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1、我國巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券定價(jià)研究重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文（學(xué)術(shù)學(xué)位）學(xué)生姓名：李江艷指導(dǎo)教師：黃英君專業(yè)：金融學(xué)教授學(xué)科門類：經(jīng)濟(jì)學(xué)重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院二O一四年五月AStudyonCatastropheRiskBondsPricinginChinaAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoftheRequirementfortheMaster’sDegreeofEconomicsByLiJiangyanSupervisedbyProf.HuangYingju
2、nSpecialty：FinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay2014重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要中文摘要我國是各種自然災(zāi)害頻發(fā)且損失嚴(yán)重的國家。目前，我國的巨災(zāi)損失補(bǔ)償模式主要限于政府的無償賑災(zāi)與救濟(jì)，保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)業(yè)的承保能力十分有限，迫切需要新興有效風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式的補(bǔ)充。而自2006年開始，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券這種新型工具在我國邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐。國家開發(fā)銀行、中再集團(tuán)聯(lián)合中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會與
3、瑞士再保險(xiǎn)公司、慕尼黑再保險(xiǎn)公司和英國勞合社等國際知名再保險(xiǎn)巨頭合作發(fā)行了基于中國損失的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券，以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、融通巨災(zāi)保障資金。在此背景下，對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券這種新型工具的理論和實(shí)踐進(jìn)行全面總結(jié)與深入探討具有較強(qiáng)的必要性和現(xiàn)實(shí)性。近年來，世界各國對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券這種新型工具的研究發(fā)展很快。美國和瑞士是開展此項(xiàng)研究較早的國家，其研究工作比較系統(tǒng)。國外學(xué)者早期主要是在資產(chǎn)證券化的框架內(nèi)闡釋巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容，在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的需求分析、運(yùn)作模式及定價(jià)方法上都進(jìn)行了廣泛的研究，也逐漸在有關(guān)債券的運(yùn)行模式和定價(jià)機(jī)理等方面形成一些廣受認(rèn)同
4、的理論。尤其在定價(jià)機(jī)理方面，國外學(xué)者已從多個(gè)不同角度對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)模型與方法進(jìn)行了深入研究。而國內(nèi)目前對巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的研究總體上還處于學(xué)習(xí)、介紹階段。雖然有個(gè)別研究運(yùn)用國外模型對中國巨災(zāi)損失數(shù)據(jù)進(jìn)行模擬，并就中國發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)方法和運(yùn)行模式提出了一些建議。但總體而言，國內(nèi)目前的相關(guān)研究還比較零散，缺乏對結(jié)論的科學(xué)論證，也較少考慮到國與國、地區(qū)與地區(qū)間的差異。因此，本文將從巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券目前在我國的發(fā)展現(xiàn)狀入手，分析在我國發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的必要性及可行性，并據(jù)此分析現(xiàn)階段情況下我國發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券所受到的一些制約因素。隨
5、后，本文將分別從巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券在我國的交易機(jī)制、觸發(fā)機(jī)制、巨災(zāi)損失模型、定價(jià)模型等進(jìn)行全面分析，最終確定使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型作為本文洪水巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)模型。最后，本文通過收集我國近年來洪水巨災(zāi)損失數(shù)據(jù)，并對巨災(zāi)損失數(shù)據(jù)進(jìn)行分布函數(shù)擬合，隨后以資本資產(chǎn)定價(jià)模型作為該洪水巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)模型對我國洪水巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的定價(jià)進(jìn)行了實(shí)證研究。關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)管理，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券定價(jià)，洪水巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券I重慶大學(xué)碩士學(xué)位論文英文摘要ABSTRACTChinaisacountrypronetonaturaldisasterswithsevere
6、loss.Atpresent,thecatastrophelossescompensationmodeinChinaismainlylimitedinunpaidgovernmentreliefandtheabilityofinsuranceindustryinthiswayisverylimited.Therefore,theneedfornewandeffectivewaytosupplementrisktransferisreallyurgentinChina.Since2006,anewtoolnamedcatastrop
7、heriskbondsinourcountryhavetakenasubstantialstep.Totransferrisktofinancecatastrophesecurityfunds,ChinaDevelopmentBank,ChinaReinsuranceCorporationandChinaInsuranceRegulatoryCommissionissuedaChina-basedlosscatastropheriskbondswiththejointeffortoftheSwissReinsuranceCompa
8、ny,MunichReinsuranceCompanyandtheBritishLloyd's.Basedonthiscontext,thetheoryandpracticeofcatastropheriskbondsconductacompreh
