并購中目標(biāo)企業(yè)的價值評估研究.pdf

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1、財政部財於科葦挪《所ＲｅｓｅａｒｃｈＩｎｓｔｉｔｕｔｅｆｏｒＦｉｓｃａｌＳｃｉｅｎｃｅ，Ｍｉｎｉｓｔｒｙｏｆ円ｎａｎｃｅ，Ｐ｜民饑ｉｎａ會計碩±專業(yè)學(xué)位（ＭＰＡｃｃ）論文ＴＨＥＳＩＳＦＯＲＭＡＳＴＥＲＯＦＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬＡＣＣＯＵＮＴＩＮＧ題目：并晌中目標(biāo)企業(yè)的價值評估研究Ｔｉ１１ｅ：民ｅｓｅａｒｃｈｏｎ化ｅＶａｌｕｅＥｖａｌｉｏｎｕａｔ化ＴａｒｇｅｔＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅｉｎＭ＆Ａ姓名：王永蠢年級：２０１３級導(dǎo)師：劉光運(yùn)２０１５年６月獨(dú)創(chuàng)性聲明（１）本人鄭重聲明：所呈交的論文是我個人

2、在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。盡我所知，除了文中特別加Ｗ標(biāo)注和致謝的地方外，論文中的研究成果不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫的研究成果，也不包含本人為獲得其他學(xué)位或證書所使用過的研究成果一。與我同工作的同志對本研究所做的任何貢獻(xiàn)均已在論文中作了明確的說明并表示了謝意。學(xué)生簽名：王＾曰期：獨(dú)創(chuàng)性聲明（２）本人鄭重聲明：我的研究生王扛所呈巧的碩：Ｉｒ?qū)I(yè)學(xué)仿（畢業(yè)）論文是在我指導(dǎo)下獨(dú)立開展研究工作及取得的研究結(jié)果，屬于我現(xiàn)崗職務(wù)工作的結(jié)果，并嚴(yán)格按照教育部關(guān)于研究生學(xué)術(shù)道德的相關(guān)規(guī)定而獲得的研究成果。如果違反教育部關(guān)于研究生學(xué)術(shù)道德的相關(guān)規(guī)定

3、，我必須接受按有關(guān)規(guī)定的處罰處理并承擔(dān)相應(yīng)導(dǎo)師的連帶責(zé)任。導(dǎo)師簽名；也去日期：刮關(guān)于論文使用授權(quán)的說明本人完全了解財政部財政科學(xué)研究所有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，目Ｐ；學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱和借閱；學(xué)校可公布論文的全部或部分內(nèi)容；可レッ采用影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文。（保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）學(xué)生簽名：日期：導(dǎo)師簽名：也主日期：ＡｌｌｈＵ勺分類號密級ＵＤＣ學(xué)號２０１３０９０１財政部財政科學(xué)研究所專業(yè)碩±學(xué)位論文并購中目標(biāo)企業(yè)的價值評化硏究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＶａｌｕｅ

4、Ｅｖａｌｕａ材ｏｎｔｏＴａｒｇｅｔＥｎ化ｒｒｉｓｅｉｎＭ＆Ａｐ王永蠢指導(dǎo)教師姓名：劉光運(yùn)職稱：高級會計師年級：２０１３級專業(yè)；會計碩±（ＭＰＡｃｃ）論文提交日期：２０巧年６月８日ｍｍ搞要隨著全球化進(jìn)程的加快和我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，越來越多的企業(yè)發(fā)展壯大，甚至走出國口一二十一，在這樣的情景下，并購成為了它們發(fā)展社大的最有效途徑之。進(jìn)入世一輪的企業(yè)并購浪潮開始了紀(jì)Ｗ來，新，全球并購交易不斷升溫。近幾年來，在我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和產(chǎn)業(yè)整合加速的大背景下，我國的并購市場也出現(xiàn)了火爆的增長態(tài)勢，并購活躍度和交易金額創(chuàng)出歷史

5、新高。一在企業(yè)并購火熱的同時，企業(yè)價值評估這并購中的關(guān)鍵問題，同樣引起了人們的重點(diǎn)關(guān)注一。在西方國家，企業(yè)價值評估理論經(jīng)過長期的發(fā)展，已經(jīng)形成了套相對成熟的估值理論和方法。資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法和市場法是目前被大家廣為接受的Ｈ種主要的企業(yè)估值方法。在我國，資產(chǎn)評估師在企業(yè)價值評估中，在選擇評估方法時，通常選用。資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法，市場法的使用相對較少但是，在西方發(fā)法國家的估值實(shí)務(wù)中，。市場法已經(jīng)普遍使用市場法作為最客觀公允的估值方法，因我國市場環(huán)境等因素的影響沒有得到廣泛應(yīng)用。隨著我國資本市場的逐漸完善，并購活動的快速増長，相信市場法在未來一，將會被更多的使用

6、，所Ｗ有必要深入研究下市場法的具體應(yīng)用。本文首先整理分析了國內(nèi)外學(xué)者專家近些年在企業(yè)價值評估方面的理論研究成果，一在此基礎(chǔ)上簡單總結(jié)了企業(yè)并購理論和價值評估理論。然后，介紹了Ｈ種評估方法資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場法，并探討了并購中企業(yè)價值評估方法的應(yīng)用現(xiàn)狀。資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法使用的最多，但是仍然會出現(xiàn)高溢價現(xiàn)象。市場法在實(shí)踐中的使巧相對較少，更多的只是起到簡單的輔助驗(yàn)證的作用，并沒有把它最為公允客觀的優(yōu)勢發(fā)揮出來。隨后，深入探討了目前市場法在使用時的幾個關(guān)鍵問題，可比公司的選擇Ｗ及價值比率的選擇和調(diào)整一。在此基礎(chǔ)上，通過個具體的并購案例，詳細(xì)介紹了市場法的評估過

7、程，Ｗ及如何選擇可比公司、如何調(diào)整價值比率等。在此基礎(chǔ)上己的結(jié)論，最終得出了自，一些可行性建議并提出了。筆者認(rèn)為，隨著中國資本市場的發(fā)展和完善，市場法的應(yīng)用前景也會越來越廣闊。所Ｗ，我們必須結(jié)合我國的實(shí)際情況，更多的嘗試使用市場法，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，不斷改進(jìn)，逐步完善市場法的應(yīng)用，使價值評估的結(jié)構(gòu)更加客觀公允。關(guān)鍵詞企業(yè)并購價值評估評估方法市場法價值比率ＩＡｂｓｔｒａｃｔＡｂｓ化ａｃｔＷｉｔｈ