《風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬》PPT課件

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1、財(cái)務(wù)學(xué)原理第六章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一、風(fēng)險(xiǎn)的概念1、風(fēng)險(xiǎn)的含義~指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。風(fēng)險(xiǎn)的概念2、風(fēng)險(xiǎn)的特征（1）風(fēng)險(xiǎn)具有相對(duì)性（2）風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性注意：A、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性B．從財(cái)務(wù)的角度看，如何理解風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的概念3、風(fēng)險(xiǎn)的類別注意：按照風(fēng)險(xiǎn)的影響程度來分：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)①????經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)②????財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)注意A.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因B．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因C．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不利結(jié)果二、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、計(jì)算期望值即隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均值。風(fēng)險(xiǎn)的衡量【例1】東方公司準(zhǔn)備開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有三個(gè)方案，預(yù)測(cè)情況如下：市場(chǎng)狀況概率預(yù)計(jì)年

2、報(bào)酬率甲產(chǎn)品乙產(chǎn)品丙產(chǎn)品好0.330%40%50%一般0.515%15%15%不好0.20?15%?30%————————————————————————————————試比較開發(fā)各種新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度。分析：比較各方案預(yù)期投資報(bào)酬率的期望值（平均值、預(yù)期值）。風(fēng)險(xiǎn)的衡量2、比較離散程度——指隨機(jī)變量偏離平均值的程度。舉例：沿用例1資料。分析：計(jì)算各方案的均方差（標(biāo)準(zhǔn)差）。思考：例1中，甲產(chǎn)品開發(fā)預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率期望值方差是多少？風(fēng)險(xiǎn)的衡量【例2】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目，投資報(bào)酬率期望值（平均值）分別為30%和10%，標(biāo)準(zhǔn)差分別為2%和1%。問：哪個(gè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大？風(fēng)險(xiǎn)的衡量3、標(biāo)準(zhǔn)離差率（標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)）＝

3、標(biāo)準(zhǔn)差／期望值舉例：沿用例2資料。風(fēng)險(xiǎn)的衡量【問題】例2中若A項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)差為3%，情況如何？【思考與討論】如何利用標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)、期望值來衡量風(fēng)險(xiǎn)？三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬1、基本關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率（期望報(bào)酬率）越高。2、基本公式期望投資報(bào)酬率＝無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率注意A、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率*風(fēng)險(xiǎn)程度C、風(fēng)險(xiǎn)程度~是投資項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)程度?？捎脴?biāo)準(zhǔn)離差率（離散系數(shù)）來衡量。D、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率E、期望投資報(bào)酬率期望投資報(bào)酬率（K）=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（R）+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)（b）*風(fēng)險(xiǎn)程度（v）問題風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)如何確定？方法一：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出方法二：由專家根據(jù)經(jīng)

4、驗(yàn)確定風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬【例3】沿用例1資料。假設(shè)國庫券利率為10%，企業(yè)由專家確定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%。試計(jì)算東方公司投資甲、乙、丙三種產(chǎn)品的期望報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬3、風(fēng)險(xiǎn)的控制方法四、考慮風(fēng)險(xiǎn)的決策分析1、期望值法（Expectedvalues）期望值法【例4】某人經(jīng)營(yíng)當(dāng)?shù)匾环N《每周一覽》雜志，每本進(jìn)價(jià)1.50元，賣出價(jià)2.50元，如果當(dāng)周雜志未能賣出，則按廢品處理（無價(jià)值）。經(jīng)預(yù)測(cè)，每周需求及概率情況如下：市場(chǎng)情況每周需求數(shù)量概率差100本0.20一般150本0.55好200本0.25————————————————————如果可以在每次訂購100、150和200本三種方案中選擇。試決策：一次

5、訂購量應(yīng)為多少為最好？分析：比較每一方案下的收益期望值?！舅伎寂c討論】某公司擬投資400萬元從事甲產(chǎn)品研發(fā)，兩年后研發(fā)成功的概率為0.5。若成功，甲產(chǎn)品將有6年的銷售市場(chǎng)。預(yù)測(cè)的收益現(xiàn)值情況如下：市場(chǎng)狀況概率收益現(xiàn)值好0.21600一般0.5800差0.3400若研發(fā)失敗，可再追加投入200萬元，從事另一項(xiàng)產(chǎn)品乙的研發(fā)，2年后，研發(fā)成功的概率為0.3。若成功，乙產(chǎn)品將有4年的銷售市場(chǎng)，預(yù)測(cè)的收益現(xiàn)值情況如下：市場(chǎng)狀況概率收益現(xiàn)值好0.11200一般0.5600差0.4300要求：決定該研發(fā)項(xiàng)目是否值得?？紤]風(fēng)險(xiǎn)的決策分析2、敏感分析法（Sensitivityanalysis）基本原理：計(jì)算若

6、改變某一投資計(jì)劃（凈現(xiàn)值降為0），相關(guān)因素變化之百分比。敏感分析法【例5】某企業(yè)擬投資500萬元購買一新設(shè)備生產(chǎn)甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品每年銷售收入可望達(dá)600萬元，變動(dòng)成本350萬元，每年固定支出40萬元，該設(shè)備經(jīng)濟(jì)使用年限為3年，變賣時(shí)殘值80萬。設(shè)該企業(yè)資本成本為15%。試決策：（1）該項(xiàng)目是否可行；（2）下列因素發(fā)生何種變動(dòng)時(shí)，應(yīng)改變投資計(jì)劃：原始投資殘值產(chǎn)品售價(jià)產(chǎn)品銷售量資本成本【思考與討論】以上例5，若所得稅率為30%，情況如何？方案是否可行？【思考與討論】以上例5，若會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求設(shè)備按5年直線法計(jì)提折舊，且會(huì)計(jì)殘值率為10%，所得稅率為30%，情況如何？對(duì)現(xiàn)金流量有何影響？考慮風(fēng)險(xiǎn)的決策

7、分析3、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法基本原理：對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，采用較高的貼現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值，然后再用凈現(xiàn)值法來選擇方案。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率（期望投資報(bào)酬率）=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率考慮風(fēng)險(xiǎn)的決策分析4、肯定當(dāng)量法基本原理：將有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量用肯定當(dāng)量系數(shù)進(jìn)行調(diào)整。然后再用無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值并選擇方案。肯定當(dāng)量系數(shù)：指有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量相對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流量的肯定程度。表示方法：=肯定的現(xiàn)金流量/不肯定的現(xiàn)金流量期望值【