《投資風險與報酬》PPT課件

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1、第二篇企業(yè)理財?shù)膬r值觀念與估價第五章投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述1.企業(yè)財務(wù)決策的類型（1）風險風險是一種不確定性，充滿機會和挑戰(zhàn)風險與不確定性的區(qū)別（2）企業(yè)財務(wù)決策的類型確定型決策：事先可確知決策的后果的各種決策風險決策：事先可知決策的所有可能后果及其各種后果出現(xiàn)的概率的決策不確定型決策：事先不知道決策可能出現(xiàn)的各種后果?；蛘唠m然知道決策的所有可能后果，但不知道出現(xiàn)各種后果的概率7/14/20212投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述2.風險的衡量（1）基本原理財務(wù)管理中的任何決策都是根據(jù)對未來事件的預測做出的，存在不確定性。這種不確定性的存在，將來出現(xiàn)的實際

2、結(jié)果可能與期望的結(jié)果不一致實際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離程度常被用來衡量風險（2）風險的衡量確定概率在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件稱作隨機事件。用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，就是概率（Pi，0≤Pi≤1;∑Pi=1）7/14/20213投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述確定期望值(ExpectedValue)或稱預期值，是各隨機變量取值以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，反映隨機變量取值的平均化投資項目市場預期投資報酬率（Ki）概率（Pi）期望報酬率（）標準離差（δ）標準離差率（q）A最好良好正常較差15%13%7%5%0.20.30.30.21

3、0%3.9%0.39B良好正常較差20%8%6%0.20.60.210%5.1%0.517/14/20214投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述期望報酬率只是報酬率的平均水平，其具體值會在期望值上下波動。評價期望值代表性強弱時，要依據(jù)投資報酬的具體數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。偏離程度越大，代表性就越小。反之，則越大。這種偏離程度就是風險程度。投資項目的期望報酬率相同，風險未必相同確定離散程度統(tǒng)計學中用以衡量概率分布離散程度的指標，包括平均差、方差、標準差等，最常用的就是方差和標準差方差標準差7/14/20215投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述δA=√15.4%=3.

4、9%δB=√25.6%=5.1%標準差表示了變量的各個具體值與期望值的波動程度，代表了投資項目風險的大小投資項目預期的報酬率的概率分布越集中,即方差和標準差越小,風險就越小.反之,則越大由于標準差的大小與投資報酬率絕對水平有關(guān)，因此，利用標準差的大小衡量風險的程度的前提，是不同方案的期望值相等或接近相等標準差系數(shù)（標準離差率，變異系數(shù)）當投資項目的期望值不同時，就不宜用標準差衡量投資項目的風險，而應(yīng)該使用標準差系數(shù)（V）7/14/20216投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述【實例】有M、N兩個投資項目，標準差分別為2%和1%，期望值分別是30%和10%，問哪一項目風險更大

5、。一般會以為M因標準差比N大而認為風險更大。然而在期望值不同時，必須用標準差系數(shù)來衡量。此時：Vm=δA/KA=2%/30%=0.067Vn=δB/KB=1%/10%=0.1顯然,項目N比項目M的風險更大些。7/14/20217投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述3.風險報酬的計算（1）風險與報酬的關(guān)系人們通常力求規(guī)避風險，但又熱衷于風險投資從事風險活動的實際結(jié)果與預期結(jié)果會發(fā)生偏離，可能是正（或負）方向。風險越大，獲取報酬（或蒙受損失）可能性就越大。成為冒險的動力（2）風險報酬也稱風險價值，是投資者冒險投資而獲取的超過無風險報酬的額外報酬。分別用絕對數(shù)或相對數(shù)表示不考慮通

6、貨膨脹時，投資報酬是時間價值與風險報酬之和7/14/20218投資風險與報酬第一節(jié)投資風險與報酬概述風險報酬:Rr=bV(b：風險報酬系數(shù)；V：標準離差率)投資總報酬率：R=Rf+Rr=Rf+bV風險報酬系數(shù)b的確定根據(jù)以往同類項目確定b=（R-Rf）/V根據(jù)標準離差率與投資報酬率之間關(guān)系確定b=（最高R-最低R）/（最高V-最低V）由企業(yè)高層與企業(yè)組織專家確定取決于公司對風險的態(tài)度：穩(wěn)健公司常b值定高些由國家或行業(yè)組織專家確定，并定期公布，做為參考7/14/20219投資風險與報酬第二節(jié)證券投資組合理論1.證券組合的風險報酬（1）投資組合的報酬投資組合是指兩種或兩種以上的證

7、券或資產(chǎn)的組合投資組合報酬是以個別投資的期望報酬率為基礎(chǔ)，以該個別投資占在投資組合中所占比重為權(quán)數(shù)計算得出。即：（2）投資組合的風險與投資組合的收益不同，不是簡單的加權(quán)平均數(shù)。個別投資與投資組合風險的關(guān)系7/14/202110投資風險與報酬第二節(jié)證券投資組合理論2.企業(yè)特有風險與市場風險企業(yè)特有風險：可分散風險或非系統(tǒng)風險，涉及個別企業(yè)的罷工、訴訟失敗等微觀環(huán)境，可通過有效的投資組合加以分散市場風險：不可分散風險或系統(tǒng)風險，涉及所有的投資對象，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹等。無法通過多角化投資來分散總風險非系統(tǒng)風險