外資并購(gòu)國(guó)企政策環(huán)境和方向方式

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1、外資并購(gòu)國(guó)企政策環(huán)境及方向方式　　劉志勇　　加入WTO后，種種跡象表明，我國(guó)利用外商直接投資的重點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)國(guó)企吸引外資上來(lái)。利用發(fā)達(dá)國(guó)家新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機(jī)會(huì)，借助國(guó)際并購(gòu)浪潮，促進(jìn)外資參與國(guó)企的改組改造，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)與跨國(guó)公司的合作，將對(duì)盤活國(guó)企存量資本、促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和相關(guān)行業(yè)整合產(chǎn)生積極影響。　　外資并購(gòu)國(guó)企政策環(huán)境逐步推進(jìn)　　改革開(kāi)放以來(lái)，跨國(guó)公司在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演著日益重要的角色。受我國(guó)利用外資政策等因素影響，外資對(duì)華直接投資的方式大多數(shù)是舉辦合資、合作和獨(dú)資企業(yè)，再加上少量派生的外商投資股份制企業(yè)與合作開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，或者說(shuō)多數(shù)是“綠地投資”，通過(guò)參股、控股

2、、并購(gòu)方式進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的很少。日前，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委副主任蔣黔貴表示，國(guó)有企業(yè)并購(gòu)破產(chǎn)工作將有進(jìn)一步新的進(jìn)展，跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)企的政策草案已經(jīng)擬定，跨國(guó)公司并購(gòu)國(guó)有企業(yè)細(xì)則年內(nèi)有望出爐。我國(guó)利用外資并購(gòu)國(guó)企政策環(huán)境正在有條不紊地逐步推進(jìn)。　　1.外資并購(gòu)國(guó)企從暫停到支持　　1995年7月，日本五十鈴和伊藤忠一次性購(gòu)買了北旅公司法人股4002萬(wàn)股，首開(kāi)外資并購(gòu)先河(由于贏利情況不佳，2000年五十鈴和伊藤忠將外資股全部轉(zhuǎn)讓)，隨后，許多上市公司紛紛準(zhǔn)備效仿。出于市場(chǎng)開(kāi)放進(jìn)程以及避免國(guó)有資產(chǎn)流失的考慮，當(dāng)年9月國(guó)務(wù)院證券委發(fā)布《關(guān)于暫停將上市公司國(guó)家股和法人股轉(zhuǎn)讓給外商的請(qǐng)示》獲批，外資企業(yè)從此不得

3、通過(guò)協(xié)議收購(gòu)的方式來(lái)并購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司。為適應(yīng)國(guó)際通行跨國(guó)并購(gòu)這一外資直接投資趨勢(shì)，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委于1999年8月頒布了《外商收購(gòu)國(guó)有企業(yè)的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定外商可以參與并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，但在兼并、收購(gòu)的步驟方面還沒(méi)有具體的、操作性強(qiáng)的措施?！　檫m應(yīng)加入世貿(mào)后的一些變化，2001年7月，外經(jīng)貿(mào)部頒布了《對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部辦公廳關(guān)于外商投資股份有限公司有關(guān)問(wèn)題的通知》。2001年10月外經(jīng)貿(mào)部、財(cái)政部、我國(guó)人民銀行向跨國(guó)公司推出了購(gòu)買金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)或不良貸款的規(guī)定。2001年11月，我國(guó)證監(jiān)會(huì)和外經(jīng)貿(mào)部聯(lián)合頒布《關(guān)于上市公司涉及外商投資有關(guān)問(wèn)題的若干意見(jiàn)》，其中允許外商非投資性公司，如產(chǎn)業(yè)資本

