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《淺談股指期貨的風(fēng)險管理》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、淺談股指期貨的風(fēng)險管理 作為一種衍生的金融工具,股指期貨同樣具備規(guī)避市場風(fēng)險、賺取高額利潤的特點,并成為了眾多投資者規(guī)避風(fēng)險的重要方式。但需注意的是,衍生金融工具同樣也存在一定的缺陷,即因使用不當(dāng)而造成的風(fēng)險。其中2008年的金融危機(jī),就是因次貸危機(jī)這一衍生金融危機(jī)導(dǎo)致的。在股指期貨的交易過程中受多種因素的影響,存在一定的風(fēng)險。因此為了加快對我國金融市場的建設(shè),需完善對金融市場的管理,并根據(jù)股指期貨的特征與功能,分析其可能存在的風(fēng)險,制定出相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)控體系,以充分保證我國金融市場的健康發(fā)展?! ∫?、股指
2、期貨的風(fēng)險特征 作為市場經(jīng)濟(jì)中無形的投資,股指期貨本身就具有一定的投機(jī)性,加之其無法與股票一樣長期持有,因此投資者無法從中分得紅利或股息,也就是說股指期貨其實是一種“零活”交易。通過對股指期貨的發(fā)展歷程分析來說,其具有以下幾個明顯特征: ?。ㄒ唬╋L(fēng)險的爆發(fā)性 股指期貨的交易形態(tài)與損益產(chǎn)生的方式與股票完全不同,其是一種表外交易,因此假若客戶、股東等未與交易產(chǎn)生直接關(guān)系,只是單純從會計報表入手,很難完全把控股指期貨中產(chǎn)生的風(fēng)險。在這樣的情況下,若遇股指期貨風(fēng)險管理機(jī)制無法正常作用,便會將交易失誤產(chǎn)生的損失隱
3、藏起來,而一旦這種損失積累到無法隱藏時,風(fēng)險便會在毫無征兆的情況下爆發(fā)。 ?。ǘ╋L(fēng)險的復(fù)雜性 在股指期貨的交易中,不僅包括股票市場傳導(dǎo)來的風(fēng)險,還包括了股指期貨交易過程產(chǎn)生的風(fēng)險;其風(fēng)險的不僅包括投資者、期貨經(jīng)紀(jì)公司,還包括股指期貨交易所、股指期貨結(jié)算所,且還有于政府管理的等風(fēng)險;不僅有國內(nèi)市場的風(fēng)險,還有國際市場的風(fēng)險。這些不同類型、不同、不同性質(zhì)的風(fēng)險,會彼此此相互影響、相互作用、相互轉(zhuǎn)化,加重了風(fēng)險的復(fù)雜性?! 。ㄈ╋L(fēng)險的放大性 我國的股指期貨交易采取的是保證金制度,投資者只需少量資金便可進(jìn)行
4、數(shù)量巨大的交易,這種以小博大的投資行為,會將市場風(fēng)險成倍擴(kuò)大。在交易中,若其中一方出現(xiàn)違約行為,都將引發(fā)整個市場的履行風(fēng)險,進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng)?! 。ㄋ模╋L(fēng)險的可控性 雖然股指期貨風(fēng)險存在一定的不確定因素,但仍可以根據(jù)歷史資料、統(tǒng)計數(shù)據(jù)的變化對其產(chǎn)生、發(fā)展的規(guī)律與變化進(jìn)行預(yù)測。尤其科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展,數(shù)學(xué)工具、數(shù)學(xué)模型已經(jīng)被廣泛用于期貨交易中,很好地預(yù)測了風(fēng)險的產(chǎn)生規(guī)律與可能產(chǎn)生的后果,并進(jìn)行防范,實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險、分撒風(fēng)險的目的?! 《?、股指期貨交易中面臨的風(fēng)險 在金融市場中,股指期貨是一種較為特殊的金融期
5、貨,其風(fēng)險主要是交易過程中的價格風(fēng)險,以及業(yè)務(wù)處理不當(dāng)或從業(yè)人員違規(guī)或交易、結(jié)算系統(tǒng)不完善造成的風(fēng)險?! 。ㄒ唬┦袌霏h(huán)境方面存在的風(fēng)險 市場環(huán)境方面的風(fēng)險主要是指在股指期票推出后,所引發(fā)的股票市場環(huán)境的變化,進(jìn)而增加了市場的不確定性。主要包括三種類型的風(fēng)險。第一,市場過度投機(jī)的風(fēng)險。從我國股票市場的高換手率以及對ST股的肆意炒作中可以看出,我國的證券市場投機(jī)氛圍十分濃厚,而股指期貨的推出就是為了在風(fēng)險管理的需求下,實現(xiàn)對市場過度投機(jī)行為的抑制,但由于短期內(nèi)很難改變投資者的心理與行為,一旦股指期貨市場出現(xiàn)過
6、度投機(jī)行為時,便會造成股指期貨市場與股票市場的巨幅波動,從而引發(fā)市場風(fēng)險。第二,市場效率方面的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中,由于交易主體獲取信息是不對稱的,因此所承擔(dān)的風(fēng)險大小也不相同。通常來說,由于機(jī)構(gòu)投資者可利用資金及信息方面的優(yōu)勢來影響股票市場,進(jìn)而實現(xiàn)影響股指期貨市場的目的,因此使中小投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險;而在杠桿效應(yīng)的影響下,即便微小的股票指數(shù)變動也會造成股指期貨市場的巨幅波動。第三,市場流動性風(fēng)險。如果股指期貨市場的深度不夠或處于混亂時,就會造成股指期貨市場業(yè)務(wù)量的不足或無法獲得市場價格,這時投
7、資者無法及時平倉便會引發(fā)市場風(fēng)險?! 。ǘ┦袌鼋灰字黧w方面存在的風(fēng)險 這類風(fēng)險主要是由市場投資者的違規(guī)交易行為造成的,主要包括以下幾點:第一,套期保值者面臨的風(fēng)險。在股指期貨市場,有大部分投資者是想借助股指期貨市場進(jìn)行套期保值來規(guī)避風(fēng)險。但在實際的操作中,由于投資者持有的股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)不一致,或?qū)r格變動的趨勢預(yù)測出錯,或?qū)Y金管理不當(dāng),就會造成套期保值的失敗,進(jìn)而引發(fā)市場風(fēng)險。第二,套利者面臨的風(fēng)險。在我國股指期貨的價格是由無風(fēng)險收益率與股票紅利共同決定的,且股票價格的變動也不完全是由股票的
8、內(nèi)在價值決定的,因此這都加大了套利行為的風(fēng)險。第三,投機(jī)者面臨的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中,投機(jī)占有的比重較大,而如果投資者無法在其他市場進(jìn)行投資,那么就會將自身的投資完全暴露在股指期貨的風(fēng)險下?! 。ㄈ┦袌霰O(jiān)管方面的存在的風(fēng)險 雖然我國當(dāng)前已經(jīng)逐步建立并完善了證券、期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu),也在多年的監(jiān)管中積累了豐富經(jīng)驗,但由于我國證券期貨監(jiān)管機(jī)制仍不完善,相關(guān)的配套細(xì)則、法律在未確定,無法有效落實有法可依這一要求。而