中小企業(yè)私募債融資簡介

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1、二〇一二年中小企業(yè)私募債融資簡介ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value云南八謙律師事務(wù)所金融部晉銀濤律師159871982561、中小企業(yè)私募債推出背景與基本概念推出背景在第四屆全國金融工作會議上，溫家寶總理強調(diào)，做好新時期的金融工作，要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)這一堅實基礎(chǔ)，從多方面采取措施，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效解決實體經(jīng)濟(jì)，融資難、融資貴問題，堅決抑制社會資本脫實向虛、以錢炒錢，防止虛擬經(jīng)濟(jì)過度自我循環(huán)和膨脹，防止出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。中小企業(yè)在實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中發(fā)揮著不可替代的重要作

2、用。在本屆政府報告中多次提及：“加強對符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持”，“規(guī)范發(fā)展小型金融機(jī)構(gòu)，健全服務(wù)小型微型企業(yè)和‘三農(nóng)’的體制機(jī)制”?！皟蓵逼陂g，為中小企業(yè)解決融資問題成為熱門議題。政府對于廣大中小企業(yè)融資困難的關(guān)注，為“中小企業(yè)私募債”的順利推出做了良好的政策及輿論鋪墊。推出背景與基本概念基本概念中小微企業(yè)在中國境內(nèi)以非公開方式發(fā)行和轉(zhuǎn)讓，約定在一定期限還本付息的公司債券。中小企業(yè)私募債券日前，上交所已擬定中小企業(yè)私募債相關(guān)試點辦法，深交所發(fā)出《深證證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點辦法（草案）》和《證券公司開展中小企業(yè)私募債券承銷業(yè)務(wù)試點辦法（征求意

3、見稿）》。中小企業(yè)私募債券規(guī)則制定已經(jīng)進(jìn)入最后階段。（由于目前相關(guān)政策均為征求意見稿，未來實際操作中具體要求可能會有些許變化。）相關(guān)辦法中小企業(yè)私募債發(fā)行基本要素介紹發(fā)行規(guī)模發(fā)行規(guī)模不會受凈資產(chǎn)的40%的限制，但一般應(yīng)控制在不超過凈資產(chǎn)規(guī)模。募集資金用途中小企業(yè)私募債的募集資金用途無特殊限制，可直接補充流動資金，募集資金用途較為靈活。擔(dān)保和評級要求為降低中小企業(yè)私募債風(fēng)險，鼓勵中小企業(yè)私募債采用擔(dān)保發(fā)行，對擔(dān)保未做硬性要求，可采用部分擔(dān)保的方式。由于采用非公開發(fā)行方式，對評級未做硬性規(guī)定。就目前出臺的試點辦法，中小企業(yè)私募債將在證券交易所進(jìn)行備案，以非公開的方式發(fā)行。主要的發(fā)行要素如下：發(fā)

4、行期限一年（含）以上。由于是私募債券，一般發(fā)行期限在三年以下。發(fā)行利率鑒于發(fā)行主體為中小企業(yè)；且為非公開發(fā)行方式，流動性受到一定限制，預(yù)計中小企業(yè)私募債發(fā)行利率將高于市場已存在的企業(yè)債、公司債等。發(fā)行方式取得證券交易所備案通知書后，在6個月內(nèi)完成發(fā)行，可根據(jù)發(fā)行人自身需求分期發(fā)行。發(fā)行主體非上市中小微企業(yè)。中小微企業(yè)界定依據(jù)《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》（工信部聯(lián)企業(yè)[2011]300號），不同行業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)有一定差異，詳見附錄。主管機(jī)構(gòu)在試點期間對于發(fā)行主體條件指導(dǎo)意見財務(wù)狀況擔(dān)保措施鼓勵中小企業(yè)為其債券采用第三方擔(dān)?；蛟O(shè)定財產(chǎn)抵/質(zhì)押擔(dān)保。所屬地域選擇位于發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)：上海、北京、天津

5、、浙江、江蘇、廣東。所屬行業(yè)屬于產(chǎn)業(yè)政策支持的中小企業(yè)：高科技企業(yè)、三農(nóng)企業(yè)，或有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。財務(wù)要求：凈資產(chǎn)規(guī)模盡可能大，凈資產(chǎn)規(guī)模超1億元為佳。盈利能力較強，未來盈利具有可持續(xù)性。償債能力較強，資產(chǎn)負(fù)債率不高于75%為佳。經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正且保持良好水平。治理結(jié)構(gòu)企業(yè)運營規(guī)范，治理結(jié)構(gòu)完善，如擬上市公司等。由于中小企業(yè)私募債為全新融資產(chǎn)品，在其試點期間，本著謹(jǐn)慎推進(jìn)的原則，主管機(jī)關(guān)對于具備以下條件的發(fā)行人，參與中小企業(yè)私募債試點工作更為支持。2、中小企業(yè)私募債的融資優(yōu)勢與傳統(tǒng)融資方式的比較中小企業(yè)私募債公司債券企業(yè)債券中期票據(jù)、短期融資券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證券交易所（證監(jiān)會）中國證監(jiān)會國

6、家發(fā)改委中國銀行間市場交易商協(xié)會（中國人民銀行）審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊制發(fā)行人類型非上市中小微企業(yè)上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)（包括上市公司）分期發(fā)行可分期發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行；應(yīng)在注冊后6個月內(nèi)完成首期發(fā)行不可分期發(fā)行，在國家發(fā)改委核準(zhǔn)后6個月內(nèi)完成發(fā)行可在2年內(nèi)分多次發(fā)行，應(yīng)在注冊后2個月內(nèi)完成首期發(fā)行審核時間10個工作日內(nèi)1個月左右理論上審核時間為6個月，實際有可能超過6個月理論上審核時間為3個月，實際上會受央行貨幣政策影響凈資產(chǎn)要求無實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元實踐中一般歸屬母公司的凈資產(chǎn)大于12億元未作具體要求，實際操作中要求一般高于企

7、業(yè)債券盈利能力要求無最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤足以支付債券一年的利息未作具體要求發(fā)行規(guī)模無限制不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）的40%不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（含少數(shù)股東權(quán)益）的40%發(fā)行期限一年（含）以上中期，3-5年中長期，5年以上中期票據(jù)為中短期，3-5年；短期融資券為1年以內(nèi)。募集資金用途較為靈活常用于置換銀