《風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬》ppt課件

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1、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬本章大綱報(bào)酬率的觀念風(fēng)險(xiǎn)的意義及衡量方式風(fēng)險(xiǎn)的來源風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)係報(bào)酬率的觀念從購(gòu)入資產(chǎn)到出售獲利之期間為投資期間，其報(bào)酬為期間報(bào)酬率，又稱為總報(bào)酬率總報(bào)酬率總報(bào)酬?收益所得＋資本利得（損失）報(bào)酬率的觀念預(yù)期報(bào)酬率(ExpectedRateofReturn)預(yù)期報(bào)酬率的觀念，指投資之前在其面臨的各種情境下，所能預(yù)期的長(zhǎng)期平均報(bào)酬率。預(yù)期報(bào)酬率E(Ri)=期望值之概念，在一情境下，所有可能發(fā)生的事件與其發(fā)生機(jī)率之乘績(jī)總和報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率(ExpectedRateofReturn)應(yīng)得報(bào)酬率(RequiredRateofReturn)實(shí)現(xiàn)報(bào)酬率(RealizedR

2、ateofReturn)表2-1臺(tái)積電的可能報(bào)酬?duì)顩r表未來狀況發(fā)生機(jī)率(1)可能報(bào)酬(2)(1)X(2)預(yù)期報(bào)酬景氣0.418%7.2%12%不景氣0.68%4.8%期間投資報(bào)酬率(Holdingperiodreturn)AnnualHPY年投資報(bào)酬率=(1+HPY)1/n-1=HPR1/n-1n=numberofyearsinvestmentisheld平均投資報(bào)酬率算術(shù)平均報(bào)酬率(ArithmeticReturn)幾何平均報(bào)酬率(GeometricReturn)算術(shù)平均報(bào)酬率(AM)與幾何平均報(bào)酬率(GM)算術(shù)平均報(bào)酬率–可看出持有期間投資股價(jià)之波動(dòng)性幾何平均報(bào)酬率–

3、可精確算出持有期間之總報(bào)酬率，但忽略了持有期間之波動(dòng)性年月日代碼收盤價(jià)報(bào)酬率代碼收盤價(jià)報(bào)酬率2005/9/2高大15中山152005/9/5高大2033.33%中山150.00%2005/9/6高大17-15.00%中山15.10.67%2005/9/7高大14-17.65%中山15.20.66%2005/9/8高大1721.43%中山15.20.00%2005/9/9高大185.88%中山15.30.66%2005/9/12高大13-27.78%中山15.2-0.65%2005/9/13高大11-15.38%中山15.1-0.66%2005/9/14高大10-9.09%中

4、山15.20.66%2005/9/15高大1110.00%中山15.20.00%2005/9/16高大12.513.64%中山15.1-0.66%2005/9/19高大1844.00%中山15.10.00%2005/9/20高大15-16.67%中山15-0.66%算術(shù)平均報(bào)酬率2.2261%0.0015%幾何平均報(bào)酬率0.0000%0.0000%幾何平均報(bào)酬率0.0000%0.00%風(fēng)險(xiǎn)的意義及衡量方式風(fēng)險(xiǎn)的意義風(fēng)險(xiǎn)是指從做決策到結(jié)果發(fā)生，這段等待的期間內(nèi)，非預(yù)期事件對(duì)決策結(jié)果產(chǎn)生衝擊的可能性風(fēng)險(xiǎn)的定義是表示不利事件發(fā)生的可能性。投資資本資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬

5、率間發(fā)生差異的可能性。當(dāng)決策執(zhí)行時(shí)受到非預(yù)期事件的影響，將導(dǎo)致預(yù)期結(jié)果無法實(shí)現(xiàn)（但會(huì)實(shí)現(xiàn)另一種「可預(yù)知」的結(jié)果，這就是「風(fēng)險(xiǎn)」的意義。圖2-1風(fēng)險(xiǎn)對(duì)決策的影響決策時(shí)點(diǎn)預(yù)期結(jié)果非預(yù)期事件非預(yù)期結(jié)果決策執(zhí)行過程風(fēng)險(xiǎn)意涵風(fēng)險(xiǎn)大小並非意味投資期間結(jié)束時(shí)實(shí)現(xiàn)報(bào)酬理想或不理想以標(biāo)準(zhǔn)差(StandardDeviation)衡量風(fēng)險(xiǎn)用於衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報(bào)酬率之平均絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量s:標(biāo)準(zhǔn)差s2:變異數(shù)(variance)Ci:可能的情形iE(Ci):可能的情形i的期望值Probi:發(fā)生情形i的機(jī)率E(Ci)Ci表2-3未來狀況發(fā)生機(jī)率(1)可能報(bào)酬(2)(1)X(2)預(yù)期報(bào)酬景

6、氣0.418%7.2%12%不景氣0.68%4.8%標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)間序列:母體與樣本2311日月光日投資報(bào)酬率9921巨大日投資報(bào)酬率2005/9/52254.52005/9/623.35.91%550.92%2005/9/721.5-7.73%550.00%2005/9/821.952.09%55.20.36%2005/9/921.6-1.59%55.1-0.18%2005/9/1222.33.24%55.10.00%2005/9/1322.15-0.67%55.20.18%2005/9/1422.51.58%55.1-0.18%2005/9/1522.650.67%55.1

7、0.00%2005/9/1622.45-0.88%55.10.00%2005/9/1922.05-1.78%55.10.00%2005/9/2023.255.44%55.10.00%標(biāo)準(zhǔn)差之限制以過去之報(bào)酬率作為樣本所求出的標(biāo)準(zhǔn)差無法指出在決策時(shí)點(diǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小，僅為該資產(chǎn)在過去平均報(bào)酬率變化情形因樣本測(cè)量長(zhǎng)度差別而造成標(biāo)準(zhǔn)差不一樣風(fēng)險(xiǎn)的衡量以變異係數(shù)衡量風(fēng)險(xiǎn)用於衡量單一資產(chǎn)或單一投資組合報(bào)酬率之平均相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)習(xí)題2-7小劉是元大投顧的分析師，受客戶委託代為投資理財(cái)，他根據(jù)未來一年臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)情況，預(yù)測(cè)了三種資產(chǎn)的可能