即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易

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1、第2章即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易國際金融實(shí)務(wù)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握即期外匯交易的概念、程序及報(bào)價(jià)方法熟練掌握即期外匯交易的套期保值和投機(jī)操作掌握遠(yuǎn)期外匯交易的概念、分類和程序熟練掌握遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)和計(jì)算，遠(yuǎn)期外匯交易的操作掌握掉期外匯交易的概念和程序熟練掌握掉期外匯交易的報(bào)價(jià)、掉期率的計(jì)算和掉期交易的操作2.1即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）：又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方以固定匯價(jià)成交，并在兩個(gè)營業(yè)日（WorkingDay）內(nèi)辦理交割的外匯交易。是外匯市場(chǎng)上最常見、最普遍的交易形式，其基本作用

2、是：滿足臨時(shí)性的付款需要，實(shí)現(xiàn)貨幣購買力的轉(zhuǎn)移；調(diào)整各種貨幣頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)等。2.1.1即期外匯交易的概念2.1.1即期外匯交易的概念需要注意的問題：即期交易的交割日期（SpotDate)標(biāo)準(zhǔn)交割日隔日交割當(dāng)日交割即期交易的結(jié)算方式信匯票匯電匯2.1.2即期外匯交易的報(bào)價(jià)外匯市場(chǎng)上匯率通常采用雙向報(bào)價(jià)方式（TwoWayQuotation），即報(bào)價(jià)者（QuotingParty）同時(shí)報(bào)出買入價(jià)格（BidRate）及賣出價(jià)格（OfferRate）銀行報(bào)價(jià)形式。二戰(zhàn)后，各國銀行間報(bào)價(jià)普遍采用美元標(biāo)價(jià)法。非美元之間的貨幣匯率可以通

3、過其各自對(duì)美元的匯率套算得出。套算出交叉匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)，要區(qū)分兩種情況：一種是兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，要將數(shù)號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；另一種是兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。一種是兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，要將數(shù)號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；：USD／JPY：108.70108.80交叉相除USD／DEM：1.62201.6230可得：DEM/JPY：66.98／67.08另一種是兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘。AUD／USD：0.72100.7230同邊相乘USD／

4、DEM：1.62201.6230AUD/DEM：1.16951.1734一筆完整的交易往往包括四個(gè)步驟：詢價(jià)（Asking）報(bào)價(jià)（Quotation）成交（Done）確認(rèn)（Confirmation）2.1.2即期外匯交易的報(bào)價(jià)1.報(bào)價(jià)行的外匯頭寸2.市場(chǎng)的預(yù)期心理3.詢價(jià)者的交易意圖4.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征和極短期走勢(shì)報(bào)價(jià)時(shí)考慮因素：5.收益率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力2.1.3即期外匯市場(chǎng)上的套期保值外匯市場(chǎng)上的對(duì)沖（Hedge）投資操作：指以某種貨幣為中介貨幣，同時(shí)買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對(duì)沖，從而達(dá)到回避風(fēng)險(xiǎn)的投資操作行為。

5、其依據(jù)是：當(dāng)外匯市場(chǎng)上某一關(guān)鍵貨幣呈上升趨勢(shì)時(shí)，與之相應(yīng)的其它貨幣就相對(duì)地呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)。利用兩個(gè)同漲同跌的貨幣，通過關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣，就能夠?qū)_買賣的損益。例2—1假設(shè)2004／10／16外匯市場(chǎng)行情如下：即期匯率為USD／EUR＝1.0720／30，USD／CHF＝1.3459／69。做以USD為中介貨幣，買入EUR，賣出CHF的對(duì)沖投資操作。假設(shè)到2004／10／30平倉，即期匯率為USD／EUR＝1.0780／90，USD／CHF＝1.3548／58。如不考慮利率變化的影響，損益情況如何?(1)操作過程：在200

6、4／10／16以1．0720賣出USD，買入EUR以1．3469賣出CHF，買入U(xiǎn)SD在2004／10／16以1．0790賣出EUR，買入U(xiǎn)SD以1．3548賣出USD，買入CHF(2)損益情況：在EUR上，每1USD獲取利潤＝1.0720-1.0790＝-0.0070EUR在CHF上，每1USD獲取利潤＝1.3548-1.3469＝0.0079CHF2.1.4即期外匯市場(chǎng)上的投機(jī)操作當(dāng)今的浮動(dòng)匯率制度下，外匯行市起落不定，甚至暴漲暴跌，從而使國際貨幣的價(jià)格產(chǎn)生差價(jià)（Spread），這正是進(jìn)行投機(jī)操作的基礎(chǔ)。2.1.5即期外

7、匯交易程序【例2－2】交易過程意義說明A：GBP5MioA（銀行）詢價(jià)：英鎊兌美元，金額500萬B：1.6773/78B（銀行）報(bào)價(jià)：價(jià)格GBP1＝USD1.6773/78A：MyRiskA不滿意B的報(bào)價(jià)，在此價(jià)格下不作交易，即此價(jià)格不再有效，A可以在數(shù)秒之內(nèi)再次向B詢價(jià)A：NOWPLSA：再次向B詢價(jià)B：1.6775ChoiceB：以1.6775的價(jià)格任A選擇要買或賣A：SellPLSA：選擇賣出英鎊，金額500萬英鎊MyUSDToANY我的美元請(qǐng)匯入A（銀行）的紐約賬戶B：OKDoneB：此交易已成交at1.6775We

8、Buy在1.6775我買入GBP5MioAGUSD英鎊500萬美元ValMay-20交割日5月20日GBPToMYLondon我的英鎊請(qǐng)匯入B倫敦的英鎊賬戶TKSforDeal,BIBI謝謝惠顧，再見遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）又稱期匯交易，是指外匯