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《基于并購直接動因的企業(yè)并購績效分析.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)同等學(xué)力申請碩十學(xué)位淪文基于并購直接動因的企、lk并購績效分析吲際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院金融學(xué)專業(yè)作者：張憶寧指導(dǎo)老師：孔淑紅教授中圍北京2005年10月摘要兼并收購是企業(yè)的一種發(fā)展戰(zhàn)略，是企業(yè)進行直接投資、擴大經(jīng)營、增強實力的一種方式。本文選取了2000年度上海證券交易所9家上市公司的并購事件，從不同并購模式的直接動因出發(fā)，通過計算分析并購前后6年與并購動因直接相關(guān)的財務(wù)指標，比較了橫向并購、縱向并購、混合并購三種不同模式并購的績效，提出了并購應(yīng)注意的若干問題。關(guān)鍵詞：并購，并購直接動因，并購績效AbstractKeywords
2、：Mergerandacquisition，MergerandacquisitiOndirectcausations，effectofMergerandacquiSitionOt，1OSm刖m葛。_蘭∞一呻～一～一一一Ⅲ黼曬¨m髓。眥。l；型篡九礎(chǔ)地_i墓=莖砌一汕仆M“odmo㈨_薹烈_
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8、，是企業(yè)進行直接投資、擴大經(jīng)營、增強實力的一種方式。本文選取了2000年度上海證券交易所9家上市公司的并購事件，從不同并購模式的直接動因出發(fā)，通過計算分析并購前后6年與并購動因直接相關(guān)的財務(wù)指標，比較了橫向并購、縱向并購、混合并購三種不同模式并購的績效，提出了并購應(yīng)注意的若干問題。關(guān)鍵詞：并購，并購直接動因，并購績效AbstractKeywords：Mergerandacquisition，Mergerandacquisitiondirectcausations，effectofMergerandacquiSitionOt，1OSm刖m
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12、通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其它企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，并以控制其它企業(yè)為目的的經(jīng)濟行為。自19世紀以來，全球共經(jīng)歷了五次并購浪潮：第一次發(fā)生在19世紀末20世紀初，以同類型的企業(yè)并購為主；第二次發(fā)生在20世紀20年代，以上游企業(yè)與下游企業(yè)的并購、以生產(chǎn)的前向或后向向聯(lián)系合并為主；第三次發(fā)生在20世紀50一60年代，以企業(yè)之間的混合并購為主；第四次發(fā)生在20世紀70—80年代，以融資兼并為特點：第五次并購高潮發(fā)生在20世紀90年代至今，以強強聯(lián)合的大規(guī)?？鐕鴻M向并購為主?？v觀西方的并購歷史，可以發(fā)現(xiàn)并購一直伴隨著企業(yè)的經(jīng)營活動，如諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者，美國經(jīng)濟
13、學(xué)家喬治丁斯蒂格勒所說：“沒有一個美國大公司不是通過某種程度某種方式的兼并而發(fā)展起來的，幾乎沒有一家大公司主要是靠內(nèi)部擴張成長起來的”。(摘自《TOtheWayofMonopolyand01igopolyMerger》譯文)的確，當今許多著名的企業(yè)如福特、沃爾瑪、通用都是通過并購這種資本運營方式發(fā)展成為成功的跨國公司的。因此，并購成為企業(yè)做大做強的重要手段。與一浪高過一浪的企業(yè)并購行為相比，學(xué)術(shù)界對待并購更為理性。多數(shù)對并購績效的研究文獻表明，并購?fù)ǔ２⒉怀晒?。世界著名的麥卡錫咨詢公司在1986年對1972—1983年之間涉及的200家
14、最大的公營公司的并購進行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，如果以股東財產(chǎn)的增值為評價標準，獲得成功的僅為23％，不相關(guān)經(jīng)營領(lǐng)域企業(yè)的并購成功率只有8％。一般說來，并購會降低效率，并購也不能真正的鼓勵創(chuàng)新。作為一項系統(tǒng)工程，并購的過程是復(fù)雜的，且影響并購成功與否的因素是多方面的，而且很多因素非并購活動本身所能控制。因此，本文試圖從實施不同模式并購的直接動因出發(fā)，通過對與直接動因相關(guān)的財務(wù)指標的計算分析，來研究并購后企業(yè)的經(jīng)營是否能滿足并購的預(yù)期績效。第1頁共20頁基于并購直接動因的企業(yè)并．購績效分析第一章并購績效的概述第一節(jié)并購的概念公司并購，國際上通稱
15、為“樅”，英文Merger＆Acquisition的縮寫，即兼并與收購。一、兼并根據(jù)《大不列顛百科全書》的解釋：企業(yè)兼并是指兩家或兩家以上的獨立的企業(yè)、公司合并組成一家企業(yè)，通常由一家占優(yōu)勢的公司吸收一家或
