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《43.企業(yè)并購的動因分析》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、企業(yè)并購的動因分析摘要：本文對企業(yè)并購的具體動因進行了分析，以期對我國企業(yè)并購提供理論借鑒?！ ￡P鍵詞：企業(yè)并購；動因；財務決策 前言：作為市場經濟的伴生現(xiàn)象，企業(yè)并購有著悠久的歷史。企業(yè)并購可以促進存量資產的優(yōu)化組合，促進產業(yè)結構調整和優(yōu)化升級，擴大企業(yè)經營規(guī)模，增強實力。與國外100多年的并購史相比，我國企業(yè)并購還只有20多年的歷史，各方面的經驗和動機都比較缺乏和不成熟，而我國又迫切需要通過并購擴大企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)競爭實力，可國內并購成功的案例不多。且重大并購的失敗對企業(yè)未來發(fā)展打擊甚大，本文就企業(yè)并購的動因進行分析，以期對我國
2、企業(yè)并購提供理論借鑒?！ ∑髽I(yè)作為一個資本組織，必然謀求資本的最大增值。而企業(yè)并購作為一項重要的資本經營活動。它產生的動力主要源于追求資本最大增值的動機，以及源于競爭壓力。但就單個企業(yè)的并購行為而言，又會有不同的動因。不同企業(yè)根據(jù)自己的發(fā)展戰(zhàn)略，確定并購的目的，實現(xiàn)并購的價值。并購的具體動因有如下幾個方面： 一、通過企業(yè)并購實現(xiàn)合理避稅 由于股息收入、利息收入、營業(yè)收益與資本收益間的稅率差別較大，在并購中采取恰當?shù)呢攧仗幚矸椒梢赃_到合理避稅的效果。在稅法中規(guī)定了虧損遞延的條款。擁有較大盈利的企業(yè)往往考慮把那些擁有相當數(shù)量累積虧
3、損的企業(yè)作為并購對象，納稅收益作為企業(yè)現(xiàn)金流人的增加，可以增加企業(yè)的價值。企業(yè)用多余資金收購目標企業(yè)，對企業(yè)和股東都將產生一定的納稅收益，較之企業(yè)將現(xiàn)金用于發(fā)放紅利、投資有價證券、回購股票等能更好的降低成本，增加企業(yè)的盈利。另外，在換股收購中，收購公司既未收到現(xiàn)金也未收到資本收益，因而這一過程是免稅的。企業(yè)通過資產流動和轉移，使資產所有者實現(xiàn)追加投資和資產多樣化目的。并購方還可以通過發(fā)行可轉換債券換取目標企業(yè)的股票，這些債券在一段時間后再轉換成股票。這樣發(fā)行債券的利息可先從收入中扣除，再以扣除后的盈余計算所得稅。同時，企業(yè)可以保留這些債券的
4、資本收益直至其轉換為股票為止，資本收益的延期償付可使企業(yè)少付資本收益稅?！ 《?、通過企業(yè)并購降低企業(yè)的交易成本 企業(yè)與市場是兩種可以互相替代的資源配置手段，運用企業(yè)組織交易較之通過市場進行交易，其交易成本或費用要低，這些費用包括交易進行前選擇合作對象，交易過程中發(fā)生的選擇交易方式和監(jiān)督交易進行的費用。企業(yè)通過并購可以節(jié)約交易費用表現(xiàn)如下： 第一，企業(yè)通過研究和開發(fā)的投入獲得知識，在信息不對稱和外部性的情況下，知識的市場價值難以實現(xiàn)，即使得以實現(xiàn)，也需要付出高昂的談判成本。此時，如果通過并購使知識在同一企業(yè)內使用，就達到了節(jié)約交易
5、費用的目的； 第二，有些企業(yè)的生產需要大量的中間產品投入，而中間產品的市場存在供給的不確定性、質量難以控制。企業(yè)通過并購，將合作者變?yōu)閮炔繖C構，可以消除上述問題； 第三，企業(yè)通過并購，形成規(guī)模龐大的組織，使組織內部的職能相分離，形成一個以管理為基礎的內部市場體系。一般而言，用企業(yè)內的行政指令協(xié)調內部組織活動所需的管理成本，較市場運作的交易成本要低?！ ∪?、通過企業(yè)并購增加企業(yè)的營業(yè)收入 并購必須講求一定的經濟效益，一項成功的企業(yè)并購活動，可產生擴大生產規(guī)模，增強對市場進入新行業(yè)或新市場等多種協(xié)同效應。在市場經濟條件下的企業(yè)，作
6、為一種特殊的商品，可在特定的市場(如產權交易市場、證券市場)上作為買賣的對象。獲得諾貝爾經濟學獎的史蒂格爾教授在研究中發(fā)現(xiàn)。世界大的500家企業(yè)全都是通過資產聯(lián)營、兼并、收購、參股、控股等手段發(fā)展起來的。也就是說，并購已成為企業(yè)超常規(guī)發(fā)展的重要途徑。并購的重要原因是因為整合后的企業(yè)可能會有更多的總營業(yè)收入，營業(yè)收入的增加主要來源于市場營銷、戰(zhàn)略優(yōu)勢和對市場控制力的增強等。首先，在市場營銷上。并購后會改善以前效果欠佳的廣告薄弱的分銷網絡和不平衡的產品系列等情況；其次，某些并購能獲得技術和行業(yè)的戰(zhàn)略優(yōu)勢。也能增加未來經營柔性；最后，企業(yè)并購能增
7、大其市場力量，使之對市場的控制能力增強，通過減少競爭而增加實質上的壟斷性質收入。 四、通過企業(yè)并購實現(xiàn)企業(yè)的多角經營 一個企業(yè)處在某一行業(yè)的時間越長，其承受的風險壓力越大。由于同業(yè)間競爭越發(fā)激烈，產品的存在周期越發(fā)縮短，替代產品的不斷出現(xiàn)，企業(yè)必須關注新行業(yè)或相關行業(yè)的發(fā)展，機會成熟時，果斷進行多角化經營。通過并購實行多角經營，一是可以分散投資風險；二是可以適應多樣化消費需求，提高市場占有率；三是可以增強企業(yè)對景氣變動所引起的風險的應變能力?！ ∥?、通過企業(yè)并購實現(xiàn)快速籌資 并購一家掌握有大量資金盈余但股票市價偏低的企
8、業(yè)，可以同時獲得其資金以彌補自身資金不足?；I資是迅速成長企業(yè)共同面臨的一個難題，設法與一個資金充足的企業(yè)聯(lián)合是一種有效的解決辦法。由于資產的重置成本通常高于其市價，在并購中企業(yè)熱
