chapt5債券和股票估價.ppt

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1、第五章債券和股票估價2本章大綱基本要求理解債券和股票現(xiàn)金流量的特點，能夠估計債券和股票的價值和收益率。3第一節(jié)債券估價一、幾個基本概念1.債券：債權(quán)性質(zhì)的有價證券。2.面值：票面標(biāo)明的價值，即將來到期時還本的金額。3.票面利率：債券票面標(biāo)明的利率，是將來支付利息的依據(jù)，利息＝面值×票面利率。4.到期日：償還本金的日期。4二、債券的價值1.含義債券未來現(xiàn)金流入按市場利率（貼現(xiàn)率）折現(xiàn)的現(xiàn)值，稱為債券的價值或債券的內(nèi)在價值。只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。債券價值是債券投資決策時使用的主要指標(biāo)之一，在計算時應(yīng)采用市場利率或投資人要求的最低報酬率折現(xiàn)。52.計算（1）基本模型：即：

2、　　債券價值=未來各期利息收入的現(xiàn)值合計+未來到期本金或售價的現(xiàn)值　　貼現(xiàn)率：按市場利率或投資人要求的必要報酬率進行貼現(xiàn)6（2）計算時應(yīng)注意的問題：凡是利率都可以分為報價利率和有效年利率。當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時，給出的利率是報價利率，報價利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出計息周期利率，根據(jù)計息周期利率可以換算出有效年利率。對于這一規(guī)則，利率和折現(xiàn)率都要遵守，否則就破壞了估價規(guī)則的內(nèi)在統(tǒng)一性，也就失去了股價的科學(xué)性.73債券價值與到期時間債券的到期時間：當(dāng)前日至債券到期日之間的時間間隔。在必要報酬率保持不變的情況下，不管它高于或低于票面利率，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向債券面值靠近。直到到期日債券

3、價值等于債券面值。84債券價值與利息支付頻率（1）平息債券　　平息債券是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。　　教材例題5-19教材例題5-210（2）純貼現(xiàn)債券承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。也稱零息債券。(ZeroCouponBond)教材例題5-3、5-411（3）永久債券永遠(yuǎn)沒有到期日，永不停止定期支付利息的債券。例5-5：有一優(yōu)先股，承諾每年支付優(yōu)先股息40元。假設(shè)必要報酬率為10%，則其價值為：12（4）流通債券的價值流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級市場上流通的債券。　　①到期時間小于債券的發(fā)行在外的時間。　　

4、②估價的時點不在計息期期初，可以是任何時點，產(chǎn)生"非整數(shù)計息期"問題。13教材例題5-620×4年4月1日價值==1037（元）改【教材例5-6】如將“每年付息一次”改為“每半年付息一次”，其他條件不變，則：20×4年5月1日價值=40+40×（P/A，5%，4）+1000×（P/F，5%，4）20×4年4月1日價值==996.4（元）1415165.決策原則當(dāng)債券價值高于購買價格，可以購買。17例題已知：A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%（復(fù)利按年計息）?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：　　甲公司債券的票面利率為

5、8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為1041元；　　乙公司債券的票面利率為8%，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為750元，到期按面值還本。　　（1）計算A公司購入甲公司、乙公司、丙公司債券的價值。　?。?）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策18答案：（1）計算A公司購入甲公司債券的價值和收益率。　　甲公司債券的價值=1000×8%×（P/A,6%,5）+1000×（P/F,6%,5）=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.

6、3=1084.29（元）（2）計算A公司購入乙公司債券的價值和收益率。　　乙公司債券的價值=（1000×8%×5+1000）×（P/F，6%，5）=1400×0.7473=1046.22（元）（3）計算A公司購入丙公司債券的價值。　　丙公司債券的價值=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）（4）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為A公司做出購買何種債券的決策。　　由于甲公司債券的價值高于其買價，所以甲公司債券具有投資價值；而乙公司和丙公司債券的價值均低于其買價，所以不具有投資價值。1920（二）債券價值的影響因素1.債

7、券價值與投資人要求的必要報酬率和票面利率投資人要求的必要報酬率高于票面利率時，債券價值低于票面價值；　　投資人要求的必要報酬率低于票面利率時，債券價值高于票面價值；　　投資人要求的必要報酬率等于票面利率時，債券價值等于票面價值；2.債券價值與到期時間在必要報酬率保持不變的條件下，平息的債券，債券價值隨到期時間的縮短逐漸向面值靠近。3.債券價值與利息支付頻率隨著付息期縮短，溢價價值上升；折價下降；平價價值不變。2122單項選擇題債