企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析

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1、企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因分析【摘耍】企業(yè)并購(gòu)（A&M）是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，并購(gòu)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上H漸顯示出越來(lái)越重要的地位。今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步融入國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系，并購(gòu)活動(dòng)止逐漸受到企業(yè)決策層的重視。企業(yè)并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)全球化和一體化發(fā)展的必然結(jié)果。本文對(duì)企業(yè)并購(gòu)及英動(dòng)因作了詳細(xì)闡述，通過分析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀和主要形式介紹了研究企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的重要意義，并例舉了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的問題。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)基本原理對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因進(jìn)行財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)分析，并提出解決對(duì)策與建議?！娟P(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)；動(dòng)因；資產(chǎn)置換；杠桿并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)是商品經(jīng)濟(jì)條件下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。為迎接入世后現(xiàn)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)國(guó)際化，企

2、業(yè)需耍在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而途徑就是并購(gòu)。當(dāng)前,中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入以結(jié)構(gòu)變革和提高效益為中心的新的成長(zhǎng)階段，如何優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的中心問題。企業(yè)并購(gòu)使得優(yōu)勢(shì)企業(yè)吞并劣勢(shì)企業(yè)，能夠提高整個(gè)社會(huì)范I韋I內(nèi)的資源和資產(chǎn)的有效利用率。但目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)面臨著許多難點(diǎn)和問題，例如常常涉及到所有制、跨產(chǎn)業(yè)、跨地區(qū)問題，且政策性和動(dòng)態(tài)性很強(qiáng)，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)機(jī)與效果之間存在著很人的差距。通過研究企業(yè)并購(gòu)可以起到促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換和國(guó)有企業(yè)改革的作用，如何通過并購(gòu)提高我國(guó)企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)疑是具有重大現(xiàn)實(shí)意義的研究課題。1.企業(yè)并購(gòu)及企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的涵義1.1企業(yè)并購(gòu)的概念并購(gòu)又

3、稱購(gòu)并，即收購(gòu)和兼并,源于英文"AcquisitionandMerger^（縮寫為A&M）,是指一家公司通過購(gòu)買或投資另一家公司的全部或部分資產(chǎn)而對(duì)其具有實(shí)質(zhì)性控制的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。1.1.1并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)外部擴(kuò)張，迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的方式。企業(yè)通過對(duì)同行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，不僅可以迅速實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，而且還可以充分利用資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品成本的持續(xù)降低。1.1.2并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)資源的重新配置的過程，可以有效提高資產(chǎn)的利用率。并購(gòu)活動(dòng)往往發(fā)生在優(yōu)勢(shì)企業(yè)和劣勢(shì)企業(yè)或優(yōu)勢(shì)企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)Z間，主要表現(xiàn)在以下方面：（1）優(yōu)勢(shì)企業(yè)和劣勢(shì)企業(yè)之間的并購(gòu)。此種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可以彌補(bǔ)各自之間的弊端，從而實(shí)現(xiàn)二者資

4、源的優(yōu)化配置。（2）優(yōu)勢(shì)企業(yè)和優(yōu)勢(shì)企業(yè)之間的并購(gòu)。二者可以實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，在同行業(yè)中快速取得領(lǐng)先地位。1.2企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的涵義馬克思主義“政治經(jīng)濟(jì)學(xué)”和現(xiàn)代企業(yè)公司制度明確指出了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展方式。（1）資本原始積累。即企業(yè)利用剩余價(jià)值來(lái)不斷擴(kuò)大生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。其發(fā)展速度較慢，且信息不充分，冇礙于企業(yè)的快速發(fā)展（2）借助于現(xiàn)代公司制度，實(shí)行并購(gòu)。通過并購(gòu)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可以迅速實(shí)現(xiàn)資本規(guī)模迅速擴(kuò)大，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)企業(yè)的“跳躍式”發(fā)展。企業(yè)為了謀求資本的最大增值必然會(huì)選擇并購(gòu)這條途徑,也即是企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因。2.企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因分析的意義2

5、.1我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的現(xiàn)狀改革開放以來(lái)，最早出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的是河北省的保定市和湖北省的武漢市。從1988年開始，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)逐漸從少數(shù)城市向全國(guó)擴(kuò)展，企業(yè)并購(gòu)進(jìn)入發(fā)展階段。90年代以來(lái)，各地的企業(yè)并購(gòu)在快速發(fā)展。而如今，并購(gòu)成了中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一種時(shí)尚，企業(yè)并購(gòu)已不限于大企業(yè)并購(gòu)小企業(yè)，亦有大企業(yè)之間的并購(gòu)，且并購(gòu)開始從一個(gè)行業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向跨行業(yè)，跨部門，跨地區(qū)甚至跨國(guó)界的并購(gòu)。許多非上市企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)通過收購(gòu)上市公司實(shí)現(xiàn)了借殼上市，打通了資木市場(chǎng)的籌資通道，優(yōu)化了資源配置。當(dāng)時(shí)的南方航空兼并中原航空，山東三聯(lián)欲借殼上市等并購(gòu)事件，已成為金融界和企業(yè)界津津樂道的話題。2.2我國(guó)企業(yè)并

6、購(gòu)的主要形式由于我國(guó)資本市場(chǎng)的企業(yè)屮，國(guó)冇企業(yè)占主導(dǎo)地位，在企業(yè)并購(gòu)過程中政府行政干預(yù)色彩濃厚，再加上中國(guó)資木市場(chǎng)作為一個(gè)新興的轉(zhuǎn)軌市場(chǎng)，發(fā)展尚不完善，從而導(dǎo)致中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)具有自身的特色，既有符合國(guó)際慣例的企業(yè)并購(gòu)形式，又有一些中國(guó)特有的企業(yè)并購(gòu)形式。主要存在以下形式：2.2.1買殼上市買殼上市是指一家優(yōu)勢(shì)的非上市公司通過收購(gòu)債權(quán)、控股、直接投資、購(gòu)買股票等收購(gòu)手段取得被收購(gòu)方——劣勢(shì)上市公司的控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)，注入自己有關(guān)的業(yè)務(wù)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，達(dá)到利用上市公司的上市資格實(shí)現(xiàn)在證券市場(chǎng)融資的目的。由于我國(guó)上市條件較為嚴(yán)格，從而使得上市資格這個(gè)“殼”成為稀缺資源。2002年2月

7、28日，北京博奧生物芯片有限責(zé)任公司與北京醫(yī)藥集團(tuán)冇限責(zé)任公司（萬(wàn)東公司的母公司）正式簽定協(xié)議書，采取吸收合并方式,博奧公司對(duì)萬(wàn)東公司（600055）進(jìn)行整體吸收合并。并購(gòu)后，博奧公司相應(yīng)增加注冊(cè)資本，萬(wàn)東公司依法取消法人資格，博奧公司成為上市公司的控股股東，持有7200萬(wàn)股，占總股本的64.86%o2.2.2二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)通過二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的股權(quán)從而獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)目前在我國(guó)發(fā)展較為緩慢。表現(xiàn)在以下方面：（1）成本過高。山于行業(yè)不同，盈利能力不同，規(guī)模不同（即發(fā)行量的不同），以