《風(fēng)險報酬》PPT課件

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1、第四章風(fēng)險報酬風(fēng)險與收益的基本原理單項資產(chǎn)的風(fēng)險與報酬投資組合的風(fēng)險與報酬第一節(jié)　風(fēng)險與收益的基本概念風(fēng)險的概念及其種類風(fēng)險報酬一、風(fēng)險的概念及其種類（一）風(fēng)險的概念風(fēng)險（Risk）是一個非常重要的概念。對風(fēng)險的定義較多，人們一般認(rèn)為，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性。具體講風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險是企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而有蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險的

2、特征主要有：（1）風(fēng)險是對未來事項而言的；（2）風(fēng)險可以計量；一般來說，未來事件的持續(xù)時間越長，涉及的未知因素越多或人們對其把握越小，則風(fēng)險程度就越大。（3）風(fēng)險具有價值。投資者由于承擔(dān)風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，就稱為投資的風(fēng)險價值，或風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬。投資者愿意冒風(fēng)險進(jìn)行投資，就是因為有相應(yīng)的超過資金時間價值的報酬作為補(bǔ)償。風(fēng)險越大，額外報酬也就越高。（二）風(fēng)險的類別從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。（1）經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險是指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險，它是任何商業(yè)活動都有的風(fēng)險，也叫商業(yè)風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險主要來自

3、以下幾方面：①市場銷售：市場需求、市場價格；②生產(chǎn)成本；③生產(chǎn)技術(shù)；④其他：外部的環(huán)境變化。（2）財務(wù)風(fēng)險指因借款而增加的風(fēng)險，是籌資決策帶來的風(fēng)險，也叫籌資風(fēng)險（后財務(wù)杠桿有所談及）財務(wù)風(fēng)險只是加大了經(jīng)營風(fēng)險，沒有經(jīng)營風(fēng)險就沒有財務(wù)風(fēng)險。從個別投資主體的角度來看，風(fēng)險分為市場風(fēng)險、公司特有的風(fēng)險。（1）市場風(fēng)險市場風(fēng)險是指那些影響所有公司的因素引起的風(fēng)險。如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等。這類風(fēng)險涉及所有投資對象，不可能通過多角化投資來分散。因些又稱不可分散風(fēng)險或系統(tǒng)風(fēng)險。（2）公司特有風(fēng)險公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。

4、如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、沒有爭取到重要合同、訴訟失敗等。這類事件是隨機(jī)發(fā)生的，因而可以通過多元化投資來分散，稱為可分散風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。二、風(fēng)險報酬風(fēng)險報酬投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的那部分額外收益。（一）風(fēng)險報酬概念風(fēng)險報酬額：投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。風(fēng)險報酬率：投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值率的那部分額外報酬率。即風(fēng)險報酬額與原投資額的比率。（二）風(fēng)險報酬的表現(xiàn)形式如果不考慮通貨膨脹的話，投資者進(jìn)行風(fēng)險投資所要求或期望的投資報酬率，便是資金的時間價值（無風(fēng)險報酬率）與風(fēng)險報酬率

5、之和。即：期望投資報酬率＝資金時間價值（無風(fēng)險報酬率）＋風(fēng)險收益率第二節(jié)　風(fēng)險與風(fēng)險報酬的衡量單項資產(chǎn)風(fēng)險與報酬投資組合風(fēng)險與報酬一、單項資產(chǎn)的風(fēng)險報酬（一）財務(wù)管理中衡量風(fēng)險經(jīng)常用到的統(tǒng)計概念1.概率（probability）2.預(yù)期值（期望值）預(yù)期值（ExpectedValue）或期望值實際上是一個平均數(shù)（Average）3.離散程度方差(Variance)、標(biāo)準(zhǔn)差(StandardDeviation)4.標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）預(yù)期值=－代表期望報酬率－第種結(jié)果出現(xiàn)的概率－第種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率－所有可能結(jié)果的數(shù)目預(yù)期值（1）算術(shù)平均數(shù)（

6、ArithmeticAverage）（2）幾何平均數(shù)（GeometricAverage）G=（3）E（X）＝X為間斷型隨機(jī)變數(shù)（4）E（X）＝X為連續(xù)型隨機(jī)變數(shù)—反映集中趨勢方差(Variance)=標(biāo)準(zhǔn)離差(standarddeviation）離散程度——反映離散程度方差就是“各種可能的結(jié)果　　與期望值　　差額的平方”的加權(quán)平均數(shù)。即用概率作為權(quán)數(shù)加權(quán)平均。方差的開平方就是標(biāo)準(zhǔn)差。——反映離散程度當(dāng)不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據(jù)去近似地估算預(yù)期收益率及其標(biāo)準(zhǔn)差。其中，　表示數(shù)據(jù)樣本中各期的

7、收益率的歷史數(shù)據(jù)?！　　　　　　　∈菤v史數(shù)據(jù)的算數(shù)平均值，n是樣本中歷史數(shù)據(jù)的個數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)離差率（標(biāo)準(zhǔn)差除以預(yù)期值）(standarddeviationcoefficient)——反映離散程度衡量風(fēng)險（離散程度）的指標(biāo)指標(biāo)計算公式結(jié)論方差預(yù)期收益率相同，方差越大，風(fēng)險越大。不適用于比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)的風(fēng)險大小標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期收益率相同，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大。不適用于比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)的風(fēng)險大小標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大?？捎脕肀容^預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險大小練習(xí)題1.（判斷）如果甲方案的預(yù)期收益率的期望值大于乙方案，甲方案的標(biāo)準(zhǔn)差

8、小于乙方案，則甲方案的風(fēng)險小于乙方案。2.單選甲方案投資報酬率的期望值為15％，乙方案投資報酬率的期望值為10％，甲方案標(biāo)