基于國債期貨的我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

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1、學(xué)校代碼：10255學(xué)號(hào)：2140758中圖法分類號(hào)：F832.33東華大學(xué)基于國債期貨的我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究STUDYONINTERESTRATERISKMANAGEMENTOFCOMMERCIALBANKSINCHINABASEDONTREASURYBONDFUTURES專業(yè)名稱:金融學(xué)作者姓名：魏新照導(dǎo)師姓名：朱淑珍答辯日期：2017年1月9日東華大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：我恪守學(xué)術(shù)道德，崇尚嚴(yán)謹(jǐn)學(xué)風(fēng)。所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已明確注明和引用的內(nèi)容外

2、，本論文不包含任何其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的作品及成果的內(nèi)容。論文為本人親自撰寫，我對所寫的內(nèi)容負(fù)責(zé)，并完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日東華大學(xué)學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書學(xué)位論文作者完全了解學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，同意學(xué)校保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱或借閱。本人授權(quán)東華大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密□，在年解密后適用本版權(quán)書。本學(xué)位論文屬于不保密□。學(xué)

3、位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日東華大學(xué)碩士學(xué)位論文答辯委員會(huì)成員名單姓名職稱職務(wù)工作單位備注朱東明教授答辯委員會(huì)主席上海財(cái)經(jīng)大學(xué)姚洪心教授答辯委員會(huì)委員東華大學(xué)吉余峰副教授答辯委員會(huì)委員東華大學(xué)王千紅副教授答辯委員會(huì)委員東華大學(xué)王海俠副教授答辯委員會(huì)委員東華大學(xué)周蓉講師答辯委員會(huì)秘書東華大學(xué)摘要基于國債期貨的我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理研究摘要國債期貨是指交易雙方通過有組織的交易所約定在未來某一特定的時(shí)間，以事先確定的價(jià)格進(jìn)行特定國債交割的合約，是一種用于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品。國外運(yùn)用利率衍生工具管理利率

4、風(fēng)險(xiǎn)的研究已較為成熟，但由于中國商業(yè)銀行的利率長期處于管制狀態(tài)，因此普遍缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。二十世紀(jì)九十年代，我國曾推出國債期貨，但不久即被關(guān)停，因此相關(guān)研究主要集中于國債期貨試點(diǎn)失敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)上。隨著利率市場化推進(jìn)，國內(nèi)的研究主要集中在利率風(fēng)險(xiǎn)衡量上。在關(guān)閉國債期貨市場之后，我國長期缺乏相關(guān)利率衍生工具，因此運(yùn)用衍生工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)的研究較少，重新推出的國債期貨為我國商業(yè)銀行提供了有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，且隨著我國存貸款利率的完全放開，利率市場化改革的基本完成，進(jìn)行運(yùn)用國債期貨管理商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的研究十分迫切，本文在

5、此背景下進(jìn)行了相關(guān)的研究。研究的路徑從文獻(xiàn)研究出發(fā)，從國外的文獻(xiàn)可以看出，對于利率風(fēng)險(xiǎn)管理，學(xué)者提出的利率期限結(jié)構(gòu)、久期缺口、凸度、敏感性缺口等理論和方法都得到了普遍的應(yīng)用。對于國債期貨國外大多數(shù)的研究集中在國債期貨定價(jià)方面。對于國內(nèi)的文獻(xiàn)，通過對利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法、國債期貨與現(xiàn)貨相關(guān)性以及運(yùn)用國債期貨進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)方面進(jìn)行了梳理，為進(jìn)一步的理論與實(shí)證分析做鋪墊。在此基礎(chǔ)上，I東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院金融學(xué)碩士學(xué)位論文對利率期限結(jié)構(gòu)、利率風(fēng)險(xiǎn)分類、利率風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行了深入分析，為之后的利率風(fēng)險(xiǎn)度量打下基礎(chǔ)。同時(shí)對國債期

6、貨套期保值等功能以及國債期貨的最便宜可交割債券相關(guān)理論進(jìn)行了相應(yīng)分析，目的是為計(jì)算國債期貨久期和基點(diǎn)價(jià)值提供理論依據(jù)。進(jìn)而結(jié)合利率風(fēng)險(xiǎn)管理理論，在實(shí)踐層面通過國債期貨運(yùn)用使商業(yè)銀行免受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。本文主要運(yùn)用定性和定量的方法，對國債期貨管理利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。首先，選取我國主力5年期國債期貨合約上市以來的每日收盤價(jià)以及與其對應(yīng)的最便宜可交割債券收盤價(jià)，運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整分析等定量分析方法，證明了我國的5年期國債期貨收盤價(jià)和與之對應(yīng)的最便宜可交割債券經(jīng)轉(zhuǎn)換的收盤價(jià)之間存在長期均衡關(guān)系，因此可以用最便宜可交割債券的久期求得國債

7、期貨的久期；然后選取了銀行間債券市場中相對較為活躍的24只國債，根據(jù)其在2015年12月31日的收盤價(jià)，運(yùn)用樣條函數(shù)求得在該日的利率期限結(jié)構(gòu)；最后選取工商銀行的2015年度財(cái)務(wù)報(bào)告中相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債和期限的數(shù)據(jù)，結(jié)合求得的利率期限結(jié)構(gòu)，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債的F-W久期，得出銀行的資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，為了更加精確地衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)計(jì)算出凸度缺口，利用國債期貨將缺口調(diào)節(jié)為零，使銀行免受利率風(fēng)險(xiǎn)的影響；最后，通過結(jié)合實(shí)際分析，本文還為我國商業(yè)銀行運(yùn)用國債期貨管理利率風(fēng)險(xiǎn)提出相應(yīng)的建議。關(guān)鍵詞：利率市場化；國債期貨；利率期限結(jié)構(gòu)；F-W久期；凸

8、度IIABSTRACTSTUDYONINTERESTRATERISKMANAGEMENTOFCOMMERCIALBANKSINCHINABASEDONTREASURYBONDFUTURESABSTRACTTreasurybondfuturesisaagreementtradedthroug