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《我國股指期貨市場避險功能實證的研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在學術論文-天天文庫。
1、摘要摘要伴隨通貨膨脹壓力不斷增大、人民幣持續(xù)升值、熱錢涌入等經(jīng)濟問題的出現(xiàn)，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨來自諸多方面的不確定因素的影響，而其中又以資本市場所受的風險沖擊最為顯著。因此，如何有效規(guī)避資本市場風險成為眾所關注的焦點。我國于2010年4月16日推出了股指期貨交易，這標志著股票投資者可以利用股指期貨市場實現(xiàn)跨越期貨、現(xiàn)貨兩市的雙向交易，為防范股票現(xiàn)貨市場價格波動風險提供了有效避險工具。股指期貨對股票市場具有“雙刃劍”效應。一是股指期貨市場的避險功能得以有效發(fā)揮，從而利于投資者規(guī)避股票市場風險，穩(wěn)定股價并使之趨于合理；另～方面則
2、是對股票市場的消極影響，即股指期貨可能會進一步加劇股票市場的價格波動，給投資者的交易活動帶來更大的風險。本文以我國股指期貨市場為研究對象，主要通過以下三方面考察其避險功能的發(fā)揮效果。首先，我國股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場是否存在長期穩(wěn)定的均衡關系，原因在于這種長期均衡關系是進行套期保值的前提保證。其次，股指期貨市場的交易活動是否會加大股票市場價格波動的風險，對投資者而言是否存在較大的套利空間。這些兇素是股指期貨市場避險功能得以發(fā)揮的重要基礎。再次，由于我國目前僅推出了滬深300股指期貨一個交易品種，套期保值者的投資選擇有限。
3、鑒于此，通過分析滬深300股指期貨的套期保值效果來衡量我國股指期貨市場避險功能的發(fā)揮效果。實證分析過程中，選擇股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場的日數(shù)據(jù)和1分鐘高頻數(shù)據(jù)對兩個市場問的聯(lián)動關系進行探究。研究發(fā)現(xiàn)：我國股票市場與股指期貨市場問存在聯(lián)動性且價格變動趨勢一致，即期、現(xiàn)兩市價格相互影響、不斷波動，最終呈現(xiàn)趨于一致的走勢。這種長期穩(wěn)定的均衡關系為套期保值，或者說股指期貨市場充分發(fā)揮避險功能提供了前提保證。其次，從股指期貨市場與股票市場不同指標問的相對變化關系中可以發(fā)現(xiàn)如下規(guī)律。第一、股票市場和股指期貨市場的價格變動存在非均衡狀
4、態(tài)，這說明某一時點上股指期貨市場價格的變動幅度要人于股票現(xiàn)貨市場的波幅，即在同一經(jīng)濟環(huán)境下股指期貨價格的短期波動更為劇烈。第二、股指期貨日交易量的異常變化會引起股票現(xiàn)貨市場價格的劇烈波動。同時股指期貨日交易量并不受股票市場價格波動的影響。這表明投資者在股指期貨市場上進行套期保值的需求有限，我國股指期貨市場的避險功能有待進一步加強。在此基礎上，運用傳統(tǒng)OLS模型和二元GARCH模型對滬深300股指期貨的套期保值效果進行分析，研究發(fā)現(xiàn)二元GARCH模型具有較好的適用性，客觀的反映了滬深300股指期貨的避險效果。鑒jn此，應該從
5、法規(guī)、制度、人才和技術等方面不斷完善，為吸引更多機構投資者入市進行風險管理創(chuàng)造條件；同時不斷豐富交易標的，在交易品種數(shù)量上滿足眾多股票現(xiàn)貨市場投資者的避險需求，減小套期保值的技術難度，以期我國股指期貨市場的避險功能得以充分發(fā)揮。關鍵詞：股指期貨：股票現(xiàn)貨；避險；套期保值；實證分析AbstractTheEmpiricalAnalysisontheFunctionofAvoidingRisksforStockIndexFuturesMarketinChinaWitlltheproblemssuchastherisinginfl
6、ation，astrengtheningRenminbi，therepatriationofhotmoneyandSOon，theChineseeconomyfacesmanyuncertainfactors，especiallythecapitalmarketwhichmightbeaffectedbyvariousrisks．Therefore，whatisfocusedbymostinvestorsishowtoavoidcapitalmarketrisks．Thetradingofstockindexfutures
7、wasintroducedbyChineseFinancialFuturesExchangeonApril16th，2010．Itrefersthatalleffectiveinstrumentforavoidingrisksofthestockmarketmightbeselectedbyinvestors．WhatiSfocusedbythemiShowtoevaluatetheinfluenceofstockjndexfutureslisted0nstockmarket．Therearetwomaincases．On
8、eiSthatstockindexfuturesiSbeneficialforthestockmarkettorunsteadily．Itwouldbeaneffectiveinstrumentforavoidingrisks．Theotherisreversed．StockindexfuturesiS
