèi)在原因在于股權(quán)激勵方案不合理,外在原因在于股權(quán)激勵賴以生存的外在環(huán)境的不完善。 ?。ㄒ唬┲袊鲜泄竟蓹?quán)激勵存在問題的內(nèi)因——股權(quán)激勵方案不合理  1.過度依賴股票期權(quán)模式  目前,國際上典型的股權(quán)激勵的模式有:業(yè)績股票、股票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)、限制性股票、延期支付、經(jīng)營者(員工)持股、管理層(員工)收購、賬面價值增值權(quán)等。在推出股權(quán)激勵的340家上市公司中,有238家采用了股票期權(quán)模式,居于第一位且占總數(shù)的70%,如表1所示。這表明中國上市公司在激勵模式的選擇上過度傾向于理論和

5、實踐都較為成熟的股票期權(quán)模式?! 」善逼跈?quán)模式之所以深受市場歡迎,究其原因,一則相對于其他模式而言,股票期權(quán)模式獲得收益的難度最大,對激勵對象具有明顯的約束力,因此容易得到股東的認同;二則因為其對于激勵對象來說,資金沉淀成本較小,風險幾乎為零,因此也容易為激勵對象所接受?! 〉枪善逼跈?quán)模式存在著一定的缺陷。一方面,由于股票期權(quán)模式與公司股價變動有著很大程度的聯(lián)系,這容易導致激勵對象過多地關(guān)心公司股價的變化,進而引發(fā)其盈余管理和股價操縱的行為。另一方面,它容易受到股市周期波動性的影響。在股市行情不好的時候,股

6、票期權(quán)模式下的股權(quán)激勵有可能造成“逆向激勵”。據(jù)《理財周報》統(tǒng)計,截至2012年4月23日,正處在實施過程中的169家公司的股權(quán)激勵方案,若按照當時的股價行權(quán),有93家的激勵對象都不能獲利。這93家上市公司中,計劃行權(quán)價與當時股價出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象,造成股權(quán)激勵形同虛設(shè)。這樣一來,原本希望中高層管理人員共享公司發(fā)展收益的目的將難以達到,反而會造成“逆向激勵”。而在股市行情好的時候,業(yè)績低于市場平均水平的管理人員也可能從中獲利,從而失去了激勵的本意?! ?.行權(quán)考核指標體系不完整  從推出股權(quán)激勵方案的340家上市

7、公司來看,目前中國上市公司行權(quán)考核所采用的指標類型大抵相同,大多采用財務指標作為對激勵對象進行行權(quán)考核的主要指標,如凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入增長率等。財務指標通常采自會計信息系統(tǒng),其作為考核指標,具有容易獲得、計算簡單、可比性強等一系列特點,能夠較為直觀地反映出企業(yè)盈利能力的強弱。但是財務指標也存在一定的缺陷,它沒有考慮權(quán)益資金的資本成本;容易導致企業(yè)的短期行為,損害企業(yè)的長期發(fā)展利益;只注重了對結(jié)果的考核,忽略了對過程的控制;容易受到人為的操縱。  從動機上來講,在股權(quán)激勵的強大誘惑下,當公司會

8、計信息較之行權(quán)條件存在差距時,為滿足行權(quán)條件,公司管理層有可能會通過盈余管理來操縱利潤,使公司會計信息達到股權(quán)激勵的行權(quán)標準。從機會上來講,由于信息不對稱性的存在,企業(yè)股東在考核管理層的業(yè)績指標時,無法對管理層有權(quán)自行決定的所有會計政策進行調(diào)整,只能依據(jù)經(jīng)過審計后的會計信息來作出判斷,這就給管理層通過選擇和變更會計政策來進行盈余管理、為自身謀求最大利益提供了機會。  3.行權(quán)條件普遍偏低  暫且不論

當前文檔最多預覽五頁,下載文檔查看全文

此文檔下載收益歸作者所有

當前文檔最多預覽五頁,下載文檔查看全文
溫馨提示:
1. 部分包含數(shù)學公式或PPT動畫的文件,查看預覽時可能會顯示錯亂或異常,文件下載后無此問題,請放心下載。
2. 本文檔由用戶上傳,版權(quán)歸屬用戶,天天文庫負責整理代發(fā)布。如果您對本文檔版權(quán)有爭議請及時聯(lián)系客服。
3. 下載前請仔細閱讀文檔內(nèi)容,確認文檔內(nèi)容符合您的需求后進行下載,若出現(xiàn)內(nèi)容與標題不符可向本站投訴處理。
4. 下載文檔時可能由于網(wǎng)絡波動等原因無法下載或下載錯誤,付費完成后未能成功下載的用戶請聯(lián)系客服處理。
关闭