《股指期貨教程》word版

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1、碳戰(zhàn)雇傭軍以您尊貴的品牌與名義精準(zhǔn)鎖定節(jié)能率,狙擊碳戰(zhàn)收益城市照明減碳項目一體化外包機(jī)構(gòu)www.xundeng.com支援呼叫:13823741008第六章股指期貨【學(xué)習(xí)目標(biāo)】股指期貨是金融期貨家族中最年輕、最具生命力的一員。本章的學(xué)習(xí)要求學(xué)生了解股指期貨的誕生和發(fā)展歷程,以及它與股票現(xiàn)貨交易、其他金融期貨交易的不同之出;掌握四大股價指數(shù)以及相應(yīng)的股指期貨合約表,股指期貨的基本特征、定價公式、以及指數(shù)套利的具體操作;還要掌握股指期貨在投機(jī)和套期保值交易中的運(yùn)用。第一節(jié)股指期貨市場概述一、股指期貨市場的產(chǎn)生和發(fā)展二

2、戰(zhàn)以后,以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家的股票市場取得了飛速的發(fā)展,上市股票的數(shù)量不斷增加,股票市值也迅速地膨脹。以紐約證券交易所為例,1980年其股票的交易量就達(dá)到了3,749億美元,是1970年的3.93倍;日均成交量4,490萬股,是1960年的19.96倍;上市股票337億股,市值12,430億美元,分別是1960年的5.185倍和4.05倍。同時,股票市場的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大的變化,以養(yǎng)老基金、信托基金、共同基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在股票市場中占據(jù)了越來越重要的地位。盡管這些機(jī)構(gòu)投資者通過分散的投資組合可以在一定

3、程度上降低和消除股票價格的非系統(tǒng)性風(fēng)險,但卻無法消除股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。而20世紀(jì)70年代以來,由于受石油危機(jī)的沖擊,西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了劇烈的動蕩,通貨膨脹飆升,利率也飄忽不定并大幅上漲,使股票市場遭受了嚴(yán)重的打擊,股價狂跌,嚴(yán)重?fù)p害了廣大投資者的利益。隨著機(jī)構(gòu)投資者持有的股票不斷增多,其規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的要求也越來越強(qiáng)烈。因此,與貨幣期貨和利率期貨一樣,股價指數(shù)期貨也是應(yīng)交易者的避險之需而產(chǎn)生的。早在1977年,美國密蘇里州的堪薩斯谷物交易所就向美國商品期貨交易委員會提出了開辦股價指數(shù)期貨交易的申請,但由

4、于商品期貨交易委員會與證券交易委員會關(guān)于股指期貨交易的管轄權(quán)存在爭執(zhí),同時交易所也未能就使用道·瓊斯股票指數(shù)達(dá)成協(xié)議以及交割技術(shù)上的難題等,該報告遲遲未獲通過。直到1982年2月,股指期貨上市途中的障礙才真正被掃除,堪薩斯谷物交易所推出了第一份股價指數(shù)期貨合約——堪薩斯價值線股價指數(shù)期貨(KANSASCityValueLineIndexFutures)合約。該合約一經(jīng)推出,當(dāng)年的交易量就超過了35萬份,獲得了巨大的成功。隨后美國其他交易所也相繼推出了各自的股價指數(shù)期貨合約。1982年4月和5月,芝加哥商業(yè)交易所(

5、CME)和紐約期貨交易所(NYFE)分別推出了S&P500股價指數(shù)期貨合約和紐約證券交易所綜合指數(shù)(TheNewYork碳戰(zhàn)雇傭軍以您尊貴的品牌與名義精準(zhǔn)鎖定節(jié)能率,狙擊碳戰(zhàn)收益城市照明減碳項目一體化外包機(jī)構(gòu)www.xundeng.com支援呼叫:13823741008StockExchangeComposite)期貨合約。1984年7月芝加哥期貨交易所(CBOT)開辦了“主要市場指數(shù)”期貨(MajorMarketIndexFutures)交易。到1984年,股價指數(shù)期貨合約的交易量就已占到全美國所有期貨交易量的

6、20%以上。股價指數(shù)期貨在美國的成功推出和迅速發(fā)展,也引起世界上其他國家和地區(qū)的極大關(guān)注,紛紛效仿。如1983年2月,悉尼期貨交易所(SydneyFuturesExchange-SFE)推出了以“澳大利亞證券交易所(ASE)股價指數(shù)”為基礎(chǔ)的股價指數(shù)期貨交易,成為美國以外第一個推出股指期貨的國家;1984年1月和5月,加拿大多倫多期貨交易所(TorontoFuturesExchange-TFE)和英國倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)分別推出了“多倫多證券交易所300種股價指數(shù)”期貨交易和“金融時報-證券交易所

7、100種股價指數(shù)”期貨交易;1986年5月,香港期貨交易所(HongkongFuturesExchange-HKFE)推出了“恒生指數(shù)(HangSengIndex)”期貨交易;同年9月,新加坡國際貨幣交易所(SIMEX)又推出了“日經(jīng)225股價指數(shù)(TheNikkeiIndex)”期貨交易,開創(chuàng)了以別國股價指數(shù)為期貨交易標(biāo)的物的先例等。盡管由于1987年10月19日,美國股災(zāi)從而引發(fā)全球股市重挫,即著名的“黑色星期五”,在著名的“布萊迪報告(BradyReport)”中,股指期貨曾一度被認(rèn)為是引發(fā)恐慌性拋盤的“元

8、兇”之一,因此,股指期貨的發(fā)展在那次股災(zāi)之后進(jìn)入了一段停滯期。但事實上,更多的研究報告指出,股票指數(shù)期貨交易并未明顯增加股票市場價格的波動性。同時,股災(zāi)過后,各證券交易所和期貨交易所均采取了多項限制和保障措施,投資者的行為也更為理性,股指期貨自此再無不良記錄,進(jìn)一步奠定了90年代股指期貨更為繁榮的基礎(chǔ)。據(jù)國際清算銀行(BIS)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明:和1991年相比,1999年底

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