資本運(yùn)營的作業(yè)

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1、如何建立資本運(yùn)營的風(fēng)險防范體系企業(yè)的資本運(yùn)營是指獨(dú)立于商品經(jīng)營而存在的，以價值化、證券化了的資本或可以按價值化、證券化操作的物化資本為基礎(chǔ)，通過各種資本運(yùn)作方式來提高資本運(yùn)營效率和效益的經(jīng)營活動，一般包括兼并、收購、戰(zhàn)略聯(lián)盟、分拆上市、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)重組、托管經(jīng)營等等。從資本運(yùn)營的內(nèi)容和特點(diǎn)來看，不難發(fā)現(xiàn)，對于企業(yè)來說，它是一項充滿風(fēng)險的活動，其任何的一個過程，既可給企業(yè)創(chuàng)造收益也能讓企業(yè)蒙受損失。如何構(gòu)建資本運(yùn)營的風(fēng)險防范體系，以確保企業(yè)長久安穩(wěn)的發(fā)展，是每一個企業(yè)管理人員必須面臨的問題。一般地，風(fēng)險防范體系主要是針對不確定性而識別、預(yù)警和謀劃的過程，主要包括以下的

2、步驟。第一，明確目標(biāo)，確定原則企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)從資本運(yùn)營的整個過程出發(fā)，結(jié)合企業(yè)的實際情況，明確地劃分資本運(yùn)營的各個部分，例如實業(yè)資本運(yùn)營、金融資本運(yùn)營、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營以及無形資產(chǎn)資本運(yùn)營等，預(yù)測各個部分可能遇到的問題，建立資本運(yùn)營風(fēng)險管理的各階段目標(biāo)，同時，根據(jù)潛在的風(fēng)險威脅，調(diào)整目標(biāo)體系結(jié)構(gòu)，最終建立一套完善的風(fēng)險控制目標(biāo)系統(tǒng)。不過，在控制資本運(yùn)營風(fēng)險上，為了向企業(yè)管理人員提供正確的方向，在劃分目標(biāo)的同時也需要明確風(fēng)險管理的指導(dǎo)原則。根據(jù)人們多年積累的經(jīng)驗，控制風(fēng)險可以遵循以下原則：宏觀思維原則、以我為本原則、規(guī)模適度原則、風(fēng)險轉(zhuǎn)移原則、風(fēng)險分散原則等。第二，分析資本運(yùn)

3、營風(fēng)險成因，識別風(fēng)險的類型根據(jù)影響資本運(yùn)營行為的因素的影響范圍劃分，資本運(yùn)營風(fēng)險可劃分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險又稱為不可分散風(fēng)險，是指由于某種因素對資本市場上的所有資本運(yùn)營項目都有影響，而給一切投資者都會帶來損失的可能性，主要包括政策法規(guī)風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、匯率風(fēng)險、體制風(fēng)險、社會風(fēng)險等，盡管系統(tǒng)風(fēng)險在現(xiàn)實中是無法避免的，但是企業(yè)應(yīng)針對風(fēng)險的類型，做好防范的體系，一旦風(fēng)險產(chǎn)生，便可迅速應(yīng)對，以減低不必要的損失。非系統(tǒng)風(fēng)險又稱為可分散風(fēng)險，是指某些個別因素對一些資本運(yùn)營項目造成損失的可能性，其主要表現(xiàn)在經(jīng)營風(fēng)險、行業(yè)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)

