第6章信貸人員財務(wù)分析之指標(biāo)分析

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1、第6章信貸人員財務(wù)分析之指標(biāo)分析在經(jīng)過上一章的會計調(diào)整之后，依程序可進(jìn)入指標(biāo)分析環(huán)節(jié)。在進(jìn)入具體的指標(biāo)分析之前，我們有必要對第3章中“基于信貸風(fēng)險管理的財務(wù)報表分析切入點(diǎn)”再進(jìn)行一次簡要的冋顧。依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵是看資產(chǎn)質(zhì)量（創(chuàng)造的收益盡可能多），利潤表的關(guān)鍵是看盈利質(zhì)量（收入和利潤持續(xù)多），現(xiàn)金流量表的關(guān)鍵是看現(xiàn)金流（剩余現(xiàn)金流足夠多）的基木判斷，以企業(yè)償債能力為歸宿，從信貸風(fēng)險管理的角度出發(fā)，資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流是財務(wù)報表自身分析的三次邏輯切入點(diǎn)（如圖6-1所示）。相應(yīng)地，分析指標(biāo)也圍繞這些切入點(diǎn)而形成。當(dāng)然，既然是分析的切入點(diǎn)，圍繞資產(chǎn)

2、質(zhì)量、盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流而展開的具體分析，其內(nèi)容乃是極為豐富的。6.1資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量的分析將主要依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表屮的數(shù)據(jù)來進(jìn)行。所謂資產(chǎn)質(zhì)量，就是指通過對資產(chǎn)的女排和使用，資產(chǎn)實(shí)際發(fā)揮的效用與其預(yù)期效用Z間的吻合程度。資產(chǎn)質(zhì)量不同將直接導(dǎo)致企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤、創(chuàng)造價值方血的差異。好的資產(chǎn)質(zhì)量會使企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的競爭戰(zhàn)略相匹配，?企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)相吻合，與金業(yè)在行業(yè)中的定位相適應(yīng)。從這個意義上看，不斷優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，促進(jìn)資產(chǎn)的良性循環(huán)，是決定企業(yè)保持持久競爭優(yōu)勢的源泉。但表現(xiàn)在企業(yè)會計報表上，資產(chǎn)質(zhì)量主要體現(xiàn)在三個方血：一是計量質(zhì)量，二是結(jié)構(gòu)質(zhì)量

3、，三是變現(xiàn)質(zhì)量。我們知道，資產(chǎn)是預(yù)期能帶來價值的資源，而資產(chǎn)價值就是資產(chǎn)未來預(yù)期收益的現(xiàn)值，也就是其體現(xiàn)的收益能力或盈利性。資產(chǎn)本身無所謂好壞，止如我們不能問桌子和椅子的哪個質(zhì)量好一樣，在會計上是否按照準(zhǔn)則的要求進(jìn)行確認(rèn)和計量決定了一項(xiàng)資產(chǎn)的好壞，符合確認(rèn)條件的質(zhì)量就好，不符合確認(rèn)條件或確認(rèn)令水分的，質(zhì)量就差。也就是說，所謂資產(chǎn)質(zhì)量不是資產(chǎn)木身的質(zhì)量，而是確認(rèn)和計量的質(zhì)量。木書在此不打算對此問題進(jìn)行深入探討，而是關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量的另外兩個方而，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金禽量兩個方而。圖6-1基于信貸風(fēng)險管理的企業(yè)財務(wù)分析邏輯切入點(diǎn)（同圖3-3）但從總體把握計，我們

