資本運營作業(yè).doc

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1、資本運營模式在飛利浦公司的運用所謂資本運營，是中國大陸企業(yè)界創(chuàng)造的概念，它指利用市場法則，對集團公司所擁有的一切有形與無形的存量資產，通過流動、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式進行有效運營，以最大限度地實現增值。從這層意義上來說，我們可以把企業(yè)的資本運營分為資本擴張與資本收縮兩種運營模式。一、擴張型資本運營模式資本擴張是指在現有的資本結構下，通過內部積累、追加投資、吸納外部資源即兼并和收購等方式，使企業(yè)實現資本規(guī)模的擴大。根據產權流動的不同軌道可以將資本擴張分為三種類型：1、橫向型資本擴張橫向型資本擴張是指交易雙方屬于同一產業(yè)或部門，產品相同或相似，為了實現規(guī)模經營而進行的

2、產權交易。橫向型資本擴張不僅減少了競爭者的數量，增強了企業(yè)的市場支配能力，而且改善了行業(yè)的結構，解決了市場有限性與行業(yè)整體生產能力不斷擴大的矛盾。2、縱向型資本擴張?zhí)幱谏a經營不同階段的企業(yè)或者不同行業(yè)部門之間，有直接投入產出關系的企業(yè)之間的交易稱為縱向資本擴張。縱向資本擴張將關鍵性的投入產出關系納入自身控制范圍，通過對原料和銷售渠道及對用戶的控制來提高企業(yè)對市場的控制力。3、混合型資本擴張兩個或兩個以上相互之間沒有直接投入產出關系和技術經濟聯(lián)系的企業(yè)之間進行的產權交易稱之為混合資本擴張?；旌腺Y本擴張適應了現代企業(yè)集團多元化經營戰(zhàn)略的要求，跨越技術經濟聯(lián)系密切的部門之間的

3、交易。它的優(yōu)點在于分散風險，提高企業(yè)的經營環(huán)境適應能力。二、收縮型資本運營模式收縮性資本運營是指企業(yè)把自己擁有的一部分資產、子公司、內部某一部門或分支機構轉移到公司之外,從而縮小公司的規(guī)模。它是對公司總規(guī)?；蛑鳡I業(yè)務范圍而進行的重組,其根本目的是為了追求企業(yè)價值最大以及提高企業(yè)的運行效率。收縮性資本運營通常是放棄規(guī)模小且貢獻小的業(yè)務,放棄與公司核心業(yè)務沒有協(xié)同或很少協(xié)同的業(yè)務,宗旨是支持核心業(yè)務的發(fā)展。當一部分業(yè)務被收縮掉后,原來支持這部分業(yè)務的資源就相應轉移到剩余的重點發(fā)展的業(yè)務,使母公司可以集中力量開發(fā)核心業(yè)務,有利于主流核心業(yè)務的發(fā)展。收縮性資本運營是擴張性資本運營

4、的逆操作,其主要實現形式有:61、資產剝離資產剝離是指把企業(yè)所屬的一部分不適合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標的資產出售給第三方,這些資產可以是固定資產、流動資產,也可以是整個子公司或分公司。資產剝離主要適用于以下幾種情況:(1)不良資產的存在惡化了公司財務狀況；(2)某些資產明顯干擾了其它業(yè)務組合的運行；(3)行業(yè)競爭激烈,公司急需收縮產業(yè)戰(zhàn)線。2、公司分立公司分立是指公司將其擁有的某一子公司的全部股份,按比例分配給母公司的股東,從而在法律和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。通過這種資本運營方式,形成一個與母公司有著相同股東和股權結構的新公司。在分立過程中,不存在股權和控制

5、權向第三方轉移的情況,母公司的價值實際上沒有改變,但子公司卻有機會單獨面對市場,有了自己的獨立的價值判斷。公司分立通?？煞譃闃藴适椒至ⅰQ股式分立和解散式分立。3、分拆上市指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享

6、有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。4、股份回購股份回購是指股份有限公司通過一定途徑購買本公司發(fā)行在外的股份,適時、合理地進行股本收縮的內部資產重組行為。通過股份回購,股份有限公司達到縮小股本規(guī)?；蚋淖冑Y本結構的目的。股份公司進行股份回購，一般基于以下原因：一是保持公司的控制權；二是提高股票市價，改善公司形象；三是提高股票內在價值；四是保證公司高級管理人員認股制度的實施；五是改善公司資本結構。股份回購與股份擴張一樣，都是股份公司在公司發(fā)展的不同階段和不同環(huán)境下采取的經營戰(zhàn)略。因此，股份回購取決于股份公司對自身經營環(huán)

7、境的判斷。一般來說，一個處于成熟或衰退期的、已超過一定的規(guī)模經營要求的公司，可以選擇股份回購的方式收縮經營戰(zhàn)線或轉移投資重點,開辟新的利潤增長點。6三、案例分析飛利浦于2006年8月4日宣布，與KohlbergKravisRoberts(KKR),SilverLakerPaners及AlpInvestPartnersNV(統(tǒng)稱“國際財團”)簽署協(xié)議，該國際財團將收購飛利浦半導體事業(yè)部門80.1%的持份，而飛利浦集團將仍保有19.9%的持股份額。此次交易讓飛利浦半導體的企業(yè)價值達到約83億歐元。包括成交金額34億歐元，債務及其它