4、險、管理風(fēng)險、資金風(fēng)險等。既然系統(tǒng)風(fēng)險可以分散，企業(yè)在投資、生產(chǎn)、經(jīng)營或者決策之中，必須有風(fēng)險管理的意識，根據(jù)風(fēng)險的特點(diǎn)，做好事前分析、事中控制、事后反饋的應(yīng)對措施。總之，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)情況、所處的行業(yè)特點(diǎn)、自身的經(jīng)營狀況等，建立風(fēng)險評估機(jī)制，分析產(chǎn)生的或即將面臨的風(fēng)險及其特點(diǎn)，以有效地應(yīng)對其產(chǎn)生的沖擊。第三，判斷資本運(yùn)營風(fēng)險概率及風(fēng)險的強(qiáng)度　　風(fēng)險概率是指風(fēng)險實際發(fā)生的可能性，風(fēng)險強(qiáng)度則是指風(fēng)險的影響程度。當(dāng)企業(yè)意識到風(fēng)險的存在時，就應(yīng)采取措施對風(fēng)險的大小及其強(qiáng)度進(jìn)行有效的測度。在實踐中，一般采用定性和定量、主觀和客觀相結(jié)合的方式來對其進(jìn)行分析。根據(jù)不同的理念

5、，財務(wù)風(fēng)險的度量有多種方法，但最常見的方法主要有以下幾種：概率分析法、杠桿分析法、資產(chǎn)定價模型法（CAPM）、風(fēng)險價值度量法、風(fēng)險率度量法等。值得注意的是，企業(yè)在風(fēng)險度量方法的選擇上應(yīng)注意以下的問題：第一，要認(rèn)識到風(fēng)險度量方法選擇的重要性；第二，要認(rèn)識到不同的風(fēng)險度量方法各有利弊和不同的適用范圍；第三，要認(rèn)識到運(yùn)用任何一種風(fēng)險度量方法所得到的度量結(jié)果都帶有一定的風(fēng)險性。第四，設(shè)計資本運(yùn)營風(fēng)險防范方法在資本運(yùn)營的過程中，企業(yè)管理人員應(yīng)綜合考慮資本的特性，采取合適的風(fēng)險防范方式，而不能盲目照搬，否則，可能造成更大的風(fēng)險。資本運(yùn)營風(fēng)險防范的對策一般有轉(zhuǎn)移法、回避法、分散法和

6、降低法等。轉(zhuǎn)移法，即企業(yè)通過某種手段將部分或者全部資本運(yùn)營風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法，例如，企業(yè)可以通過購買財產(chǎn)保險的方式將財產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔(dān)。回避法，即指企業(yè)在保證資本運(yùn)營目標(biāo)實現(xiàn)的基礎(chǔ)上，選擇風(fēng)險小的方案，以達(dá)到回避資本運(yùn)營風(fēng)險的目的，如企業(yè)在選擇債權(quán)性投資和股權(quán)性投資時要根據(jù)企業(yè)自身承受風(fēng)險的能力進(jìn)行評估、分析。一般而言，股權(quán)性投資大于債權(quán)性投資的風(fēng)險。分散法，即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式分散資本運(yùn)營的風(fēng)險。例如，一般來說，長期投資的風(fēng)險大于短期投資的風(fēng)險，股權(quán)投資的風(fēng)險大于債權(quán)投資的風(fēng)險，證券組合投資可以分散有價證券投資的非系

7、統(tǒng)性風(fēng)險，其投資風(fēng)險低于單項證券投資的風(fēng)險。降低法，即企業(yè)面對客觀存在的資本運(yùn)營風(fēng)險，努力采取措施降低資本運(yùn)營風(fēng)險的方法。例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當(dāng)降低負(fù)債資金占全部資金的比重，以達(dá)到降低債務(wù)風(fēng)險的目的。第六，評價資本運(yùn)營風(fēng)險控制效果，總結(jié)有效經(jīng)驗企業(yè)在運(yùn)用各種措施對資本運(yùn)營的風(fēng)險進(jìn)行控制后，應(yīng)建立評價體系，這樣有助于反饋風(fēng)險控制的效果，以讓管理決策層明白是否有效地控制風(fēng)險。資本運(yùn)營風(fēng)險控制的效果一般采用費(fèi)用—效益比值法進(jìn)行評價判斷，即比值=效益/費(fèi)用。效益就是達(dá)到風(fēng)險控制目標(biāo)后所取得的實際效果，通常用經(jīng)濟(jì)效益和社會效益來表示；費(fèi)用則