4、、商業(yè)資本通過(guò)受讓非流通股的形式收購(gòu)國(guó)內(nèi)上市公司股權(quán)，實(shí)現(xiàn)買殼上市等。這為外資進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)清除了法律障礙，實(shí)質(zhì)上為外資并購(gòu)上市公司開(kāi)了綠燈，無(wú)疑是政策上的重大突破。隨后，財(cái)政部宣布取消7項(xiàng)行政審批權(quán)，為外資并購(gòu)上市公司創(chuàng)造了大好條件。2002年2月，我國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《外商投資股份有限公司在國(guó)內(nèi)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書特別規(guī)定》。這些舉措都顯示在世貿(mào)組織新市場(chǎng)規(guī)則的指引下，我國(guó)將融入新的市場(chǎng)環(huán)境中。其中，市場(chǎng)準(zhǔn)入等保護(hù)條例的變化是一重要方面，包括原有的外資限制進(jìn)入的行業(yè)，在新的規(guī)則下可能允許外資進(jìn)入，原有的比例約束也可能會(huì)減少?！　?.我國(guó)利用外資的戰(zhàn)略將發(fā)生重大調(diào)整　　在《中共中央

5、關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃的建議》中，強(qiáng)調(diào)了要“適應(yīng)跨國(guó)投資發(fā)展趨勢(shì)，積極探索采用收購(gòu)、兼并、投資基金和證券投資等多種方式利用中長(zhǎng)期國(guó)外投資”的思路。國(guó)家計(jì)委《“十五”利用外資和境外投資規(guī)劃》中則明確，“選擇一批已經(jīng)完成公司化改制或改制過(guò)程中的國(guó)有企業(yè)，特別是大型國(guó)有企業(yè)，有計(jì)劃地向外資出售部分股份，除關(guān)系國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)命脈的企業(yè)必須由中方控股，其它企業(yè)可以由外方控股”。同時(shí)，“鼓勵(lì)跨國(guó)公司與國(guó)內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性合資、合作，使吸引跨國(guó)公司投資比重有明顯提高”。我國(guó)加入WTO后，外資會(huì)按照新的市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)，以尋求更多的業(yè)務(wù)合作和投資發(fā)展機(jī)會(huì)。我國(guó)在政策方面將逐步放寬

6、對(duì)外資持股比例的限制，除了少數(shù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的產(chǎn)業(yè)須由中方控股外，許多產(chǎn)業(yè)都可以允許外商持股超過(guò)49%。對(duì)一些非關(guān)鍵性的行業(yè)，完全可以更多地利用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的辦法，包括允許外資控股等多種方式的合資合作，組合形成自己的新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)整體質(zhì)量和國(guó)有企業(yè)效益的提高?！　?.外資并購(gòu)國(guó)企細(xì)則即將出臺(tái)　　2002年6月，從國(guó)家經(jīng)貿(mào)委傳來(lái)信息，允許外資并購(gòu)我國(guó)國(guó)企的法規(guī)制定已進(jìn)入最后階段，除少部分涉及國(guó)家安全或國(guó)家利益的行業(yè)外，新法規(guī)將允許外資收購(gòu)大部分國(guó)有企業(yè)。屆時(shí)我國(guó)國(guó)有企業(yè)500強(qiáng)中的外資企業(yè)將向外資開(kāi)放，外資企業(yè)可獲準(zhǔn)收購(gòu)國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)，包括國(guó)內(nèi)A股上市公司與非上市公司的國(guó)有股和法人股，對(duì)

7、于某些非限制性行業(yè)的外資持股比例將進(jìn)一步放寬。作為深化國(guó)有企業(yè)改革，加快其重組改組步伐的具體工作內(nèi)容之一，我國(guó)將嚴(yán)格操作規(guī)程，穩(wěn)步推進(jìn)向外商等非國(guó)有投資主體轉(zhuǎn)讓國(guó)有股權(quán)的改革?？鐕?guó)公司可以并購(gòu)國(guó)企500強(qiáng)，這無(wú)疑是我國(guó)加入WTO后國(guó)企改革的重大舉措?！　∽裱覈?guó)加入世貿(mào)組織所作的承諾，2002年4月1日，新的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》正式施行，原禁止外資投資的電信、燃?xì)?、熱力、供排水等城市管網(wǎng)首次列為對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域，增加了76條鼓勵(lì)類項(xiàng)