4、先從資產(chǎn)負(fù)債表的整體審視開始，然后再看資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金含量。1576.1.1資產(chǎn)負(fù)債表的總體審視對于信貸人員而言，拿到一張企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，先看什么？相信不同的人有不同的習(xí)慣。我們觀察到很多人是先看經(jīng)營規(guī)模（總資產(chǎn)），再看股東權(quán)益（凈資產(chǎn)），當(dāng)然中間經(jīng)過了對負(fù)債的考量，然后是看報表相關(guān)科口木期與上期的變動。依據(jù)木書的邏輯，在對一個企業(yè)的會計報表進(jìn)行具體指標(biāo)分析吋，之前我們已經(jīng)對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了戰(zhàn)略導(dǎo)航與會計調(diào)幣，諸如會計數(shù)據(jù)的異常變動、數(shù)據(jù)體現(xiàn)的行業(yè)特點(diǎn)等，將不再是本環(huán)節(jié)的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容?；谛刨J風(fēng)險管理的角度，我們建議在具體的資產(chǎn)質(zhì)量分析前，從整

5、體上關(guān)注如下內(nèi)容：1.財務(wù)結(jié)構(gòu)企業(yè)的融（籌）資和投資活動是企業(yè)的重大的財務(wù)活動和經(jīng)營活動。融資的目的在于投資，投資的結(jié)果表現(xiàn)為企業(yè)的不同資產(chǎn)分布。從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)或會計等式上看，企業(yè)的融資（資金來源）在總量上一定等于企業(yè)的投資（資金占用）。由于不同的資金來源與不同的資金占川性質(zhì)和特點(diǎn)不同，二者的適應(yīng)性可能在不同企業(yè)存在不同的差異，對企業(yè)財務(wù)健康狀況造成不同的影響。歸納起來，由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的不同適應(yīng)性表現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)出保守型、穩(wěn)健性、風(fēng)險型三種結(jié)構(gòu)類型。（1）保守型結(jié)構(gòu)。保守型結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部或絕人部分資產(chǎn)的資金來源都是長期資木,其形式可用圖6?

6、2來表示。流動資產(chǎn)臨時性占用部分流動負(fù)債長期負(fù)債（反期負(fù)債+所有者權(quán)益）永久性占用部分非流動資產(chǎn)（長期資產(chǎn)）圖6-2保守型結(jié)構(gòu)示意158保守型結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)志是企業(yè)全部或絕大部分資產(chǎn)的資金來源依賴于t期資本，即2期負(fù)債和所有者權(quán)益來滿足，也就是企業(yè)的流動資產(chǎn)，特別是臨時性占用流動資產(chǎn)不僅占用了流動負(fù)債，述占用了長期負(fù)債或所有者權(quán)益資金。這種類型的財務(wù)狀態(tài)的授大優(yōu)點(diǎn)是財務(wù)風(fēng)險低，但缺點(diǎn)是山于幾乎全部資本都是長期資本，資金成本高。同時，山于資金使用保守，更多的資金停留在收益率較低的資產(chǎn)上。從長期看，由于缺乏財務(wù)杠桿，企業(yè)發(fā)展后勁受到影響。（2）穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)。

7、穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長期資產(chǎn)和永久性占用流動資產(chǎn)的資金來源于長期資木，臨時性占用流動資產(chǎn)的資金來源于流動負(fù)債，其形式對用圖6?3來表示。流動資產(chǎn)臨時性占用部分流動負(fù)債永久性占用部分長期負(fù)債非流動資產(chǎn)（長期資產(chǎn)）（長期負(fù)債+所有者權(quán)益）圖6-3穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)示意穩(wěn)健性結(jié)構(gòu)的主要標(biāo)志是企業(yè)的流動資產(chǎn)（臨時性占?用部分）和長期資產(chǎn)（包括永久性占用流動資產(chǎn)）與流動負(fù)債和長期資本分別對應(yīng)。這種類型的財務(wù)狀態(tài)的最人優(yōu)點(diǎn)是資金的來源與應(yīng)川相對應(yīng)，財務(wù)風(fēng)險較小，與保守型結(jié)構(gòu)相比，其負(fù)債成木相對要低。同時由于流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的一倍以上，符合流動比率的一般要求，對流動負(fù)債

8、的償還較有保障，乂比較充分地運(yùn)用了資金，財務(wù)狀況較好，比較穩(wěn)固。（3）風(fēng)險型結(jié)構(gòu)。風(fēng)險型結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的長期資