x通過(guò)pta套期保值

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1、一、PX生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值的意義期貨市場(chǎng)的建立，不僅使企業(yè)能通過(guò)期貨市場(chǎng)獲取未來(lái)市場(chǎng)的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場(chǎng)所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。因此，對(duì)于PX生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，處于當(dāng)前PX不屬于商品期貨的大環(huán)境下，如何利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)，就顯得分外重要。PX生產(chǎn)作為石化產(chǎn)業(yè)鏈里的上游產(chǎn)業(yè)，雖然PX本身不是商品期貨，但是下游產(chǎn)業(yè)里，PTA卻是比較成熟的期貨品種。所以，PX生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值最直接有效的方式莫過(guò)于通過(guò)PTA進(jìn)行套期保值。一旦PX生產(chǎn)企

2、業(yè)成功通過(guò)PTA實(shí)現(xiàn)套期保值，那么期貨市場(chǎng)就完全可以作為工具服務(wù)于PX生產(chǎn)企業(yè)，并為企業(yè)實(shí)現(xiàn)如下作用：①鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)?！　、诶闷谪泝r(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)?！　、燮谪浭袌?chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道?！　、芷谪浭袌?chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題?！《?、PTA與PX的關(guān)聯(lián)性1.產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性PTA(精對(duì)苯二甲酸)的原料是PX(對(duì)二甲苯)，PX是石油的末端產(chǎn)品。石油經(jīng)過(guò)一定的加工過(guò)程生產(chǎn)出石腦油，石腦油經(jīng)過(guò)一定的工藝提煉出PX，PX經(jīng)過(guò)氧化和加氫精制，生產(chǎn)出PTA。PTA主要用來(lái)生產(chǎn)聚酯，是合纖行業(yè)的基本原料。其相互間的關(guān)系如圖l所示2.價(jià)格關(guān)聯(lián)性PTA作為合纖產(chǎn)業(yè)鏈的源頭

3、產(chǎn)品，它的生產(chǎn)成本直接與PX緊密相關(guān)，PTA價(jià)格與PX價(jià)格有著一定的聯(lián)動(dòng)性。通過(guò)對(duì)我國(guó)2006-2012年P(guān)X和PTA產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，進(jìn)而對(duì)PTA／PX的價(jià)格系數(shù)進(jìn)行計(jì)算分析，以期分析PTA與PX的價(jià)格相關(guān)性。根據(jù)表中數(shù)據(jù)，從相關(guān)性分析可知，PTA與PX屬于高度相關(guān)，并且有很強(qiáng)的正向相關(guān)性，PX上漲，PTA也上漲，PX下跌，PTA也下跌。三、PX生產(chǎn)企業(yè)參與PTA套期保值的必要性賣出套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入一批現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出同樣數(shù)量商品的期貨。目的在于防止未來(lái)交貨是價(jià)格下跌而蒙受利益損失。通過(guò)對(duì)PTA與PX的關(guān)聯(lián)性分析，可以知道PX生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)

4、PTA套期保值是可行的。簡(jiǎn)而言之，當(dāng)企業(yè)預(yù)測(cè)到生產(chǎn)的PX未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格將下降時(shí)，可通過(guò)賣出PTA期貨來(lái)回避現(xiàn)貨價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)企業(yè)在未來(lái)1個(gè)月將生產(chǎn)n噸PX，同時(shí)，n噸PX可產(chǎn)出m噸PTA,那么為了防止到時(shí)銷售價(jià)格下降給企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，企業(yè)可考慮在期貨市場(chǎng)上賣出m噸的PTA期貨，一直到1個(gè)月后，再買入m噸的PTA期貨實(shí)現(xiàn)平倉(cāng)。根據(jù)PTA與PX價(jià)格高度同向變動(dòng)的原理，一個(gè)月內(nèi)假設(shè)PX價(jià)格下跌，那么企業(yè)要買入的PTA期貨合約價(jià)格也將下跌，因此雖然到時(shí)企業(yè)銷售PX現(xiàn)貨利潤(rùn)下跌，但是企業(yè)在期貨市場(chǎng)上依靠高賣低買已經(jīng)有相當(dāng)利潤(rùn)，以此可以沖抵現(xiàn)貨利潤(rùn)下跌，抑或是企業(yè)

5、直接進(jìn)行期貨交割，也就是合約到期從期貨市場(chǎng)上拿貨（不是非常建議，由于期貨交割需要一定手續(xù)費(fèi)用），以此來(lái)達(dá)到保值目的。四、套期保值舉例說(shuō)明舉例，4月份某PX生產(chǎn)廠商預(yù)測(cè)七月份PX價(jià)格會(huì)下跌。當(dāng)時(shí)的PX價(jià)格是550/噸，該企業(yè)對(duì)該價(jià)格比較滿意。根據(jù)PX/PTA生產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率，企業(yè)預(yù)測(cè)出其生產(chǎn)的PX投入下游企業(yè)可產(chǎn)出10噸PTA，因此該企業(yè)為了避免將來(lái)價(jià)格下跌，導(dǎo)致銷售收入下跌的風(fēng)險(xiǎn)，決定進(jìn)行PTA套期保值交易。交易情況如下表：時(shí)間PX現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨操作PTA期貨市場(chǎng)期貨操作4月18日8600元/噸生產(chǎn)20噸開倉(cāng)價(jià)格6300元/噸賣出PTA7月合約2手7月10日8500元/噸·銷售

6、20噸平倉(cāng)價(jià)格6100/噸買入平倉(cāng)PTA7月合約2手盈虧虧損100元/噸盈利200元/噸合計(jì)盈利=0元從該例可以得出：第一、完整的賣出套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出遠(yuǎn)期合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上買入對(duì)沖原先持有的頭寸。第二、通過(guò)這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)企業(yè)不利的變動(dòng)，價(jià)格下跌100元/噸，因而收入減少了2000元；但是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上的交易盈利了2000元，從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果企業(yè)不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升他可以賣得更高，但是一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。相反，他在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上做了

7、賣出套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說(shuō)，賣出套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。五、套期保值交易注意事項(xiàng)1．必須密切關(guān)注基差的變化在上例中我們還可以看到，基差在套期保值效果中起到了一個(gè)關(guān)鍵的作用。基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品特定期貨合約（通常是近月合約）價(jià)格間的價(jià)差?；?現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格?；畹乃揭约白兓瘜?duì)于套期保值者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因?yàn)榛钍乾F(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的變動(dòng)幅度和變化方向不一致所引起的。如果交易者在進(jìn)行套期保值之初和結(jié)束套期保