我國(guó)航空業(yè)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露及其對(duì)策分析

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1、學(xué)校編碼：分類(lèi)號(hào)密級(jí)學(xué)號(hào)：碩士學(xué)位論文我國(guó)航空業(yè)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露及其對(duì)策分析孫朝爽指導(dǎo)教師姓名孫音副教授一級(jí)學(xué)科名稱(chēng)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)二級(jí)學(xué)科名稱(chēng)：金融學(xué)論文答辯時(shí)間：年月摘要年月我國(guó)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，我國(guó)人民幣匯率連續(xù)攀升，人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)并不斷地創(chuàng)出歷史新高，這種有管理的浮動(dòng)匯率制度與我國(guó)這一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)體制相適應(yīng)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)合理快速發(fā)展起到極大的促進(jìn)作用。但同時(shí)，匯率的持續(xù)不斷波動(dòng)對(duì)企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)效益的不確定性難以預(yù)測(cè)。人民幣匯率的波動(dòng)在短期內(nèi)影響企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價(jià)值進(jìn)而影響企業(yè)產(chǎn)

2、品價(jià)格、原材料成本、勞動(dòng)力成本等。隨著我國(guó)加入國(guó)際世貿(mào)組織企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加復(fù)雜對(duì)企業(yè)而言如何識(shí)別匯率帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并加以規(guī)避保持并擴(kuò)大預(yù)期收益率，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。鑒于此本文通過(guò)理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)的方法，選取航空業(yè)行業(yè)對(duì)我國(guó)上市公司匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露以及匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素進(jìn)行探討。在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究方面，目前國(guó)內(nèi)外的研究主要集中于行業(yè)和公司角度。國(guó)外學(xué)者的實(shí)證研究主要集中于美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)公司和銀行、制造業(yè)、電子等行業(yè)，總結(jié)出這些行業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度及外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的決定因子。國(guó)內(nèi)學(xué)者的實(shí)證研究主要來(lái)集中在制造業(yè)，紡織業(yè)，汽車(chē)、銀行和鋼鐵行

3、業(yè)等。而對(duì)于航空業(yè)的研究卻比較欠缺。航空業(yè)作為一種較新興的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)模式，對(duì)于拉動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加就業(yè)都具有重要意義。從年以來(lái)，中國(guó)航空運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量一直排名世界第二位，已成為當(dāng)今世界名副其實(shí)的航空運(yùn)輸大國(guó)，航空業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和世界航空事業(yè)發(fā)展的進(jìn)程中，正扮演著愈來(lái)愈重要的角色。作為典型的外向型行業(yè)人民幣不斷升值對(duì)整個(gè)航空業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈都產(chǎn)生重要影響。航空業(yè)的日常業(yè)務(wù)廣泛涉及國(guó)際業(yè)務(wù)夕卜匯風(fēng)險(xiǎn)是其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然要面對(duì)的，并且由于其涉外業(yè)務(wù)占其業(yè)務(wù)總額的根大一部分，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)控制的成功與否直接影響航空業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗。航空公司管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的是為了降低航空公司

4、經(jīng)營(yíng)的波動(dòng)性，保障經(jīng)濟(jì)效益的提高所以研究航空業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度和決定因子尤其重要。本文首先對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上定性的分析了我國(guó)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露的定義、分類(lèi)和度量方法等方面。然后在實(shí)證部分，本文運(yùn)用面板數(shù)據(jù)分析了我國(guó)航空行業(yè)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度，運(yùn)用截面數(shù)據(jù)分析了我國(guó)航空行業(yè)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素；在模型選取方面，本文運(yùn)用雙因素模型來(lái)度量當(dāng)期、滯后一期、滯后兩期和滯后三期人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)波動(dòng)率對(duì)我國(guó)航空行業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響。實(shí)證結(jié)果表明，航空業(yè)上市公司的企業(yè)價(jià)值隨著滯后兩期和滯后三期人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)波動(dòng)同

5、向變化，即航空業(yè)企業(yè)價(jià)值隨著人民幣的升值而升值。對(duì)我國(guó)航空行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素的實(shí)證研究結(jié)果顯示，規(guī)模越小的企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露越大；營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)的的航空業(yè)企業(yè)，其所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露較??；獲利能力較高的航空業(yè)企業(yè)，其防范外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的能力越強(qiáng)；資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度大。但是實(shí)證結(jié)果顯示航空業(yè)企業(yè)的盈利能力對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響不顯著，這與其他行業(yè)的研究相悖，本文認(rèn)為可能這與航空業(yè)自身的特點(diǎn)有關(guān)。在理論分析的基礎(chǔ)上，并結(jié)合實(shí)證結(jié)果本文提出如下政策建議：適度擴(kuò)大航空業(yè)企業(yè)的規(guī)模，在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的多樣化，分散投融資風(fēng)險(xiǎn)

6、；降低企業(yè)的負(fù)債比率提高企業(yè)的償債能力；合理運(yùn)用套期保值工具；增加合同保護(hù)性條款，減少企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露；完善經(jīng)營(yíng)管理，培養(yǎng)和增強(qiáng)企業(yè)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)。關(guān)鍵字：航空業(yè)，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，外匯風(fēng)險(xiǎn)面板數(shù)據(jù)ABSTRACTChinaimplementedthereformofRMBexchangeratesysteminjuly2005.Thiskindofmanagedfloatingexchangeratesystemissuitableforthestageofeconomicdevelopmentandthemarketsysteminourcountry.I

7、tplaysagreatroleinpromotingtherapiddevelopmentofeconomyinourcountry.Atthesametime,exchangeratefluctuatesfrequentlyunderthiskindofflexibleexchangeratesystem.Asforenterprises,theimpactofuncertaintyishardtopredict.ThefluctuationsofRMBexchangeratefirstlyinfluencethebookvalueofenterprisea

8、ssets,liabil