黃金跨市套利研究

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1、學(xué)校代碼：10286分類吁：F830搟級：公開UDc：笪8學(xué)譬：101979IIIIIIIIIIIIIIIqlIIIIIIIILIIIIIIIIIIIIIIHIlUIY2439351隸甸大·璺工商管理碩士學(xué)位論文黃金跨市套利研究研究生姓名：導(dǎo)師姓名：申請學(xué)位類別亟±學(xué)位授予單位．丕畝太堂專業(yè)名稱王齏簧理論文答辯日期2壁13笙§且18目研究方向壘融盈生學(xué)位授予日期2壘!≥生且旦答辯委員會主席型曉星評閱人————望哩嚏L—一睦瀣韭2013年5月23日AStudyonGoldCrossMarketArbitrageDissertation

2、SubmittedtoSoutheastUniversityFortheProfessionalDegreeofMBABYZhangYuSupervisedbyProf．DongBinSchoolofEconomicsandManagementSoutheastUniversityMay2013＼嬲螋東南大學(xué)學(xué)位論文獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果，也不包含為獲得東南大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位

3、或證書而使用過的材料。與我一同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。研究生簽名：東南大學(xué)學(xué)位論文使用授權(quán)聲明東南大學(xué)、中國科學(xué)技術(shù)信息研究所、國家圖書館有權(quán)保留本人所送交學(xué)位論文的復(fù)印件和電子文檔，可以采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。本人電子文檔的內(nèi)容和紙質(zhì)論文的內(nèi)容相一致。除在保密期內(nèi)的保密論文外，允許論文被查閱和借閱，可以公布(包括刊登)論文的全部或部分內(nèi)容。論文的公布(包括刊登)授權(quán)東南大學(xué)研究生院辦理。辛i武’日期：剴彳·上力多黃金跨市套利研究研究生：張玉導(dǎo)師：董斌東南大學(xué)摘要黃金跨市

4、套利為機(jī)構(gòu)投資者提供一種以黃金為標(biāo)的物的套利渠道。該套利交易對機(jī)構(gòu)投資者本金占用少，可以在實(shí)需的基礎(chǔ)上為機(jī)構(gòu)投資者帶來可觀的套利收益。根據(jù)本文的論證、推演及測算，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，套利交易的保證金收益率可長期維持在30％以上或更高。黃金跨市套利的內(nèi)涵是利用人民幣理財利率和黃金租賃融資利率之間的利差空間獲取收益，由于黃金租賃融資本身的業(yè)務(wù)風(fēng)險，尤其是黃金價格上漲對套利交易產(chǎn)生的負(fù)面影響，因此在組合交易中引入了以美元金為標(biāo)的物的跨市衍生產(chǎn)品黃金遠(yuǎn)期交易作為黃金價格方面的保值手段。雖然黃金遠(yuǎn)期的標(biāo)的物與黃金租賃的標(biāo)的資產(chǎn)都是黃金，但標(biāo)價

5、方式存在一定的差異，黃金遠(yuǎn)期是以美元每盎司計價、黃金租賃是以元每克計價，所以美元對人民幣的匯率風(fēng)險也是本文研究的重點(diǎn)之一。因此，另一跨市外匯衍生產(chǎn)品遠(yuǎn)期購匯交易被引入本文，它的作用在于屏蔽匯率風(fēng)險對套利交易的負(fù)面影響，讓整個黃金跨市套利交易實(shí)現(xiàn)真正的無風(fēng)險套利。為深入研究黃金跨市套利各層面的特點(diǎn)、關(guān)聯(lián)和風(fēng)險，本文先后從黃金市場研究、黃金價格研究、黃金跨市套利研究、黃金跨市套利的風(fēng)險與對策四大方面逐步解析了黃金跨市套利組合。其中黃金市場研究重在對現(xiàn)有境內(nèi)外市場的異同進(jìn)行全面的了解，為本文的研究進(jìn)行市場環(huán)境的鋪墊；黃金價格研究重在分析產(chǎn)

6、生境內(nèi)外黃金價格差異的主要原因，了解黃金遠(yuǎn)期價格的定價機(jī)制，掌握價格變動對套利交易的影響：黃金跨市套利研究則是在橫向比較現(xiàn)有黃金套利品種的基礎(chǔ)上，結(jié)合本文研究的套利原理將黃金跨市套利交易進(jìn)行綜合測評，并融入實(shí)證分析驗(yàn)證套利交易的可行性；黃金跨市套利的風(fēng)險與對策是在上述研究的基礎(chǔ)上就套利交易可能存在的風(fēng)險點(diǎn)，諸如內(nèi)外盤價差、匯率、操作、信用以及政策性風(fēng)險進(jìn)行分析，同時制定應(yīng)對措施，并最終得出黃金跨市交易在現(xiàn)階段乃至未來一段時間內(nèi)均會長期存在套利空間的結(jié)論。關(guān)鍵字：人民幣理財黃金租賃黃金遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期購匯無風(fēng)險套利AStudyonGoldCr

7、ossMarketArbitragePostgraduate：ZhangYuSupervisor：DongBinSoutheastUniversityAbstractGoldcrossmarketarbitragesuppliesarisk-freearbitragechannelforinstitutionalclientsingold，andconsulTICSlessinitialcapitalwithreasonablereturnsbasedontherealneeds．Accordingtodemostrationsan

8、dmeasurements，arbitrageyieldscanbemantainedabove30％undercurrentmarketenvironment．ProfitmarginbetweentherateofI岫wealth