金融衍生產(chǎn)品--權(quán)證

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1、金融衍生產(chǎn)品—權(quán)證課件提供者：第一創(chuàng)業(yè)證券上海營業(yè)部上海證券報股民學校專題講座2008.12.311年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目一、什么是權(quán)證？1.1.權(quán)證的定義權(quán)證是發(fā)行人與持有人之間的一種契約關(guān)系，持有人向權(quán)證發(fā)行人支付一定數(shù)量的權(quán)利金之后，就從發(fā)行人那獲取了一個權(quán)利。這種權(quán)利使得持有人可以在未來某一特定日期或特定期間內(nèi)，以約定的價格向權(quán)證發(fā)行人購買／出售一定數(shù)量的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)可以是個股，也可以是一籃子股票、指數(shù)、商品或其他衍生產(chǎn)品。2年度報告投資策略行業(yè)分

2、析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目1.2.1權(quán)證的分類認購權(quán)證：認購權(quán)證屬于“看漲期權(quán)”，在未來某一時間以特定價格購買標的證券，但持有人并無義務購買標的證券；認沽權(quán)證：認沽權(quán)證屬于“看跌期權(quán)”，在未來某一時間以固定價格出售標的證券，但持有人并無義務出售標的證券；一、什么是權(quán)證？3年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目一、什么是權(quán)證？1.2.2權(quán)證的分類美式（AmericanStyle）權(quán)證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求以買進或賣出約定數(shù)量的標

3、的資產(chǎn)。歐式（EuropeanStyle）權(quán)證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當天，才可提出買進或賣出標的資產(chǎn)的履約要求。4年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目一、什么是權(quán)證？1.2.3權(quán)證的分類證券結(jié)算型：行權(quán)時，發(fā)行人與權(quán)證持有人一方交付現(xiàn)金，另一方支付標的證券進行結(jié)算；現(xiàn)金結(jié)算型：行權(quán)時，發(fā)行人與權(quán)證持有人按照股價與行權(quán)價之間差額以現(xiàn)金進行結(jié)算；5年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目一、什么是權(quán)證？1.2.4權(quán)證的分類公司認股權(quán)證（

4、CompanyWarrant）：公司認股權(quán)證，是由權(quán)證標的資產(chǎn)的發(fā)行人（一般為上市公司）自行發(fā)行。公司認股權(quán)證屬狹義權(quán)證。備兌權(quán)證（CoveredWarrant）：則是由權(quán)證標的資產(chǎn)發(fā)行人以外的第三人（銀行或券商等資信良好的專業(yè)投資機構(gòu)）發(fā)行，備兌權(quán)證屬廣義權(quán)證。6年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目1、權(quán)證的杠桿效應2、具有避險功能3、損失有限、獲利無窮4、時效性二、權(quán)證的特點7年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目2.1權(quán)證的杠桿效應

5、能實現(xiàn)以小博大，權(quán)證對于投資者來說，最大的吸引只需付出原來用于投資相關(guān)資產(chǎn)的一小部份資本，即可把握資產(chǎn)價格上升獲利。杠桿比率=標的證券價格/（權(quán)證價格/行使比例）　　杠桿比率愈大表示杠桿效果愈大，其獲利與損失的風險也愈大；反之，杠桿比率愈小表示杠桿效果愈小，其獲利與損失的風險亦愈小。二、權(quán)證的特點8年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目2.2權(quán)證的避險功能權(quán)證具有期權(quán)性質(zhì)。投資人如已持有或即將持有標的股票頭寸，可以購買權(quán)證作為避險工具。　　例如投資人預測股票價格即

6、將上漲，卻又擔心預測錯誤或者為了規(guī)避系統(tǒng)性風險，即可用少許的金額買進一個認沽權(quán)證，當股票下跌時，其權(quán)證獲利的部分可用來彌補買入股票標的物的機會成本。當股票價格上漲時，其買入股票已經(jīng)獲利，而損失的只是少許的權(quán)證金。反之，如該投資人預測標的物價格即將下跌，則可實行相反之避險操作策略。二、權(quán)證的特點9年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目2.3損失有限、獲利無窮權(quán)證到期前如不具行使價值或持有人未申請行使者，其最大損失僅為當初購買權(quán)證所支付的權(quán)利金，故損失有限。而在到期前，如標的資

7、產(chǎn)價格上漲，則認購權(quán)證價格將隨之上漲，因標的物價格可能無限上漲，故權(quán)證的獲利是無窮的，即使是認沽權(quán)證，其獲利空間也遠大于權(quán)利金的損失。二、權(quán)證的特點10年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目2.4時效性投資人買賣權(quán)證不像股票可以長期持有，權(quán)證具有存續(xù)期間，權(quán)證到期后即喪失其效力。權(quán)證到期時如不具行使價值，投資人將損失其當初購買權(quán)證的權(quán)利金。二、權(quán)證的特點11年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目三、權(quán)證價值權(quán)證價值=內(nèi)在價值＋時間價值內(nèi)在

8、價值是標的股價與行權(quán)價兩者之間的差額。認購內(nèi)在價值=標的股價–行權(quán)價認沽內(nèi)在價值=行權(quán)價–標的股價權(quán)證價值最少等于它的內(nèi)在價值。權(quán)證的時間價值是最難評價的一個部分。時間價值可以設想為歸因于標的股價在權(quán)證剩余存續(xù)期間可能朝著持有人有利方向移動的概率而產(chǎn)生的價值。12年度報告投資策略行業(yè)分析●▂●不做研究就投資，和玩撲克牌不看牌面一樣盲目三、權(quán)證價值權(quán)證的價內(nèi)、價外和平價價內(nèi)(inthemoney)狀態(tài)：如果立即