《中鋁并購(gòu)力拓》PPT課件

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1、中鋁操盤全球最大礦業(yè)并購(gòu)案2008年2月1日，中國(guó)最大有色金屬企業(yè)——中國(guó)鋁業(yè)公司通過倫敦證券交易所發(fā)布公告,已通過新加坡全資子公司，聯(lián)合美國(guó)鋁業(yè)公司,獲得力拓在英國(guó)上市股份12%的股權(quán),這部分股權(quán)相當(dāng)于力拓總股本的9%。此次交易總對(duì)價(jià)約140.5億美元，由國(guó)家開發(fā)銀行安排融資，財(cái)務(wù)顧問是雷曼兄弟公司和中國(guó)國(guó)際金融有限公司。這是中國(guó)企業(yè)歷史上規(guī)模最大的一筆海外投資，亦成為迄今為止全球交易金額最大的股票交易項(xiàng)目。該筆交易僅用3個(gè)月時(shí)間，而按照一般的規(guī)律，因?yàn)樾枰煳臄?shù)字的資金、大量人力物力和了解幾個(gè)國(guó)家的法律

2、和規(guī)則，若算上調(diào)研工作，到收購(gòu)成功，一個(gè)百人的團(tuán)隊(duì)大約需要半年到一年時(shí)間。多位行業(yè)分析人士認(rèn)為，此次投資特點(diǎn)清晰，快速、隱秘、高效，堪為國(guó)企“走出去”之樣本。中鋁市值大約500億美元，而力拓的市值是上千億美元，蛇吞象的案例在市場(chǎng)上不是沒有，畢竟很難。這層意外也讓外界確信國(guó)家利益存于其中，不得不發(fā)。但不管是否得到政府支持，中鋁遲早要走出這一步。中鋁一直有構(gòu)筑有色行業(yè)王者的藍(lán)圖，并購(gòu)戰(zhàn)略清晰完整，從這幾年的收購(gòu)案可以看出，他早已多方出擊。中鋁公司在多年的并購(gòu)實(shí)戰(zhàn)中積累豐富經(jīng)驗(yàn),在一些大型國(guó)企海外并購(gòu)連連受挫之際

3、，中鋁卻在2007年6月成功收購(gòu)加拿大秘魯?shù)V業(yè)公司,而且并未引發(fā)素來對(duì)中資購(gòu)并態(tài)度消極的加拿大市場(chǎng)強(qiáng)烈反應(yīng),足以讓人信服。收購(gòu)力拓案雖非完美但也值得其他要“走出去”的國(guó)企借鑒。其一，形象正面。并購(gòu)過程從開始到結(jié)束都很隱蔽。這是任何一個(gè)收購(gòu)案首要做的事情，風(fēng)聲泄露出去一是收購(gòu)價(jià)格不可控，二是給反擊方提供機(jī)會(huì)，變數(shù)太多。尤為關(guān)鍵的是，中鋁選擇在美鋁的掩飾下通過在新加坡的全資公司收購(gòu)力拓在英國(guó)的上市股份，中鋁甚至沒有和力拓進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。這是借鑒很多國(guó)際上成功的并購(gòu)案例的經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槟苡行У乇苊庖驗(yàn)橹苯邮召?gòu)而帶來的

4、種種監(jiān)管門檻和限制，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；從整個(gè)交易額看，美鋁出資比例不到10%，友情客串意味明顯，但是，卻由此淡化了“中國(guó)色彩”與“政府色彩”。另外，中鋁在此次收購(gòu)中并未立即發(fā)起對(duì)控制權(quán)的爭(zhēng)奪,卻是先購(gòu)得力拓英國(guó)控股公司的股票，而非更敏感的澳大利亞股票。從而避免了更多監(jiān)管問題，并降低了政治反對(duì)聲浪。當(dāng)然，更加上由于融資額度巨大，中鋁選擇了國(guó)家開發(fā)銀行為此次收購(gòu)交易的融資安排，同時(shí)聘請(qǐng)富有并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的雷曼兄弟公司和中國(guó)國(guó)際金融有限公司等國(guó)內(nèi)外投行作為財(cái)務(wù)顧問，使得整個(gè)收購(gòu)行動(dòng)運(yùn)籌于帷幄。在頗為圓熟的操作手段之下，

