風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

《風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、馬英第五章風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合第五章風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)配置及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一、基本內(nèi)容第五章基金資產(chǎn)配置決策風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)組合選擇模型第一節(jié)基金資產(chǎn)配置決策基金管理公司試圖找到風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)權(quán)衡：資本配置決策：對(duì)整個(gè)資產(chǎn)組合中各項(xiàng)資產(chǎn)比例的選擇。資產(chǎn)配置決策：對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的分配結(jié)構(gòu)的選擇。證券選擇決策：每種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等級(jí)中具體證券的選擇。第一節(jié)基金資產(chǎn)配置決策第五章風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)配置及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一、基本內(nèi)容第五章基金資產(chǎn)配置決策風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)組合選擇模型第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合例題1-1：興業(yè)基金管理公司持

2、有股票P，股票P對(duì)糧食價(jià)格特別敏感。糧食產(chǎn)量下降和糧價(jià)上升會(huì)造成股票P出現(xiàn)巨大損失。計(jì)算期望收益與方差。糧食市場(chǎng)正常異常股票P股市的牛市股市的熊市糧價(jià)上漲收益率20%15%-10%概率0.50.40.1第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合例題1-2：興業(yè)基金管理公司采取組合投資M，1/2的資本投資到股票P；1/2的資本投資到國庫券F，國庫券F的收益為5%。計(jì)算資產(chǎn)組合的期望收益率。規(guī)則1：資產(chǎn)組合的收益率是構(gòu)成資產(chǎn)組合的每個(gè)資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值。權(quán)重為資產(chǎn)組合的構(gòu)成比例。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合計(jì)算該資產(chǎn)組合的方差規(guī)則2：當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合時(shí)，資產(chǎn)組合的方差等于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方差乘以風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

3、所占比例的平方(y2)。δM2=yP2δP2資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差：δM=yPδP第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合控制資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)最直接的方法：部分資產(chǎn)投資于短期債券和其它貨幣市場(chǎng)證券；部分投資于有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。降低風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差：δM=yPδP第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合規(guī)則3：我們可以不改變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)內(nèi)部各種證券的結(jié)構(gòu)，但是我們可以改變風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在全部資產(chǎn)配置中的比例，來降低整體資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)第五章風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)配置及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一、基本內(nèi)容第五章基金資產(chǎn)配置決策風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)組合選擇模型第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析假設(shè)1：在風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合

4、中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P的內(nèi)部結(jié)構(gòu)已固定。要考慮的是資產(chǎn)組合中投資到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P的比例y，則余下的比例1-y為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F的投資比例。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析假設(shè)2：設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P的收益率為rP，期望收益為E(rP)，標(biāo)準(zhǔn)差為δP，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F的收益率為rF。由y份風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和1-y份無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成整個(gè)資產(chǎn)組合M，其收益率為rM。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析則：E(rM)=yE(rP)+(1-y)rF=rF+y(E(rP)-rF)(5-1)δM=yδP(5-2)第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析假設(shè)3：投資人配置資產(chǎn)在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F。設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)P的期望收益率為E(rP)為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為δ

5、P為22%，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F的收益率為rF為7%。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析E(rM)=7+8yδM=yδP=22y風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：E(rM)-rf=8E(rM)=7+8/22*δMs=(E(rM)-rf)/δP=8/22第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差組合圖：第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析投資機(jī)會(huì)集合：由不同y值產(chǎn)生不同資產(chǎn)組合的可能期望收益與標(biāo)準(zhǔn)差配對(duì)的集合資本配置線：表示投資者所有可行的收益-風(fēng)險(xiǎn)組合。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的選擇：第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析消極投資策略：該決策尋求風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)，但不需要收集

6、個(gè)股信息，也不需要做詳細(xì)細(xì)致的證券分析。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析消極投資策略包含兩個(gè)消極的資產(chǎn)組合投資：趨近無風(fēng)險(xiǎn)的短期債券。模仿公開市場(chǎng)指數(shù)的股票組合。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析消極投資策略的優(yōu)勢(shì)：節(jié)省費(fèi)用：降低為控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高安全性所需要的信息收集和研究分析費(fèi)用在有效的金融市場(chǎng)里，長(zhǎng)期追隨指數(shù)增長(zhǎng)是很值得期待的。第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的分析練習(xí)題1：某基金管理公司的投資組合是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（12%的期望收益率和25%的標(biāo)準(zhǔn)差）和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（7%的收益率）。如果該基金公司的總投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差是20%，那么它的期望收益率是多少？第五章風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)配置及最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合一、基本

7、內(nèi)容第五章基金資產(chǎn)配置決策風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)分析資產(chǎn)組合選擇模型第四節(jié)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合例題4-1：興業(yè)基金管理公司發(fā)現(xiàn)股票P對(duì)糧食價(jià)格特別敏感。糧食產(chǎn)量下降和糧價(jià)上升回造成股票P出現(xiàn)巨大損失。同時(shí)，發(fā)現(xiàn)股票T在糧價(jià)上升時(shí)回報(bào)升高。因而將1/2資產(chǎn)投資到股票P，將1/2資產(chǎn)投資到股票T。計(jì)算此時(shí)資產(chǎn)組合的期望收益率與方差。第四節(jié)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合糧食市場(chǎng)正常異常股票P股市的牛市股