財(cái)務(wù)管理：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題與對(duì)策

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1、第一章風(fēng)險(xiǎn)投資的概述1.1風(fēng)險(xiǎn)投資的含義風(fēng)險(xiǎn)投資（VentureCapital）是由職業(yè)金融家投入到新興的、快速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的-?種權(quán)益資本，簡(jiǎn)稱VC。具體地講，風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投到蘊(yùn)藏著較大危險(xiǎn)的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下支持科技成果轉(zhuǎn)化的一種重要手段，其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高冋?qǐng)?bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)，這是不僅能彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可使投資者獲得高額冋?qǐng)?bào)。1.2風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)投資是rh資金、技術(shù)、管理、專業(yè)人才和市場(chǎng)機(jī)會(huì)

2、等要素所共同組成的投資活動(dòng)，它具有以下六個(gè)特點(diǎn)：（1）以投資換股權(quán)方式，積極參與對(duì)新興企業(yè)的投資；（2）協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，參與企業(yè)的重大決策活動(dòng)；（3）投資風(fēng)險(xiǎn)人、回報(bào)高；并由專業(yè)人員周而復(fù)始地進(jìn)行各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資：（4）追求投資的早日冋收，而不以控制被投資公司所有權(quán)為目的；（5）風(fēng)險(xiǎn)投資公司與創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系是建立在相互信任與合作的基礎(chǔ)之上的；（6）投資對(duì)象一般是髙科技、高成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。1.3風(fēng)險(xiǎn)投資的六要索風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)彖、投資期限、投資H的和投資方式構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)投資的六要素。1.3.1風(fēng)險(xiǎn)資本風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專業(yè)投資人提供給快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛

3、力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進(jìn)入這些企業(yè)1.3.2風(fēng)險(xiǎn)投資人風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)投資公司、產(chǎn)業(yè)附屬投資公司、天使投資人。1.3.3投資目的風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市（IPO）、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。1.3.4投資期限風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng)，但他們最終尋求渠道將投資撤岀，以實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資金業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)

4、短就稱為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。1.3.5投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是髙新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國為例，1992年對(duì)電腦和軟件也的占27%；其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)，占17%；再次是通信產(chǎn)業(yè)，占14%；生物科技產(chǎn)業(yè)占10%o1.3.6投資方式從投資性質(zhì)看，風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種：一是直接投資。二是提供貸款或貸款擔(dān)保。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。1.4風(fēng)險(xiǎn)投資過程的兒個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)（1）搜尋投資機(jī)會(huì)。投資機(jī)會(huì)可以來源于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)自行尋找、企業(yè)家自薦或第三人推薦。（2）初步篩選。風(fēng)險(xiǎn)投資

5、企業(yè)根據(jù)企業(yè)家交來的投資建議書，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行初次審杏，并挑選出少數(shù)感興趣者作進(jìn)一步考察。（3）調(diào)查評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)資木家會(huì)花人約六周到八周的吋間對(duì)投資建議進(jìn)行十分廣泛、深入和細(xì)致的調(diào)查，以檢驗(yàn)企業(yè)家所提交材料的準(zhǔn)確性，并發(fā)掘可能遺漏的重要信息；在從各個(gè)方而了解投資項(xiàng)目的同吋，根據(jù)所掌握的各種情報(bào)對(duì)投資項(xiàng)目的管理、產(chǎn)品與技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方血進(jìn)行分析，以作出投資決定。（4）尋求共同出資者。風(fēng)險(xiǎn)資本家一般都會(huì)尋求其他投資者共同投資。這樣，既可以增大投資總額，乂能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，通過辛迪加還能分享其他風(fēng)險(xiǎn)資木家在相關(guān)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，互惠互利。（5）協(xié)商談判投資條件。一旦投、融資雙

6、方對(duì)項(xiàng)n的關(guān)鍵投資條件達(dá)成共識(shí),作為牽頭投資者的風(fēng)險(xiǎn)資本家就會(huì)起草一-份“投資條款清單”，向企業(yè)家作出初步投資承諾。（6）最終交易。只要事實(shí)清楚，一致同意交易條件與細(xì)節(jié)，雙方就可以簽署最終交易文件，投資生效。第二章2.1我國風(fēng)險(xiǎn)投資資金沒有充足的來源，投資基金規(guī)模偏小。從H前我國建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，大部分山政府機(jī)構(gòu)、國有商業(yè)銀行和一?些大型國有企業(yè)出資。其中政府和國有商業(yè)銀行占了七成以上，而民間、私人出資兒乎為零。風(fēng)險(xiǎn)資本嚴(yán)重不足,融資渠道狹窄不暢。受金融嚴(yán)格管制影響，風(fēng)險(xiǎn)資本來源單一;加上國家投入不足，資金來源問題始終是困擾風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的人問題。從融

7、資角度看，難于融資是因?yàn)殡y在體制和機(jī)制上，而不是在缺乏資金上。由于資金規(guī)模的限制，大多數(shù)風(fēng)投公司只能進(jìn)行小量投資、風(fēng)險(xiǎn)偏低的短平快項(xiàng)目的投資，很難設(shè)計(jì)有效投資紐合以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。2.2我國缺少進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境和優(yōu)秀的理財(cái)家。2.2.1風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境是存衣風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，沒有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就沒有風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。從歷史上來看，中國中小企業(yè)的發(fā)展不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后丁歐美等發(fā)達(dá)國家，同時(shí)也落后于東南亞新興市場(chǎng)國家。目前國內(nèi)能夠真止稱得上是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)可謂風(fēng)毛麟角。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì),到1999年上半年，我國已相繼成立了92家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，注冊(cè)資金為74億元人民幣,但真正投入的

8、只有10%