5、政府支持必不可少。中鋁并購(gòu)時(shí)機(jī)正是政府為外匯儲(chǔ)備尋找出口之時(shí)，在這種情況下，海外收購(gòu)被政府看作是緩解儲(chǔ)備壓力的良好方式。從審核140億美元出口的速度來看，毫無疑問是政府大力推動(dòng)，但也可見中國(guó)政府和企業(yè)已不缺少對(duì)外投資的人才。一向以低成本戰(zhàn)略擴(kuò)張的中鋁此次卻對(duì)力拓開出了60英鎊一股的天價(jià)，每股60英鎊的收購(gòu)價(jià)較力拓此前收盤價(jià)溢價(jià)21%。2007年底，必和必拓不斷公開表明其并購(gòu)力拓的決心，提出“3股換1股”的方案，相當(dāng)于拿出1300億美元，但待價(jià)而沽的力拓則推三阻四。這種拉鋸導(dǎo)致力拓股價(jià)自并購(gòu)消息傳出以來，已上

6、漲了13%。有人認(rèn)為：如果必和必拓收購(gòu)力拓失敗，那力拓股價(jià)必然下跌，比方降到40英鎊，那么中鋁一虧損就會(huì)上百億，花的代價(jià)太大。企業(yè)沒必要承擔(dān)這種風(fēng)險(xiǎn)。此外，按照澳大利亞法律，只要擁有總股本的10%就會(huì)對(duì)公司并購(gòu)案擁有否決權(quán)，因此外資公司持股上限大多是10%。有人認(rèn)為：中鋁想趁力拓股價(jià)下跌時(shí)增持的空間非常小，中鋁收購(gòu)力拓比較沖動(dòng)，在必和必拓收購(gòu)之前買的話，才20—30英鎊1股。當(dāng)然收購(gòu)之后買也有道理，形勢(shì)明朗可以掌握主動(dòng)權(quán)。在必和必拓報(bào)價(jià)前，如中鋁提出收購(gòu)會(huì)更主動(dòng)，但這種預(yù)見性其實(shí)很難苛求?！皼_動(dòng)”未必不是中

7、鋁進(jìn)退自如和深思熟慮的策略。如果在中鋁收購(gòu)力拓后，必和必拓仍然有意收購(gòu)力拓，那報(bào)價(jià)會(huì)更高，會(huì)推動(dòng)力拓股價(jià)上漲，中鋁所持力拓股份就會(huì)相應(yīng)增值，中鋁可以轉(zhuǎn)賣股份，將獲得巨大收益。倘若收購(gòu)失敗，中鋁可趁機(jī)增持，加上美鋁是全球最大的鋁業(yè)公司，能為中鋁的增持提供彈藥。10%并不是不可突破，只要想增持，肯定有辦法。從財(cái)務(wù)角度看，價(jià)格并不算高，從戰(zhàn)略角度看更值一搏。中鋁收購(gòu)力拓股權(quán)，雖并不一定能阻止必和必拓并購(gòu)力拓，但中鋁的出價(jià)將給必和必拓設(shè)置障礙，增加其收購(gòu)成本。更何況，擁有9%的股份實(shí)際上已是力拓的主要大股東。雖然中

8、鋁表示，根據(jù)和美鋁的合作共識(shí)，中鋁不謀求進(jìn)入董事會(huì)，不會(huì)對(duì)力拓經(jīng)營(yíng)施加影響，但中鋁已擁有對(duì)未來并購(gòu)發(fā)生和未來鐵礦石價(jià)格談判的投票權(quán)。根據(jù)公開資料，中國(guó)鋁業(yè)公司背景雄厚，是全球第二大、中國(guó)最大的氧化鋁生產(chǎn)商，亦為中國(guó)最大的原鋁生產(chǎn)商。美國(guó)鋁業(yè)是其控股公司中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司的戰(zhàn)略投資股東，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司、國(guó)家開發(fā)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司是中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司的內(nèi)資股股東。中鋁200