《籌資決策》PPT課件

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1、第六章籌資決策第一節(jié)資本成本第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院第一節(jié)資本成本一、資本成本的概念與作用二、個(gè)別資本成本三、加權(quán)平均資本成本（綜合資本成本）四、邊際資本成本蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、資本成本的概念與作用(一)資本成本的概念和內(nèi)容1.資本成本的概念資本成本是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)。2.資本成本的內(nèi)容（1）用資費(fèi)用:經(jīng)常性發(fā)生（2）籌資費(fèi)用:一次性發(fā)生，作為籌資額的一項(xiàng)扣除蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、資本成本的概念與作用（二）資本成本的性質(zhì)1、資本成本是企業(yè)投資者對(duì)投入企業(yè)的資本所要求的收益率；2、資本成本是投資本項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本.蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、資

2、本成本的概念與作用（三）資本成本率的種類1.個(gè)別資本成本率2.綜合資本成本率3.邊際資本成本率蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、資本成本的概念與作用（四）資本成本的作用1、資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。2、資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。3、資本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、個(gè)別資本成本（一）個(gè)別資本成本率的測(cè)算原理蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、個(gè)別資本成本（二）長(zhǎng)期債權(quán)資本成本率的測(cè)算Kd＝Rd(1-T)1．長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算2、長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、個(gè)別資本成本(三)股權(quán)

3、資本成本率的測(cè)算1．普通股資本成本率的測(cè)算（1）股利折現(xiàn)模型（2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型KC=Rf＋β（Rm－Rf）（3）債券投資報(bào)酬率加股票投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、個(gè)別資本成本2、優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算3、留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算。留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院三、綜合資本成本（一）決定綜合資本成本率的因素綜合資本成本率是指一個(gè)企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率，通常是以各種長(zhǎng)期資本的比例為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測(cè)算的，故亦稱加權(quán)平均資本成本率。綜合資本成本率是由個(gè)別資本成本率和各種長(zhǎng)期資本比例這兩個(gè)因素決定的。蘭

4、州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院三、綜合資本成本（二）綜合資本成本率的測(cè)算方法KW＝∑KjWj(三)綜合資本成本計(jì)算中權(quán)數(shù)的選擇1.帳面價(jià)值權(quán)數(shù)2.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)3.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院四、邊際資本成本（一）邊際資本成本率的測(cè)算原理邊際資本成本率是企業(yè)追加籌資的資本成本率，即企業(yè)新增1元資本所需負(fù)擔(dān)的成本。邊際資本成本需要按加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算，其權(quán)數(shù)必須為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)采用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院四、邊際資本成本（二）邊際資本成本率規(guī)劃第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。第二步，測(cè)算各種資本的成本率。第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。BPj=TFj/Wj第四步，測(cè)算邊際資本成本率蘭州商學(xué)院會(huì)

5、計(jì)學(xué)院第二節(jié)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)二、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)三、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)四、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)（一）成本習(xí)性及分類成本習(xí)性分類固定成本變動(dòng)成本混合成本蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)固定成本圖成本業(yè)務(wù)量固定成本蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)成本線業(yè)務(wù)量線變動(dòng)成本線變動(dòng)成本圖蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)總成本模型Y=a+bx蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)（二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算邊際貢獻(xiàn)的含義：銷售收入減去變動(dòng)成本

6、以后的差額m=p－bM=px－bx=(p－b)x=mx（三）息稅前利潤(rùn)及其計(jì)算息稅前利潤(rùn)的含義：是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤(rùn)EBIT=(p－b）x－a=mx－a=M－a蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院一、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤(rùn)（四）普通股利潤(rùn)普通股利潤(rùn)：是指息稅前利潤(rùn)在支付利息、交納所得稅和支付優(yōu)先股股利后，由普通股股東所享有的那部分利潤(rùn)。E=（EBIT－I）（1－T）－D蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）營(yíng)業(yè)杠桿原理1、營(yíng)業(yè)杠桿的概念。營(yíng)業(yè)杠桿，又稱經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)營(yíng)業(yè)成本中固定成本的利用。2、營(yíng)業(yè)杠桿利益分析。營(yíng)業(yè)杠桿利益是指在擴(kuò)大營(yíng)

7、業(yè)總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)額的固定成本下降而給企業(yè)增加的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)銷量增加單位固定成本減少單位產(chǎn)品利潤(rùn)增加息稅前利潤(rùn)總額大幅度增加蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)3、營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析。營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也稱經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。由于營(yíng)業(yè)杠桿的作用，當(dāng)銷售額下降時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降得更快，從而給企業(yè)帶來(lái)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。蘭州商學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院二、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)是指企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的