企業(yè)投融資(投融資平臺)

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1、第三章投融資平臺——基于城投公司的分析一、何為融資平臺為了解決地方政府不能直接從資本市場融資的體制障礙，從2001年開始，一些地方由各級地方政府出資并授權(quán)成立了集融資、建設(shè)和經(jīng)營、債務(wù)償還相結(jié)合的城市投資公司，把政府的融資行為演變?yōu)槠髽I(yè)行為。城市投資公司的功能主要有三個（見圖1所示）：首先，融資平臺功能。借用城投公司的載體，對政府投資項目的融資提供服務(wù);其次，投資載體，按照政府意志，實施城市公共項目投資建設(shè)；其三，經(jīng)營載體。管理與經(jīng)營資產(chǎn)，實現(xiàn)政府資產(chǎn)的放大與保值增值。簡單地說，城投公司就是地方政府借、用、管

2、、還的資金的載體。性質(zhì)。由政府授權(quán)的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資的總平臺,是政府經(jīng)營城市的載體。運營。將城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運營由政府各行政職能部門的分散投資、松散管理、無償供給政府行為轉(zhuǎn)變?yōu)榧瘓F或?qū)I(yè)公司集融資、建設(shè)和經(jīng)營、債務(wù)償還相結(jié)合的企業(yè)行為。組織結(jié)構(gòu)。通過整合城市資源,盤活存量資產(chǎn),改制原市政公用行業(yè)企業(yè),建立以資產(chǎn)為紐帶,以資產(chǎn)運營為重點的母子型資產(chǎn)經(jīng)營管理公司或?qū)I(yè)公司。功能。負責(zé)政府投資項目的管理;負責(zé)政府資產(chǎn)的管理和運作;作為政府融資載體,對政府投資項目的融資提供服務(wù);發(fā)揮資本運作的功能,實現(xiàn)國有資

3、產(chǎn)的放大和資產(chǎn)保值增值作用。專業(yè)一地存在多家城投企業(yè)，一個城投企業(yè)一般僅從事路橋、水務(wù)、軌道交通、環(huán)境等城市基礎(chǔ)設(shè)施中某一特定板塊業(yè)務(wù)的投資、建設(shè)或管理。支持。通過不斷向其注入財政資金或土地出讓金收益的方式做大這個平臺的現(xiàn)金流，使其具備承貸、償債和資本運作的能力。二、城投公司困境政府色彩濃厚。城投公司本身應(yīng)該是獨資性質(zhì),其資本金的所有權(quán)屬于國資委。但實際屬于地方政府的附屬機構(gòu)，政企不分、產(chǎn)權(quán)不明,法人治理結(jié)構(gòu)不完善，沒有形成現(xiàn)代企業(yè)制度，資產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)與收益權(quán)上不對等，運營效率不高。投資主體單一。作為一

4、個新型的融資平臺,沒有發(fā)揮財政資金“四兩撥千斤”的效果,引導(dǎo)與放大民間資本的跟進，還是財政資金與國有企業(yè)唱獨角戲。資金籌集渠道狹窄。在政府財力有限的情況下,主要還是依靠銀行中長期貸款。資金運營的低效率使很多城投公司未能形成良性的資本循環(huán)機制,抗風(fēng)險能力不強。資產(chǎn)經(jīng)營效率低。存量資產(chǎn)不能得到有效的利用,不能發(fā)揮其再融資的功能。也縮短了大量城市基礎(chǔ)設(shè)施使用壽命,加重城投公司負擔(dān)。三、城投公司發(fā)展引導(dǎo)投資平臺。城投公司應(yīng)該充分發(fā)揮國有經(jīng)濟的引導(dǎo)作用,通過合作、合資等方式吸引外資和社會資本進入城建領(lǐng)域并承擔(dān)城市建設(shè)領(lǐng)

5、域各項改革的經(jīng)濟責(zé)任,通過市場化的運作方式經(jīng)營城市,促進城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的可持續(xù)發(fā)展。整合城投資源。整合城市資源,成立城建投資管理集團,收納為子公司,在集團的統(tǒng)一規(guī)劃下進行運作,可以相互之間進行資源的調(diào)配,分工合作節(jié)約了大量的資金,與此同時提高了城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與經(jīng)營管理的效率。拓寬融資渠道。存量融資;分類融資,項目融資、信托融資、ABS融資、債券融資。完善相關(guān)法律。確立城投公司為政府授權(quán)的國有獨資公司,實現(xiàn)企業(yè)財產(chǎn)權(quán)、人事權(quán)、管理權(quán)的統(tǒng)一,實現(xiàn)“投資—建設(shè)—運營”三分離。明確政府、城投公司、國資委、市場等在

6、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運營中的職能權(quán)限,明確各自的責(zé)權(quán)利關(guān)系。四、城投公司案例目前，城投公司呈現(xiàn)多級化（由省、市、區(qū)、縣四級政府平臺）、部門化（按照城市管理部門設(shè)立部門平臺）、集團化（母子公司通過資本紐帶聯(lián)系）、綜合化（既涉及實業(yè)，又涉及金融業(yè)）的發(fā)展格局。（一）河南城投模式：投融資大平臺1大整合。將政府擁有的分散的國有經(jīng)營性資產(chǎn)進行戰(zhàn)略重組，集全省之力，成立大型金融投資控股集團。將原分屬省發(fā)改委、省財政廳和省科技廳等省直部門的分立公司，打造成直屬省政府領(lǐng)導(dǎo)的全省最大的金融控股集團。2007年集團公司注冊資本120

7、億元，集團本部總資產(chǎn)220億元，合并報表總資產(chǎn)504億元。2大業(yè)務(wù)。確立實業(yè)與金融兩大投資宗旨。經(jīng)營省政府授權(quán)范圍內(nèi)國有資產(chǎn)的國有獨資公司。成為政策性與經(jīng)營性相統(tǒng)一、盈利性與發(fā)展性相結(jié)合、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本互為平臺的綜合性大型投資公司。集團業(yè)務(wù)范圍:1對證券、信托、保險、銀行、基金等金融機構(gòu)進行控股、參股投資，整合地方金融資產(chǎn)；2對資源型、基礎(chǔ)型以及現(xiàn)代物流業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)進行控股、參股投資，支持河南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；3對基礎(chǔ)設(shè)施項目進行投資；4對高新技術(shù)、先進制造業(yè)項目進行孵化和投資；5對所屬企業(yè)和資產(chǎn)依法進行經(jīng)

8、營、管理和運作，培育優(yōu)勢企業(yè)，實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值；6省政府交辦的其他事項。3大融資實現(xiàn)增信。集團的成立有利于爭取與金融機構(gòu)的合作。大平臺本身具有的擔(dān)保功能，實際上就是政府對銀行的增信。直接融資。共同發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金或風(fēng)險投資基金，支持河南企業(yè)完備上市條件，推動河南企業(yè)在資本市場直接融資等等間接融資。各家銀行進一步加強了與集團的合作，包括進一步發(fā)掘、利用投資集團作為省級融資平臺的政策、資源和