基金從業(yè) 十章

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1、第十章另類投資本章描述了另類投資的基本情況。第一節(jié)介紹另類投資的概況第二節(jié)介紹私募股權(quán)投資基金的種類，投資者以及退出機制。第三節(jié)介紹了不動產(chǎn)投資的地產(chǎn)類型以及多種不動產(chǎn)工具包。第四節(jié)介紹了能源類、基礎(chǔ)原材料類、貴金屬類和農(nóng)產(chǎn)品四種大宗商品類型和投資模式。第一節(jié)另類投資概述學(xué)習(xí)內(nèi)容知識點另類投資的內(nèi)涵與特點另類投資的發(fā)展另類投資的國際化趨勢另類投資海外市場發(fā)展概況另類投資的優(yōu)點與局限另類投資的收益與風(fēng)險特征一、另類投資的內(nèi)涵與發(fā)展1.另類投資是指傳統(tǒng)公開市場交易的權(quán)益資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)和貨幣類資產(chǎn)之外的投資類型。通常包括私募股權(quán)、房產(chǎn)與商

2、鋪、礦業(yè)與能源、大宗商品、基礎(chǔ)設(shè)施、對沖基金、收藏市場等領(lǐng)域。2.另類是一個中性的表述，僅僅說明其有別于股票、債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)。另類也不意味著都是創(chuàng)新，房地產(chǎn)和大宗商品投資都有著悠久的歷史。除了私募股權(quán)、不動產(chǎn)、大宗商品等主流形式外，另類投資還包括黃金投資、碳排放權(quán)交易、藝術(shù)品和收藏品投資等方式。二、另類投資的優(yōu)點與局限性（一）另類投資的優(yōu)點1．提高收益（1）通過投資組合的多元化來提高其投資回報（2）能夠通過大多數(shù)另類投資產(chǎn)品所具有的“抗通脹”這一特性來達到回避通脹風(fēng)險的作用。2．分散風(fēng)險（1）“不要把雞蛋放在一個籃子里面”這句投資名言不僅

3、適用于股票投資，更適用于整個證券投資組合當(dāng)中，另類投資產(chǎn)品能夠通過多元化達到分散風(fēng)險的作用。（2）由于另類投資產(chǎn)品與傳統(tǒng)證券投資產(chǎn)品具有較低的相關(guān)性，所以投資者能夠通過另類投資產(chǎn)品達到分散投資風(fēng)險的作用。（二）另類投資的局限性1．缺乏監(jiān)管和信息透明度（1）另類投資的經(jīng)理人不會將持有另類投資產(chǎn)品的信息公開，投資者所能夠獲取的與另類投資產(chǎn)品相關(guān)的信息會受到限制（2）另類投資產(chǎn)品流動性較差，獲取回報的時間較長，通常僅需以月或季度為單位給投資者報告資產(chǎn)凈值的變動，所以個人投資者相比于機構(gòu)投資者更難獲取有關(guān)另類投資產(chǎn)品市場變動的重要信息，這也能說明

4、為什么機構(gòu)投資者相比于個人投資者更加偏好于另類投資產(chǎn)品。2．流動性較差，杠桿率偏高（1）與傳統(tǒng)投資產(chǎn)品不同，在未遭受損失的前提下，很難將另類投資產(chǎn)品快速出售換取現(xiàn)金。（2）大多數(shù)另類投資產(chǎn)品采取高杠桿模式運作，因此，另類投資在成功運營時，投資者能獲取很高的回報率；但是在失敗時，給投資者帶來的損失是非常高的。3．估值難度大，難以對資產(chǎn)價值進行準確評估（1）大多數(shù)另類投資產(chǎn)品的價格是基于估價而形成的。估價是指基于一系列假設(shè)對一項資產(chǎn)的價格進行評估的過程。（2）有時另類投資產(chǎn)品流動性較差的問題也可能導(dǎo)致估值的不準確，市場將難以及時反映出該另類投

5、資項目所包含的真正價值。第二節(jié)私募股權(quán)投資學(xué)習(xí)內(nèi)容知識點私募股權(quán)投資的定義及主要投資對象私募股權(quán)投資簡介專業(yè)化的私募基金，多元化的金融機構(gòu)直接投資部門、大型企業(yè)的投資部門私募股權(quán)投資的戰(zhàn)略形式風(fēng)險資本、成長權(quán)益、并購?fù)顿Y、危機投資、二級市場私募股權(quán)投資基金的形式合伙制、公司制、信托制首次公開發(fā)行、買殼和借殼上市、管理層回購、二次出售私募股權(quán)投資的退出形式、破產(chǎn)清算等一、私募股權(quán)投資概述1.私募股權(quán)投資是指對未上市公司的投資。私募股權(quán)投資起源和盛行于美國，已經(jīng)有100多年的歷史。2.國內(nèi)外的私募股權(quán)投資機構(gòu)類型包括：（1）專業(yè)化的私募投資基

6、金，如黑石集團等；（2）大型多元化金融機構(gòu)下設(shè)的直接投資部門，如摩根士丹利、JP摩根等；（3）中方機構(gòu)發(fā)起、外資進行入股，如聯(lián)想控股的成員企業(yè)弘毅投資，（4）大型企業(yè)的投資基金部門，為母公司制定并執(zhí)行與其發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的投資組合戰(zhàn)略；（5）具有政府背景的投資基金等。二、私募股權(quán)投資的戰(zhàn)略形式私募股權(quán)廣泛使用的戰(zhàn)略包括：風(fēng)險投資、成長權(quán)益、并購?fù)顿Y、危機投資和私募股權(quán)二級市場投資(PE)。（一）風(fēng)險投資1.風(fēng)險投資一般采用股權(quán)形式將資金投入提供具有創(chuàng)新性的專門產(chǎn)品或服務(wù)的初創(chuàng)型企業(yè)。2.初創(chuàng)型企業(yè)可能僅有少量員工，也有可能基本上不存在收益。

7、3.從事風(fēng)險投資的人員或機構(gòu)被稱為“天使”投資者，這一般由各大公司的高級管理人員、退休的企業(yè)家、專業(yè)投資家等構(gòu)成，4.風(fēng)險投資被認為是私募股權(quán)投資當(dāng)中處于高風(fēng)險領(lǐng)域的戰(zhàn)略5.風(fēng)險資本的主要目的并不是為了取得對企業(yè)的長久控制權(quán)以及獲得企業(yè)的利潤分配，而在于通過資本的退出，從股權(quán)增值當(dāng)中獲取高回報，（二）成長權(quán)益1.成長權(quán)益戰(zhàn)略投資于已經(jīng)具備成型的商業(yè)模型和較好的顧客群，同時具備正現(xiàn)金流的企業(yè)。2.成長權(quán)益投資者偏好于給企業(yè)提供額外資本來協(xié)助上市（三）并購?fù)顿Y1.并購?fù)顿Y是指專門進行企業(yè)并購的基金，即投資者為了滿足已設(shè)立的企業(yè)達到重組或所有權(quán)

8、轉(zhuǎn)變目的而存在的資金需求的投資。2.并購?fù)顿Y包含杠桿收購、管理層收購等形式。杠桿收購是應(yīng)用最廣泛的形式。（四）危機投資1.當(dāng)企業(yè)遭遇財務(wù)困境時，面臨破產(chǎn)危機，即違約風(fēng)險。2.危機投資者擅長于購