金融衍生產(chǎn)品.pdf

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1、???????????????????????精品資料推薦???????????????????金融衍生產(chǎn)品金融衍生產(chǎn)品是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征的金融產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品(derivatives)是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)(underlyings)價(jià)值變動(dòng)的合約(contracts)。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價(jià)格、交易時(shí)間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此次類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具

2、有很強(qiáng)的靈活性，比如遠(yuǎn)期協(xié)議。金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。特點(diǎn)金融衍生產(chǎn)品具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、零和博弈即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱"零和"。2、跨期性金融衍生工具是交易雙方通過對(duì)利率、匯率、股價(jià)等因素變動(dòng)的趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來某一時(shí)間按一

3、定的條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。無論是哪一種金融衍生工具，都會(huì)影響交易者在未來一段時(shí)間內(nèi)或未來某時(shí)間上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點(diǎn)十分突出。這就要求交易的雙方對(duì)利率、匯率、股價(jià)等價(jià)格因素的未來變動(dòng)趨勢(shì)作出判斷，而判斷的準(zhǔn)確與否直接決定了交易者的交易盈虧。1???????????????????????精品資料推薦???????????????????3、聯(lián)動(dòng)性這里指金融衍生工具的價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動(dòng)。通常，金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征有衍生工具合約所規(guī)定，其聯(lián)動(dòng)關(guān)系既可以是簡單的線性關(guān)系，也可以表達(dá)為非線性函數(shù)或者分段

4、函數(shù)。4、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性金融衍生工具的交易后果取決于交易者對(duì)基礎(chǔ)工具未來價(jià)格的預(yù)測(cè)和判斷的準(zhǔn)確程度?；A(chǔ)工具價(jià)格的變幻莫測(cè)決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定行，這是金融衍生工具具有高風(fēng)險(xiǎn)的重要誘因。5、高杠桿性衍生產(chǎn)品的交易采用保證金(margin)制度.即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的某個(gè)百分比.保證金可以分為初始保證金(initialmargin),維持保證金(maintainsmargin),并且在交易所交易時(shí)采取盯市(markingtomarket)制度,如果交易過程中的保證金比例低于維持保證金比例,那么將收到追加保證金通知(ma

5、rgincall),如果投資者沒有及時(shí)追加保證金,其將被強(qiáng)行平倉.可見,衍生品交易具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn).作用金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它是對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的好方法。但是,任何事情有好的一面也有壞的一面,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避了一定是有人去承擔(dān)了,衍生產(chǎn)品的高杠桿性就是將巨大的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了愿意承擔(dān)的人手中,這類交易者稱為投機(jī)者(speculator),而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一方稱為套期保值者(hedger),另外一類交易者被稱為套利者(arbitrager)這三類交易者共同維護(hù)了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上述功能的發(fā)揮。金融衍生產(chǎn)品交易不當(dāng)將導(dǎo)致巨大的風(fēng)險(xiǎn),有的甚至是災(zāi)難性的

6、,國外的有巴林銀行事件,寶潔事件,LTCM事件,信孚銀行,國內(nèi)的有國儲(chǔ)銅事件,中航油事件。種類(1)根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期四大類。遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此，期貨交易流動(dòng)性較高，遠(yuǎn)期交易流動(dòng)性較低。2???????????????????????精品資料推薦??????????????????

7、?掉期合約是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確他說，掉期合約是當(dāng)事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流(CashFlow)的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率掉期；是異種貨幣，則為貨幣掉期。期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合同有在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合同，也有在柜臺(tái)交易的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。(2)根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。如果再

8、加以細(xì)分，股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)；利率類中又可分為以短期存款利率為