《風(fēng)險報酬觀念》PPT課件

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1、引導(dǎo)案例諾安基金的風(fēng)險態(tài)度2005年3月21日證券時報2021/8/32第二節(jié)風(fēng)險報酬觀念假設(shè)有需要投資1000萬元的項目A和B，項目A是沒有風(fēng)險的，投資A項目可獲得報酬是100萬元；項目B存在著無法規(guī)避的風(fēng)險，并且成功和失敗的可能性分別為50％，成功后的報酬是220萬元，而失敗的結(jié)果是損失20萬元。你選擇哪個項目？2021/8/33一、風(fēng)險的含義財務(wù)管理中的風(fēng)險，通常是指企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性影響財務(wù)成果的不確定性。企業(yè)為了獲得較多的收益，往往需承擔(dān)較大的風(fēng)險；而風(fēng)險較小，收益也較少。企業(yè)財務(wù)成果－利

2、潤主要來源于投資活動，因此，其風(fēng)險與風(fēng)險報酬的分析以投資活動為例。2021/8/34二、項目投資風(fēng)險報酬率的評估項目投資可分為單項投資和項目投資組合。單項投資風(fēng)險是指某一項投資方案實施后，能否如期回收投資以及能否獲得預(yù)期收益，在事前是無法確定的，這就是單項投資的風(fēng)險。因承擔(dān)單項投資風(fēng)險而獲得的風(fēng)險報酬率就稱為單項投資風(fēng)險報酬率。對于有風(fēng)險的投資項目來說，其實際報酬率可以看成是一個有概率分布的隨機(jī)變量，可以用兩個標(biāo)準(zhǔn)來對風(fēng)險進(jìn)行衡量：（1）期望報酬率；（2）標(biāo)準(zhǔn)離差或標(biāo)準(zhǔn)離差率。2021/8/35（一）單

3、項投資風(fēng)險的衡量1、期望報酬率其中：K—期望投資報酬率；Ki—第i個可能結(jié)果下的報酬率；pi—第i個可能結(jié)果出現(xiàn)的概率；n—可能結(jié)果的總數(shù)。K＝2021/8/36（一）單項投資風(fēng)險的衡量例題：有A、B兩個項目，兩個項目的報酬率及其概率分布情況如下表所示，試計算兩個項目的期望報酬率。2021/8/37續(xù)上例項目實施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資報酬率項目A項目B項目A項目B好0.200.3015％20％一般0.600.4010％15％差0.200.300－10％2021/8/38續(xù)上例根據(jù)公式分別計算項目A和

4、項目B的期望投資報酬率分別為：2021/8/39（一）單項投資風(fēng)險的衡量2.方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率(1)方差按照概率論的定義，方差是各種可能的結(jié)果偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。方差可按以下公式計算：2021/8/310（一）單項投資風(fēng)險的衡量(2)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差的計算公式為：一般來說，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明離散程度越小，風(fēng)險也就越??；反之標(biāo)準(zhǔn)離差越大則風(fēng)險越大2021/8/311（一）單項投資風(fēng)險的衡量例題：分別計算上例中A、B兩個項目投資報酬率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。2021/8/312

5、續(xù)上例以上計算結(jié)果表明項目B的風(fēng)險要高于項目A的風(fēng)險。2021/8/313（一）單項投資風(fēng)險的衡量(3)標(biāo)準(zhǔn)離差率其計算公式為：是標(biāo)準(zhǔn)離差對期望值的比率。V=其中：V——標(biāo)準(zhǔn)離差率；δ——標(biāo)準(zhǔn)離差——期望投資報酬率2021/8/314續(xù)上例利用上例的數(shù)據(jù)，分別計算項目A和項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率為:項目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝0.049/0.09×100%＝0.544項目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝0.126/0.09×100%＝1.4當(dāng)兩個投資項目的期望投資報酬率相等時，可以直接根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較兩個項目的風(fēng)險水平。但如比較項

6、目的期望報酬率不同，則一定要計算標(biāo)準(zhǔn)離差率才能進(jìn)行比較。2021/8/315（二）單項投資風(fēng)險報酬的衡量3.風(fēng)險價值（即風(fēng)險報酬）投資者的預(yù)期收益包括兩部分：一部分是投資者為推遲消費(fèi)現(xiàn)時收入而要求的時間因素的補(bǔ)償，即時間價值；另一部分是投資者把現(xiàn)實確定收入變成未來不確定收入而要求的風(fēng)險因素補(bǔ)償，即風(fēng)險價值。無論在理論上還是在實踐上，都很難告訴投資者應(yīng)該為多少風(fēng)險要求多少收益補(bǔ)償，只有投資者自己才能決定用多少收益補(bǔ)償一定量的風(fēng)險是合適的。在這里，我們只是利用一些科學(xué)的方法來考察投資者權(quán)衡風(fēng)險和收益的過程，

7、從而說明投資者的風(fēng)險厭惡程度在確定資產(chǎn)價值中的作用。2021/8/316（二）單項投資風(fēng)險報酬的衡量4.風(fēng)險價值系數(shù)（又叫風(fēng)險報酬系數(shù)，通常用b表示）一般地，較強(qiáng)的風(fēng)險厭惡感會使得投資者要求更高的風(fēng)險報酬率。如一風(fēng)險厭惡感較強(qiáng)的投資者要求4%的風(fēng)險報酬率以補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)離差率=1.5的風(fēng)險，而對同一風(fēng)險，另一風(fēng)險厭惡感較弱的投資者就可能只要求2%的風(fēng)險報酬率。2021/8/317（二）單項投資風(fēng)險報酬的衡量5.風(fēng)險報酬系數(shù)和風(fēng)險報酬率用公式表示如下：2021/8/318（二）單項投資風(fēng)險報酬的衡量在不考慮通貨

8、膨脹因素的影響時，投資的總報酬率為：2021/8/319（二）單項投資風(fēng)險報酬的衡量例題：利用前例的數(shù)據(jù)，并假設(shè)無風(fēng)險報酬率為10％，風(fēng)險報酬系數(shù)為10％，請計算兩個項目的風(fēng)險報酬率和投資報酬率。2021/8/320（三）項目投資組合風(fēng)險報酬率的評估投資組合的風(fēng)險報酬率就是組成投資組合的各種投資項目的風(fēng)險報酬率的加權(quán)平均數(shù)。其中：：投資組合的風(fēng)險報酬率；Wj：投資于j資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；：資產(chǎn)j的風(fēng)險報酬率；n：投資資產(chǎn)組合中不同