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1、權證:金融衍生產(chǎn)品的嘗試上海證券交易所陳支左深圳2006年12月3日內容一、市場概況二、市場特點三、經(jīng)驗和體會四、下一步計劃1一、市場概況°2005年8月22日寶鋼權證上市°支持股權分置改革：多數(shù)為上市公司大股東發(fā)行°截至2006年11月24日，滬深權證總數(shù)24只（滬市17只，深市7只）°寶鋼、武鋼（認購、認沽）權證已順利完成交易和行權一、市場概況成交情況：°截至11月24日，2006年度滬市權證共成交12，936億元，約占同期滬市總成交（股票、基金、權證）的21.6％?！銠嘧C已成為我國證券市場第二大交易品種。2一、市場概
2、況上證所權證成交已居全球第三位一、市場概況二、市場特點三、經(jīng)驗和體會四、下一步計劃3二、市場特點一、交易活躍，成交巨大，多數(shù)為T+0交易￠十多只權證，超過1萬億的交易量￠反映了市場對金融衍生產(chǎn)品的巨大需求￠權證采用T+0交易:50%以上的投資者T+0交易，T+0交易占總交易量的80%二、市場特點二、市場交易價格大幅高于理論價格寶鋼權證價格與理論價格走勢5.502.5權證市場價格權證理論價格5.002格4.501.5格票價證價股4.001權3.500.53.0002005-08-222005-09-052005-09-192
3、005-10-102005-10-242005-11-072005-11-212005-12-052005-12-192006-01-042006-01-182006-02-102006-02-242006-03-102006-03-242006-04-072006-05-092006-05-232006-06-062006-06-202006-07-042006-07-182006-08-012006-08-15日期4二、市場特點三、引入了創(chuàng)設機制允許券商通過抵押標的股票或資金來增加權證供給，平衡權證的供求關系。二、市場
4、特點創(chuàng)設的效果*此處溢價定義為市場價格/理論價格權證溢價比較1350%寶鋼權證溢價1150%武鋼權證溢價950%750%溢價率550%350%150%日期-50%2005-08-222005-08-302005-09-072005-09-152005-09-232005-10-102005-10-182005-10-262005-11-032005-11-112005-11-212005-11-292005-12-072005-12-152005-12-232006-01-042006-01-122006-01-20200
5、6-02-082006-02-162006-02-242006-03-062006-03-142006-03-222006-03-302006-04-072006-04-262006-05-112006-05-192006-05-292006-06-062006-06-142006-06-222006-06-302006-07-102006-07-182006-07-262006-08-032006-08-112006-08-215一、市場概況二、市場特點三、經(jīng)驗和體會四、下一步計劃三、經(jīng)驗和體會￠供求關系：平衡供求是衍生
6、品有效定價的前提?！樘桌麢C制：只有建立衍生品與其基礎產(chǎn)品之間的有機聯(lián)系，才能充分發(fā)揮衍生品的功能（如價格發(fā)現(xiàn)、風險管理）。6三、經(jīng)驗和體會權證為發(fā)展大陸衍生品市場進行了有益的嘗試￠投資者：滿足需求，積累經(jīng)驗，在實踐中逐漸成熟￠證券公司：新的業(yè)務模式；培養(yǎng)隊伍￠交易所：?市場監(jiān)察：采取措施防止價格操縱；?信息披露：初步建立規(guī)范的權證信息披露制度；?風險警示：要求券商和客戶簽風險揭示書。一、市場概況二、市場特點三、經(jīng)驗和體會四、下一步計劃7四、下一步計劃兩類權證：￠公司權證：如配股權證、轉債分拆權證；￠備兌權證：券商發(fā)行備兌權
7、證——重點發(fā)展方向。四、下一步計劃備兌權證°標的：上證50ETF、大盤藍籌股°發(fā)行人：創(chuàng)新試點券商°發(fā)行上市：直接掛牌交易°一級交易商°其它配套措施：籍此推動場外期權、ELI等結構化產(chǎn)品的發(fā)展8謝謝！9
