信貸人員財(cái)務(wù)分析之指標(biāo)分析

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1、第6章信貸人員財(cái)務(wù)分析之指標(biāo)分析在經(jīng)過(guò)上一章的會(huì)計(jì)調(diào)整之后，依程序可進(jìn)入指標(biāo)分析環(huán)節(jié)。在進(jìn)入具體的指標(biāo)分析之前，我們有必要對(duì)第3章中“基于信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的財(cái)務(wù)報(bào)表分析切入點(diǎn)”再進(jìn)行一次簡(jiǎn)要的回顧。依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵是看資產(chǎn)質(zhì)量（創(chuàng)造的收益盡可能多），利潤(rùn)表的關(guān)鍵是看盈利質(zhì)量（收入和利潤(rùn)持續(xù)多），現(xiàn)金流量表的關(guān)鍵是看現(xiàn)金流（剩余現(xiàn)金流足夠多）的基本判斷，以企業(yè)償債能力為歸宿，從信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的角度出發(fā)，資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流是財(cái)務(wù)報(bào)表自身分析的三大邏輯切入點(diǎn)（如圖6—1所示）。相應(yīng)地，分析指標(biāo)也圍繞這些切入點(diǎn)而形成。當(dāng)然，既然是分析的切入點(diǎn)，圍繞資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流

2、而展開(kāi)的具體分析，其內(nèi)容乃是極為豐富的。6.1資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量的分析將主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行。所謂資產(chǎn)質(zhì)量，就是指通過(guò)對(duì)資產(chǎn)的安排和使用，資產(chǎn)實(shí)際發(fā)揮的效用與其預(yù)期效用之間的吻合程度。資產(chǎn)質(zhì)量不同將直接導(dǎo)致企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)、創(chuàng)造價(jià)值方面的差異。好的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略相156匹配，與企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)相吻合，與企業(yè)在行業(yè)中的定位相適應(yīng)。從這個(gè)意義上看，不斷優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，促進(jìn)資產(chǎn)的良性循環(huán)，是決定企業(yè)保持持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的源泉。但表現(xiàn)在企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表上，資產(chǎn)質(zhì)量主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是計(jì)量質(zhì)量，二是結(jié)構(gòu)質(zhì)量，三是變現(xiàn)質(zhì)量。我們知道，資產(chǎn)是預(yù)期能

3、帶來(lái)價(jià)值的資源，而資產(chǎn)價(jià)值就是資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益的現(xiàn)值，也就是其體現(xiàn)的收益能力或盈利性。資產(chǎn)本身無(wú)所謂好壞，正如我們不能問(wèn)桌子和椅子的哪個(gè)質(zhì)量好一樣，在會(huì)計(jì)上是否按照準(zhǔn)則的要求進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量決定了一項(xiàng)資產(chǎn)的好壞，符合確認(rèn)條件的質(zhì)量就好，不符合確認(rèn)條件或確認(rèn)有水分的，質(zhì)量就差。也就是說(shuō)，所謂資產(chǎn)質(zhì)量不是資產(chǎn)本身的質(zhì)量，而是確認(rèn)和計(jì)量的質(zhì)量。本書(shū)在此不打算對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行深入探討，而是關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的另外兩個(gè)方面，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量?jī)蓚€(gè)方面。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量借債使需要還錢(qián)的自由現(xiàn)金流量流動(dòng)性收入質(zhì)量盈利質(zhì)量承債能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)質(zhì)量錢(qián)是靠盈利掙來(lái)的毛利率盈利能力資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量

4、盈利是資產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量圖6-1基于信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的企業(yè)財(cái)務(wù)分析邏輯切入點(diǎn)（同圖3-3）但從總體把握計(jì)，我們先從資產(chǎn)負(fù)債表的整體審視開(kāi)始，然后再看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量。1576.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的總體審視對(duì)于信貸人員而言，拿到一張企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，先看什么？相信不同的人有不同的習(xí)慣。我們觀察到很多人是先看經(jīng)營(yíng)規(guī)模（總資產(chǎn)），再看股東權(quán)益（凈資產(chǎn)），當(dāng)然中間經(jīng)過(guò)了對(duì)負(fù)債的考量，然后是看報(bào)表相關(guān)科目本期與上期的變動(dòng)。依據(jù)本書(shū)的邏輯，在對(duì)一個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行具體指標(biāo)分析時(shí)，之前我們已經(jīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了戰(zhàn)略導(dǎo)航與會(huì)計(jì)調(diào)整，諸如會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的異常變動(dòng)、數(shù)據(jù)體現(xiàn)的行業(yè)特點(diǎn)等，將不再

5、是本環(huán)節(jié)的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容?；谛刨J風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，我們建議在具體的資產(chǎn)質(zhì)量分析前，從整體上關(guān)注如下內(nèi)容：1．財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)企業(yè)的融（籌）資和投資活動(dòng)是企業(yè)的重大的財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。融資的目的在于投資，投資的結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)的不同資產(chǎn)分布。從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)或會(huì)計(jì)等式上看，企業(yè)的融資（資金來(lái)源）在總量上一定等于企業(yè)的投資（資金占用）。由于不同的資金來(lái)源與不同的資金占用性質(zhì)和特點(diǎn)不同，二者的適應(yīng)性可能在不同企業(yè)存在不同的差異，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況造成不同的影響。歸納起來(lái)，由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的不同適應(yīng)性表現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)出保守型、穩(wěn)健性、風(fēng)險(xiǎn)型三種結(jié)構(gòu)類(lèi)型。（1）保守型結(jié)構(gòu)。保守型結(jié)構(gòu)是指

6、企業(yè)全部或絕大部分資產(chǎn)的資金來(lái)源都是長(zhǎng)期資本，其形式可用圖6-2來(lái)表示。流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用部分流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）永久性占用部分非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)）圖6-2保守型結(jié)構(gòu)示意158保守型結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)志是企業(yè)全部或絕大部分資產(chǎn)的資金來(lái)源依賴(lài)于長(zhǎng)期資本，即長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)滿(mǎn)足，也就是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)，特別是臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)不僅占用了流動(dòng)負(fù)債，還占用了長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益資金。這種類(lèi)型的財(cái)務(wù)狀態(tài)的最大優(yōu)點(diǎn)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，但缺點(diǎn)是由于幾乎全部資本都是長(zhǎng)期資本，資金成本高。同時(shí)，由于資金使用保守，更多的資金停留在收益率較低的資產(chǎn)上。從長(zhǎng)期看，由于缺乏財(cái)務(wù)杠桿，

7、企業(yè)發(fā)展后勁受到影響。(2)穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)。穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源于長(zhǎng)期資本，臨時(shí)性占用流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源于流動(dòng)負(fù)債，其形式可用圖6-3來(lái)表示。流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性占用部分流動(dòng)負(fù)債永久性占用部分長(zhǎng)期負(fù)債（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）非流動(dòng)資產(chǎn)（長(zhǎng)期資產(chǎn)）圖6-3穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)示意穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)志是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)（臨時(shí)性占用部分）和長(zhǎng)期資產(chǎn)（包括永久性占用流動(dòng)資產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期資本分別對(duì)應(yīng)。這種類(lèi)型的財(cái)務(wù)狀態(tài)的最大優(yōu)點(diǎn)是資金的來(lái)源與應(yīng)用相對(duì)應(yīng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，與保守型結(jié)構(gòu)相比，其負(fù)債成本相對(duì)要低。同時(shí)由于流