地震巨災(zāi)債券的定價研究前言

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1、0前言編輯：lwddwl2來自:http://www.lunwenstudy.com/zhuanyeshuoshi/baoxianshuoshi/保險碩士論文　　0.1選題背景及研究意義　　0.1.1研究背景　　從二十世紀(jì)九十年代開始，多個國家的政府開始高度關(guān)注全球巨災(zāi)事件的發(fā)生，其發(fā)生的頻率以及引起的損失規(guī)模的增長不容小覷，全球保險業(yè)也因巨災(zāi)事件導(dǎo)致的巨額賠付金而面臨巨大壓力。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，2004年國際保險業(yè)和再保險業(yè)因巨災(zāi)而造成的損失達(dá)到約四百億美元，2009年則達(dá)到了六百五十億美元?！　∥覈捎趪撩娣e大，地貌復(fù)雜

2、，因而地質(zhì)災(zāi)害種類多且發(fā)生頻率較高，巨災(zāi)事故如地震、洪災(zāi)等多發(fā)。近幾年隨著全球氣候異常情況增多，加大了我國的巨災(zāi)風(fēng)險發(fā)生的種類和頻率，南方暴雨臺風(fēng)危害嚴(yán)重，北方沙塵暴頻頻來襲，汶川地震、雅安地震觸目驚心。上世紀(jì)九十年代后，我國地震災(zāi)害發(fā)生次數(shù)以及發(fā)生范圍越來越多，而且每年僅洪澇災(zāi)害帶來的損失就達(dá)到幾百億元，而九十年代之前，每年所有自然災(zāi)害造成的損失才能達(dá)到這個數(shù)目?！　暮暧^的角度看，巨災(zāi)風(fēng)險極大的破壞了國家的經(jīng)濟并可能引起不可估量的持久的副作用，比如發(fā)生在1998年的米奇颶風(fēng)，就使洪都拉斯五十年的發(fā)展毀于一旦。　　二十

3、一世紀(jì)巨災(zāi)事件的持續(xù)增長成為日益關(guān)注的話題。這不僅與飛速發(fā)展的經(jīng)濟財富分布不均有關(guān)，也許人類對大自然的損害相關(guān)。各國都開始將注意力轉(zhuǎn)移，開始關(guān)注這一困擾世界的重要議題?！　“l(fā)達(dá)國家對待巨災(zāi)風(fēng)險的管理問題以事前防范為主，這是與發(fā)展中國家家事后處理的方式差異較大。發(fā)展中國家主要靠災(zāi)后融資機制，等到風(fēng)險發(fā)生后再通過財政撥款或者各界援助等方式災(zāi)后重建。相比于發(fā)展中國家，發(fā)達(dá)國家則是在災(zāi)害發(fā)生前就建立好預(yù)警機制，通過保險再保險的方式降低災(zāi)害發(fā)生后的損失，很顯然，發(fā)達(dá)國家的災(zāi)前融資機制更積極，更能有效減輕巨災(zāi)風(fēng)險對國民經(jīng)濟的破壞?！?/p>

4、　然而由于巨災(zāi)風(fēng)險具有特殊性，它不同于一般的風(fēng)險，不完全符合可保風(fēng)險應(yīng)具備的大數(shù)法則原則，使保險公司面臨一個大的難題，因此巨災(zāi)風(fēng)險證券化應(yīng)運而生。巨災(zāi)風(fēng)險證券化是將巨災(zāi)風(fēng)險這一發(fā)生頻率低的風(fēng)險從保險市場轉(zhuǎn)移到資本市場的一種新型風(fēng)險管理方式，它一方面使保險公司資金來源增多，另一方面也拓寬了投資者的投資渠道，并衍生出了很多產(chǎn)品，巨災(zāi)債券便是其一?！　【逓?zāi)債券產(chǎn)生于二十世紀(jì)九十年代，是巨災(zāi)證券化典型的代表，據(jù)瑞士再保險公司sigma數(shù)據(jù)顯示，2004年全球巨災(zāi)債券承保能力占再保險市場承保能力的百分之四，約四十億美元；2009年

5、這一比例有了大幅提高，巨災(zāi)債券的承保能力占再保險市場的承保能力達(dá)到百分之七?！　?.1.2研究意義　　世界上許多國家都十分關(guān)注本國地震巨災(zāi)風(fēng)險的分散機制問題，美國、日本、新西蘭等發(fā)達(dá)國家的地震巨災(zāi)風(fēng)險的機制相對比較完善。在建立地震巨災(zāi)風(fēng)險的機制方面有著非常豐富的經(jīng)驗，對我國有著很好的借鑒作用。但是我國對巨災(zāi)風(fēng)險債券化的研究還處于起步階段?！　∫虼耍疚耐ㄟ^對巨災(zāi)債券化研究，以我國地震巨災(zāi)的實際為例，構(gòu)想其在我國的具體運用，設(shè)計符合我國具體情況的地震巨災(zāi)債券，并且為其定價。希望可以為以后地震災(zāi)害債券的發(fā)行和運作提供了一定的

6、幫助，促進(jìn)我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。此外，由于我國地震頻發(fā)，不僅給人民財產(chǎn)帶來了巨大損失，也嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此，設(shè)立有效的巨災(zāi)風(fēng)險債券定價機制，可以有效地分散地震巨災(zāi)損失，對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有著重要意義。論文的研究意義在于通過對我國地震巨災(zāi)進(jìn)行研究，并借鑒西方發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗、汲取發(fā)展教訓(xùn)，以此為基礎(chǔ)，為我國保險市場與資本市場保險主體進(jìn)行融合提供借鑒和建議，以期能為我國地震巨災(zāi)風(fēng)險的管理提供一些國外的經(jīng)驗和教訓(xùn)并起到一定的指導(dǎo)作用，對我國的地震巨災(zāi)債券研究領(lǐng)域有所貢獻(xiàn)。最后，促進(jìn)我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。我國地震頻發(fā)，

7、不僅給人民財產(chǎn)帶來了巨大損失，也嚴(yán)重影響我國經(jīng)濟的發(fā)展。因此，建立完善的地震巨災(zāi)債券制度，有效的開展巨災(zāi)債券，對我國經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展有著重要意義?！　?.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀　　0.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀　　我國國內(nèi)對巨災(zāi)債券的研究較少，且開始的很晚，因此文獻(xiàn)不是很多，比較典型的整理如下：　　馮玉梅（2001）針對巨災(zāi)再保險與保險的關(guān)系進(jìn)行了研究，認(rèn)為巨災(zāi)風(fēng)險在不嚴(yán)格符合的“大數(shù)法則”的基礎(chǔ)上，再保險人與原保險人一樣，無法有效的將風(fēng)險進(jìn)行分散并維持自身穩(wěn)定的財務(wù)狀況，而且對于巨災(zāi)而言，巨額的資本金要求使巨災(zāi)再保險的市場主體數(shù)量不足

8、，從而進(jìn)一步加大再保險人的風(fēng)險?！　∏罚?005）將均值-方差模型運用到了巨災(zāi)保險的最優(yōu)化研究中，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行了相關(guān)的實證研究，他們假設(shè)保險公司是風(fēng)險厭惡型的，然后進(jìn)行了巨災(zāi)保險計劃的構(gòu)建，并利用均值-方差模型對其最優(yōu)組合進(jìn)行了分析，指出再保險的交易成本會影響其均值-方差的最優(yōu)組合?！　±顚W(xué)勤（2006）從法制