企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題

《企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題摘要：近年來，部分國外跨國公司通過并購方式進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，國內(nèi)并購市場(chǎng)日益活躍，我國企業(yè)界將面臨激烈的并購競(jìng)爭。但目前我國企業(yè)并購在理論研宄、方法策略和操作程序上與國外相比有很大差距而財(cái)務(wù)問題是企業(yè)并購中各種問題的核心和焦點(diǎn)。因此，研宄我國企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)問題，對(duì)引導(dǎo)我國企業(yè)并購行為持續(xù)健康發(fā)展具有重大的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；企業(yè)價(jià)值評(píng)估；支付方式；并購融資一、企業(yè)并購的基本理論1.1并購的內(nèi)涵并購的概念。并購，又稱“購并”，是合并兼并(Merger)與收購(Acquisition)的合稱，一般縮寫為“

2、M&A”，泛指在市場(chǎng)機(jī)制下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。處于并購方的企業(yè)為并購企業(yè)，處于被并購方的企業(yè)為目標(biāo)企業(yè)。并購的含義有最狹義、狹義與廣義之分。最狹義的并購，即我國公司法上所定義的吸收合并或新設(shè)合并。設(shè)A、B為兩個(gè)公司，A+B=A為吸收合并；A+B=C為新設(shè)合并；狹義的并購，指一家企業(yè)憑借兼并其他企業(yè)來擴(kuò)大市場(chǎng)占有率或進(jìn)入其他行業(yè)，或者將該企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)剝離、分割出售以牟取利益的行為：廣義的企業(yè)并購，除了狹義的企業(yè)并購以外，任何企業(yè)經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移（無論形式上或?qū)嵸|(zhì)上的轉(zhuǎn)移）均包括在內(nèi)。1.2企業(yè)并購動(dòng)因1.2.1企

3、業(yè)并購的一般動(dòng)因1.追求利潤的動(dòng)機(jī)。追求利潤最大化是西方企業(yè)家從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的根本宗旨，企業(yè)兼并作為一種商品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也不例外。2.競(jìng)爭壓力的動(dòng)機(jī)。有市場(chǎng)就會(huì)有競(jìng)爭，這幾乎是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中一條鐵的法則。哪一廠商產(chǎn)品的單位成本低，就會(huì)獲得比其他企業(yè)更多的利潤，從而在市場(chǎng)上站住腳，占有更多的市場(chǎng)份額。1.2.2企業(yè)并購的財(cái)務(wù)動(dòng)因1.避稅因素由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)處理方法可以達(dá)到合理避稅的效果。2.籌資并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價(jià)偏低的企業(yè)，可以同時(shí)獲得其資金以彌補(bǔ)自身資金不足，

4、設(shè)法與一個(gè)資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法，由于資產(chǎn)的重置成本通常高于其市價(jià)，在并購中企業(yè)熱衷于并購其他企業(yè)而不是重置資產(chǎn)。1.利于企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，使籌資渠道大大擴(kuò)展到證券市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)，許多業(yè)績良好的企業(yè)出于壯大勢(shì)力的考慮往往投入到資本運(yùn)營的方向而尋求并購。2.投機(jī)企業(yè)并購的證券交易、會(huì)計(jì)處理、稅收處理等所產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也助長了投機(jī)行為。3.財(cái)務(wù)預(yù)期效應(yīng)由于并購時(shí)股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票評(píng)價(jià)發(fā)生改變而影響股價(jià)，成為股票投機(jī)的基礎(chǔ)，而股票投機(jī)又促使并購發(fā)生。1.3并購實(shí)現(xiàn)的必要條件1.企業(yè)并購的主體與

5、客體條件。（1）主體是指具有獨(dú)立的法人資格，直接從事和參與生產(chǎn)流通企業(yè)組織以及與生產(chǎn)相結(jié)合的某些具備法人資格并有適度生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的研宄組織。（2）客體是指被并購企業(yè)資產(chǎn)，而不是企業(yè)本身。被并購企業(yè)資產(chǎn)既可以是實(shí)物形式的資產(chǎn)，也可以是證券形式的資產(chǎn)。企業(yè)主體與客體的存在是并購得以進(jìn)行的最基本條件。2.完備的市場(chǎng)體系。市場(chǎng)體系是指由商品市場(chǎng)與生產(chǎn)要素市場(chǎng)共同組成的，各種市場(chǎng)之間存在內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系的整個(gè)系統(tǒng)，由于企業(yè)并購是企業(yè)之間的資本轉(zhuǎn)移行為，其實(shí)際完成需要有來自金融市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、信息中介市場(chǎng)等各方的支持。因此，完善的市場(chǎng)體系的建立是企

6、業(yè)并購能夠順利實(shí)現(xiàn)的重要條件。1.良好的市場(chǎng)環(huán)。良好的市場(chǎng)秩序主要表現(xiàn)為通過價(jià)值規(guī)律實(shí)現(xiàn)自我調(diào)節(jié)，使市場(chǎng)上大部分經(jīng)濟(jì)行為處于有序狀態(tài)而非混亂狀態(tài)。具體內(nèi)容包括：進(jìn)出有序、價(jià)格由供求雙方自行確定、打破壟斷等。1.4并購的基本過程1.并購計(jì)劃階段。企業(yè)在實(shí)施并購策略前，需根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)狀況、企業(yè)的發(fā)展階段、資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營狀況和發(fā)展戰(zhàn)略等諸多方面進(jìn)行并購需求分析、確定并購目標(biāo)企業(yè)的框架特征、選擇并購方向和方式、安排收購資金以及對(duì)并購后企業(yè)的未來境況作出客觀的分析與評(píng)估。2.談判階段。一旦當(dāng)并購企業(yè)決定實(shí)施并購決策時(shí)，并購就進(jìn)入談判

7、階段。并購企業(yè)必須與目標(biāo)企業(yè)的管理層、主要股東、各級(jí)主管部門等相關(guān)層面就交易轉(zhuǎn)讓的條件、價(jià)格、方式、程序、的等進(jìn)行溝通和談判，并在達(dá)成初步共識(shí)的基礎(chǔ)上，簽署轉(zhuǎn)讓意向性的文件。1.盡職調(diào)查與并購實(shí)施階段。在結(jié)束商業(yè)談判并支付一定的保證金后，并購企業(yè)須聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)協(xié)助對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，以審查前期所獲信息的真實(shí)程度，尋找存在的潛在問題。盡職調(diào)查包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)審查、生產(chǎn)經(jīng)營審查和法律審查。并購企業(yè)根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果，重新對(duì)目標(biāo)企業(yè)審視，包括對(duì)并購標(biāo)準(zhǔn)重新評(píng)價(jià)，以決定是否實(shí)施并購行為。2.并購整合階段。

8、并購企業(yè)需要對(duì)被購企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、資產(chǎn)負(fù)債、人力資源、企業(yè)文化等所有企業(yè)要素作進(jìn)一步的整合，最終形成雙方的完全融合，并產(chǎn)生預(yù)期的并購效益，這才算真正實(shí)現(xiàn)了并購的目標(biāo)。二、我國企業(yè)并購中存在的財(cái)務(wù)問