白銀跨市套利方案

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1、白銀跨市套利方案白銀在經(jīng)歷了前期暴漲暴跌之后，目前陷入?yún)^(qū)間震蕩趨弱的格局，。通常，這種區(qū)間波動(dòng)行情往往會(huì)令單邊投資者感到無所適從，操作難度加大，但從套利角度而言，并不能影響套利者的收益，因?yàn)樗麄兯P(guān)注的只是白銀在不同市場(chǎng)上的價(jià)差。2gh期貨龍聽網(wǎng)這里，我們考慮在上海期貨交易所的白銀期貨合約和上海黃金交易所的白銀T+D之間進(jìn)行期現(xiàn)套利。上海黃金交易所的白銀T+D即是延期交易的意思，可以無限持有，也可以當(dāng)天買賣，最少交易1手（1kg）；上海期貨交易所白銀期貨將于2012年5月10日掛牌交易，每手15kg，目前推出1209-1304共8個(gè)合約，手

2、續(xù)費(fèi)為成交金額的萬分之零點(diǎn)八。平今倉手續(xù)費(fèi)收單邊。2gh期貨龍聽網(wǎng)一、期現(xiàn)套利的可行性2gh期貨龍聽網(wǎng)一方面，套利的一個(gè)重要前提是期貨合約要有足夠的流動(dòng)性，一般我們選擇主力合約以保證流動(dòng)性。而現(xiàn)貨買賣上，由于我們用上海黃金交易所的白銀T+D合約替代實(shí)物操作，那么也需要保證其具備足夠流動(dòng)性。就歷史數(shù)據(jù)來看，金交所的白銀成交量都呈現(xiàn)逐年翻倍增長，其中，2011年上海黃金交易所現(xiàn)貨遞延品種白銀T+D全年交易量達(dá)247035噸，交易金額為近2萬億元，是流動(dòng)性最好的現(xiàn)貨品種。因此，預(yù)計(jì)白銀期貨主力合約和白銀T+D的日平均交易量都在500噸以上，所以流

3、動(dòng)性方面都不存在問題，充分滿足套利的條件。2gh期貨龍聽網(wǎng)另一方面，如果到期價(jià)差不收斂，也可以將現(xiàn)貨交割鎖定利潤，因此期現(xiàn)套利可能常常會(huì)涉及到交割，而交易所通常對(duì)交割品級(jí)交割流程都有嚴(yán)格規(guī)定，如果差別太大，則將影響套利效果。上海期貨交易所的白銀期貨合約交易單位為15kg，交割品級(jí)為銀含量不低于99.99%的國產(chǎn)銀錠，上海黃金交易所規(guī)定，交割品級(jí)為銀含量不低于99.9%的國產(chǎn)銀錠，99.99%白銀在行業(yè)內(nèi)稱為1號(hào)銀，99.9%白銀在行內(nèi)稱為3號(hào)銀，它們之間的價(jià)差一般在30元/kg.市場(chǎng)轉(zhuǎn)化較為便利，所以從金交所購買的白銀可以方便的經(jīng)過市場(chǎng)轉(zhuǎn)化

4、參與期貨市場(chǎng)交割，為期現(xiàn)套利提供了條件。2gh期貨龍聽網(wǎng)2gh期貨龍聽網(wǎng)二、套利成本的測(cè)算2gh期貨龍聽網(wǎng)接下來，我們具體計(jì)算白銀期現(xiàn)套利產(chǎn)生的理論成本。通常情況下，成本主要涉及的是交易手續(xù)費(fèi)、遞延費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)，倉儲(chǔ)費(fèi)，入庫費(fèi)，出庫費(fèi)等等。2gh期貨龍聽網(wǎng)首先，我們以正向套利為例來測(cè)算合理套利成本。正向套利，即買近拋遠(yuǎn)，近期白銀價(jià)格波動(dòng)較大，難以再度演繹一路飆升的單邊行情，然后通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)期現(xiàn)套利可以抓住價(jià)格波動(dòng)中的盈利機(jī)會(huì)。2gh期貨龍聽網(wǎng)1、交易手續(xù)費(fèi)2gh期貨龍聽網(wǎng)根據(jù)上海黃金交易所和上海期貨交易所的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，白銀T+D交

5、易手續(xù)費(fèi)為6400*0.0003=1.92元/千克，白銀期貨交易手續(xù)費(fèi)為6500*0.00008=0.52元/千克。在期貨市場(chǎng)上賣出白銀期貨合約，同時(shí)在金交所買入白銀T+D，兩次交易，一開一平，手續(xù)費(fèi)為1.92*2+0.52*2=4.88元/千克。（白銀T+D價(jià)格6400元/千克，期貨價(jià)格為6500元/千克）2gh期貨龍聽網(wǎng)2、遞延費(fèi)2gh期貨龍聽網(wǎng)最差情況（每日付遞延費(fèi)）遞延費(fèi)=6400*2%%*120=153.6元2gh期貨龍聽網(wǎng)3、保證金占用成本2gh期貨龍聽網(wǎng)這里我們忽略自有資金占用的利息成本。銀行貸款一年期利率按6.56%來算，折

6、算月利率后為0.5467%，上海期貨交易所一般按7%征收保證金，而上海黃金交易所一般按12%征收保證金，因此4個(gè)月資金共占用利息為：（6400*12%+6500*7%）*0.5467%*4=26.74元/千克。2gh期貨龍聽網(wǎng)4、倉儲(chǔ)費(fèi)2gh期貨龍聽網(wǎng)倉儲(chǔ)費(fèi)率為0.011元/千克*天，入庫至少3天，倉儲(chǔ)費(fèi)為0.011/*3=0.03元/千克。2gh期貨龍聽網(wǎng)5、運(yùn)保費(fèi)及出入庫費(fèi)用2gh期貨龍聽網(wǎng)運(yùn)保費(fèi)率為5元/千克；兩交易所出入庫費(fèi)率均為0.09元/千克。因此，總計(jì)為5+0.18=5.18元/克。6、交割手續(xù)費(fèi)上海黃金交易所1元/千克，上海

7、期貨交易所1元/千克一共2元/千克7、交割標(biāo)的貼水30元/千克（一定概率存在）費(fèi)項(xiàng)手續(xù)費(fèi)遞延費(fèi)利息倉儲(chǔ)費(fèi)運(yùn)保及出入庫貼水總計(jì)交割手續(xù)費(fèi)費(fèi)用/千克4.88153.626.740.035.18230（或有）217.258、理論增值稅217.25*0.17/1.17=31.57元共計(jì)：217.25+31.57=248.82元由表可知，如果不考慮增值稅的因素，那么理論情況下，只要白銀T+D和白銀期貨主力合約之間的負(fù)價(jià)差超過-248.82元/千克就存在正向套利機(jī)會(huì)。詳細(xì)請(qǐng)參考白銀投資網(wǎng)www.bytzw.com2gh期貨龍聽網(wǎng)接下來，計(jì)算反向套利的合

8、理成本。2gh期貨龍聽網(wǎng)1、交易手續(xù)費(fèi)2gh期貨龍聽網(wǎng)同前，4.88元/千克。2gh期貨龍聽網(wǎng)2、遞延費(fèi)2gh期貨龍聽網(wǎng)最差情況（每日付遞延費(fèi)）遞延費(fèi)=6400*2%%*120=