px通過pta套期保值

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1、一、PX生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值的意義期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，而且為企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價格風(fēng)險提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的作用。因此，對于PX生產(chǎn)企業(yè)來說，處于當(dāng)前PX不屬于商品期貨的大環(huán)境下，如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值來規(guī)避價格風(fēng)險實現(xiàn)預(yù)期利潤，就顯得分外重要。PX生產(chǎn)作為石化產(chǎn)業(yè)鏈里的上游產(chǎn)業(yè)，雖然PX本身不是商品期貨，但是下游產(chǎn)業(yè)里，PTA卻是比較成熟的期貨品種。所以，PX生產(chǎn)企業(yè)參與套期保值最直接有效的方式莫過于通過PTA進(jìn)行套期保值。一旦PX生

2、產(chǎn)企業(yè)成功通過PTA實現(xiàn)套期保值，那么期貨市場就完全可以作為工具服務(wù)于PX生產(chǎn)企業(yè)，并為企業(yè)實現(xiàn)如下作用：①鎖定生產(chǎn)成本，實現(xiàn)預(yù)期利潤?！　、诶闷谪泝r格信號，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)。　?、燮谪浭袌鐾卣宫F(xiàn)貨銷售和采購渠道?！　、芷谪浭袌龃偈蛊髽I(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題?！《?、PTA與PX的關(guān)聯(lián)性1.產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性PTA(精對苯二甲酸)的原料是PX(對二甲苯)，PX是石油的末端產(chǎn)品。石油經(jīng)過一定的加工過程生產(chǎn)出石腦油，石腦油經(jīng)過一定的工藝提煉出PX，PX經(jīng)過氧化和加氫精制，生產(chǎn)出PTA。PTA主要用來生產(chǎn)聚酯，是合纖行業(yè)的基本原料。其相互間的關(guān)系如圖l所示2.價格關(guān)聯(lián)性PTA作為合纖產(chǎn)業(yè)

3、鏈的源頭產(chǎn)品，它的生產(chǎn)成本直接與PX緊密相關(guān)，PTA價格與PX價格有著一定的聯(lián)動性。通過對我國2006-2012年P(guān)X和PTA產(chǎn)品市場價格的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，進(jìn)而對PTA／PX的價格系數(shù)進(jìn)行計算分析，以期分析PTA與PX的價格相關(guān)性。根據(jù)表中數(shù)據(jù)，從相關(guān)性分析可知，PTA與PX屬于高度相關(guān)，并且有很強(qiáng)的正向相關(guān)性，PX上漲，PTA也上漲，PX下跌，PTA也下跌。三、PX生產(chǎn)企業(yè)參與PTA套期保值的必要性賣出套期保值是指交易者在現(xiàn)貨市場買入一批現(xiàn)貨的同時，在期貨市場賣出同樣數(shù)量商品的期貨。目的在于防止未來交貨是價格下跌而蒙受利益損失。通過對PTA與PX的關(guān)聯(lián)性分析，可以知道PX

4、生產(chǎn)企業(yè)通過PTA套期保值是可行的。簡而言之，當(dāng)企業(yè)預(yù)測到生產(chǎn)的PX未來現(xiàn)貨價格將下降時，可通過賣出PTA期貨來回避現(xiàn)貨價格下降的風(fēng)險。假設(shè)企業(yè)在未來1個月將生產(chǎn)n噸PX，同時，n噸PX可產(chǎn)出m噸PTA,那么為了防止到時銷售價格下降給企業(yè)帶來的利潤風(fēng)險，在當(dāng)前時點，企業(yè)可考慮在期貨市場上賣出m噸的PTA期貨，一直到1個月后，再買入m噸的PTA期貨實現(xiàn)平倉。根據(jù)PTA與PX價格高度同向變動的原理，一個月內(nèi)假設(shè)PX價格下跌，那么企業(yè)要買入的PTA期貨合約價格也將下跌，因此雖然到時企業(yè)銷售PX現(xiàn)貨利潤下跌，但是企業(yè)在期貨市場上依靠高賣低買已經(jīng)有相當(dāng)利潤，以此可以沖抵現(xiàn)貨利潤

5、下跌，抑或是企業(yè)直接進(jìn)行期貨交割，也就是合約到期從期貨市場上拿貨（不是非常建議，由于期貨交割需要一定手續(xù)費用），以此來達(dá)到保值目的。四、套期保值舉例說明舉例，4月份某PX生產(chǎn)廠商預(yù)測七月份PX價格會下跌。當(dāng)時的PX價格是550/噸，該企業(yè)對該價格比較滿意。根據(jù)PX/PTA生產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率，企業(yè)預(yù)測出其生產(chǎn)的PX投入下游企業(yè)可產(chǎn)出10噸PTA，因此該企業(yè)為了避免將來價格下跌，導(dǎo)致銷售收入下跌的風(fēng)險，決定進(jìn)行PTA套期保值交易。交易情況如下表：時間PX現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨操作PTA期貨市場期貨操作4月18日8600元/噸生產(chǎn)20噸開倉價格6300元/噸賣出PTA7月合約2手7月10日

6、8500元/噸·銷售20噸平倉價格6100/噸買入平倉PTA7月合約2手盈虧虧損100元/噸盈利200元/噸合計盈利=0元從該例可以得出：第一、完整的賣出套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出遠(yuǎn)期合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時，在遠(yuǎn)期市場上買入對沖原先持有的頭寸。第二、通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對企業(yè)不利的變動，價格下跌100元/噸，因而收入減少了2000元；但是在遠(yuǎn)期市場上的交易盈利了2000元，從而消除了價格不利變動的影響。如果企業(yè)不做套期保值交易，現(xiàn)貨市場價格上升他可以賣得更高，但是一旦現(xiàn)貨市場價格下跌，他就必須承擔(dān)由此造成的損失。

7、相反，他在遠(yuǎn)期市場上做了賣出套期保值，雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價格有利變動的盈利，可同時也避免了現(xiàn)貨市場價格不利變動的損失。因此可以說，賣出套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價格變動的風(fēng)險。五、套期保值交易注意事項1．必須密切關(guān)注基差的變化在上例中我們還可以看到，基差在套期保值效果中起到了一個關(guān)鍵的作用?；钍悄骋惶囟ǖ攸c某種商品的現(xiàn)貨價格與該商品特定期貨合約（通常是近月合約）價格間的價差?；?現(xiàn)貨價格－期貨價格?；畹乃揭约白兓瘜τ谔灼诒Ｖ嫡邅碚f至關(guān)重要，因為基差是現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動幅度和變化方向不一致所引起的。如果交易者在進(jìn)行套期保值之初和結(jié)束套期保