企業(yè)并購中的財務(wù)問題

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1、企業(yè)并購中的財務(wù)問題:并購就是一個企業(yè)購買另外一個企業(yè)的部分或者全部股權(quán)、或者一個企業(yè)購買另外一個企業(yè)的部分或者全部資產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)性資產(chǎn)，企業(yè)并購是企業(yè)發(fā)展到一定階段增加利潤增長點、合理配置資源進行快速擴張的有效途徑。企業(yè)并購過程中會涉及到許多財務(wù)問題，妥善處理好并購重組中的財務(wù)管理問題是成功并購的前提和基礎(chǔ)，也是企業(yè)并購成功的關(guān)鍵。因此，在企業(yè)并購過程中，需要做好每個階段的并購財務(wù)工作，以提高并購財務(wù)效率，降低并購財務(wù)風(fēng)險，達到并購的財務(wù)目標(biāo)?！　￡P(guān)鍵詞:企業(yè)并購財務(wù)問題　　　　企業(yè)并購即企業(yè)之間的兼并與收購行為，是企業(yè)法人在平

2、等自愿、等價有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進行資本運作和經(jīng)營的一種主要形式，企業(yè)并購主要包括公司合并、資產(chǎn)收購、股權(quán)收購三種形式。由于規(guī)模經(jīng)濟、交易成本、價值低估以及代理理論等的長足發(fā)展，使得企業(yè)并購理論的發(fā)展非常迅速，也在推動我國經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)改制中起著不可磨滅的作用。與國外相比，我國在企業(yè)并購的財務(wù)問題方面還處于起步階段，有必要對企業(yè)并購財務(wù)管理問題進行研究，進一步規(guī)范并購行為，為企業(yè)并購的制度化提供一些借鑒，也為并購雙方提供有益的探索及思路?！　∫弧⑵髽I(yè)并購形式　　(一)從行業(yè)角度可劃分為橫向并

3、購、縱向并購和混合并購三類　　橫向并購是指同屬于一個產(chǎn)業(yè)或行業(yè)，或產(chǎn)品處于同一市場的企業(yè)之間發(fā)生的并購行為；縱向并購是指生產(chǎn)過程或經(jīng)營環(huán)節(jié)緊密相關(guān)的企業(yè)之間的并購行為；混合并購是指生產(chǎn)和經(jīng)營彼此沒有關(guān)聯(lián)的產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)之間的并購行為?！　?二)按企業(yè)并購的付款方式可分以下八類　　用現(xiàn)金購買資產(chǎn)、用現(xiàn)金購買股票、以股票購買資產(chǎn)、用股票交換股票、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)方式、間接控股、承債式并購以及無償劃撥。　　(三)從并購企業(yè)的行為來劃分，可以分為善意并購和敵意并購　　善意并購主要通過雙方友好協(xié)商，互相配合，制定并購協(xié)議；敵意并購是指并購企業(yè)

4、秘密收購目標(biāo)企業(yè)股票等，最后使目標(biāo)企業(yè)不得不接受出售條件，從而實現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移?！　《?、企業(yè)并購應(yīng)注意的財務(wù)問題　　(一)企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制　　企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負(fù)債務(wù)，而使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性。一項完整的并購活動通常包括目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價值的評估、并購的可行性分析、并購資金的籌措、出價方式的確定以及并購后的整合等，而這些環(huán)節(jié)都可能產(chǎn)生風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)做好并購財務(wù)風(fēng)險的事前、事中和事后控制：事前謹(jǐn)慎選擇并購目標(biāo)企業(yè)，企業(yè)除了要重視對目標(biāo)企業(yè)價值的評估外，還要對其自身實力，特別是資金

5、實力進行客觀分析和評價，盡量避免惡意收購；事中控制主要體現(xiàn)在融資手段、支付方式和并購方式上；建立財務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)進行事后控制，并購企業(yè)應(yīng)該適時建立科學(xué)的財務(wù)預(yù)警管理系統(tǒng)，把并購企業(yè)在整合期內(nèi)的財務(wù)管理失誤和財務(wù)過程波動以及由此引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險和財務(wù)危機作為研究對象，并對其進行監(jiān)測、管理，做到未雨綢繆。此外，目前我國企業(yè)并購缺乏一系列行之有效的評估指標(biāo)體系，其相關(guān)規(guī)定也多為原則性的內(nèi)容，可操作性并不強，加之會計、審計方面會計計量上的變更和缺陷以及虛假出資等都會為企業(yè)帶來不可估量的風(fēng)險。因外，需要對被并購企業(yè)的財務(wù)報表、審計報告、評估

6、報告進行深入分析，以防止資產(chǎn)不實帶來的財務(wù)風(fēng)險。　　(二)控制好企業(yè)并購成本　　企業(yè)并購成本是指企業(yè)因并購而發(fā)生的一系列費用的總和，它除了包括購買目標(biāo)企業(yè)的成本和并購后進行整合管理的成本外，還包括企業(yè)為并購而放棄其他投資所獲得的收益，企業(yè)并購成本可以分為直接成本和間接成本。關(guān)于直接成本的控制方法，首先密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債，資產(chǎn)的組合和內(nèi)部構(gòu)成形形色色，某些資產(chǎn)還有著自身的特殊性，而有的缺少必要的確認(rèn)條件，主觀操作空間較大，對它們的確認(rèn)和計量要科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)。其次，合理評估商譽的價值，合創(chuàng)商譽在數(shù)值上就是并購的增值部分，這部分

7、是并購雙方協(xié)商確定的，是可變部分，并購方可以向有利于自己的方向去努力，以降低這方面的成本支出。最后，選擇適當(dāng)?shù)脑u估機構(gòu)和評估方法，權(quán)威機構(gòu)不僅擁有優(yōu)質(zhì)的評估隊伍，也有著良好的敬業(yè)精神，在選擇評估方法時，要注意評估方法必須與評估的價值類型相匹配、評估方法必須與評估對象相匹配。對于間接成本的控制方法包括企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況對并購行為量力而行、綜合運用各種融資方式、選擇合理的并購方式以及合理編制并購預(yù)算，強化預(yù)算控制等。　　(三)企業(yè)并購交易價格的確定　　并購價格是并購成本的重要組成部分，目標(biāo)公司的價值是并購價格確定的依據(jù)，因此企業(yè)在并

8、購決策時應(yīng)對目標(biāo)企業(yè)進行科學(xué)、客觀的價值評估，慎重選擇收購對象，以使自身在市場競爭的大潮中立于不敗之地。對于目標(biāo)公司價值的衡量，一般有賬面價值調(diào)整法、市場價值比較法、市盈率法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、收益現(xiàn)值法等方法?！　?四)完善并購支付方式　　我國有關(guān)部門應(yīng)努力發(fā)展