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《食品飲料行業(yè)：休閑鹵制品行業(yè)發(fā)展模式探討》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、2017年06月26日證券研究報告休閑鹵制品行業(yè)2017年日常報告評級：買入首次評級行業(yè)深度研究長期競爭力評級：高于行業(yè)均值休閑鹵制品行業(yè)發(fā)展模式探討市場數(shù)據(jù)(人民幣）對于休閑鹵制品行業(yè)，投資者關心的問題主要圍繞著周黑鴨及絕味目前開店的具市場優(yōu)化平均市盈率16.85體選址情況，未來開店店數(shù)的天花板到底在哪里，以及未來可能的模式轉變等問滬深300指數(shù)3622.88題。我們將試著從這幾個方面探討絕味食品和周黑鴨這兩家休閑鹵制品的發(fā)展路上證指數(shù)3157.87徑和可能的方向。深證成指10366.78中小板綜指11035.80行業(yè)觀點?休閑鹵制
2、品行業(yè)應定義為一種新型開店模式，目前已進入渠道投入期：鹵制品按消費場景的化分并不具備單獨的休閑屬性或是餐桌屬性，休閑鹵制品行業(yè)應定義為一種新型開店模式，他們店面具有（1）多位于人流量大的交通樞紐站、商圈和旅游景點；（2）店面面積較?。?0-50平米或更?。?；（3）不設就餐區(qū)域，客戶即買即走；（4）售賣單一品類產品，不提供全餐等特點，目前行業(yè)已經從產品導入期進入渠道投入期，未來發(fā)展更多地取決于渠道推動。?周黑鴨店多集中在一級交通樞紐，絕味二級樞紐店和非交通樞紐區(qū)滲透率占優(yōu)：我們選取了13個直轄市及省會城市作為未來高勢店主要布局點，把機場
3、、火車站、地鐵樞紐（多條線路交叉站）門店作為一級交通樞紐店，把其他地鐵普通站點門店作為二級交通樞紐店，發(fā)現(xiàn)樣本市場里采用加盟店模式的絕味展店迅速，樣本城市的門店數(shù)量達304家，高于周黑鴨的212家；周黑鴨一級交通樞紐站滲透率達43.1%，高于絕味的31.4%；而絕味二級樞紐的滲透率達13.6%，高于周黑鴨的5.9%。?鋪設交通樞紐店的行業(yè)天花板至少還需4年才能到達：我們采用上海全家作為交通樞紐店的對標，按照一級樞紐店滲透率100%，而二級樞紐店滲透率23%作為行業(yè)飽和度目標，預測周黑鴨將有近230家新交通樞紐店的潛能，目前周黑鴨新增店
4、的計劃是每年平均200家的速度，若其中30%為交通樞紐店的話，那么單交通樞紐新開店約有4年的鋪設期。而絕味由于近90%的店為非交通樞紐店，多位于住宅社區(qū)以及商圈，市場更為廣闊、渠道更為下沉，依然處于快速擴張期。?直營模式未來的困難在于租金及人力成本、管理難度提高以及渠道下沉壓力：周黑鴨新開店80%位于一二線城市，每平米平均租金呈上升趨勢，過去幾年年均復合增速約為10%。而人工成本壓力亦增加，我們對標來伊份，預計2017-2019年周黑鴨員工薪資同比+24%/19%/16%，占收入比約為7.8%/7.6%/7.0%。同時隨著門店的增多，
5、直營模式下公司的管理難度遠遠高于加盟模式，且加盟商對于二三線及以下市場消費模式更為了解，渠道下沉的難度亦低于直營模式。?直營模式未來發(fā)展可渠道升級、店鋪升級以及模式轉變：渠道升級方面，主要是線下引流至線上，交通樞紐店體驗過產品的客戶若常住地暫無門店布局，可通過線上購買；同時線上輔助線下，通過分析線上客戶的送貨地址，公司可以將店鋪開在消費者較集中的地點，以提高開店效率。店鋪升級主要可升級現(xiàn)有即買即走的模式至提供飲料、休閑娛樂和就餐區(qū)域的餐廳模式；而直營未來發(fā)展到一定階段，品牌知名度足夠高、管理模式成熟后，可采取于杰分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：
6、S1130516070001yujie@gjzq.com.cn在成熟地區(qū)直營轉成加盟，而非成熟地區(qū)實行直營+加盟的模式，以降低開店成本，提高渠道下沉的效率。岳思銘分析師SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130516080006yuesiming@gjzq.com.cn風險提示申晟聯(lián)系人?交通樞紐店收入不達預期/租金成本上升/競爭加劇(8621)60230204shensheng@gjzq.com.cn-1-敬請參閱最后一頁特別聲明行業(yè)深度研究內容目錄一、休閑鹵制品行業(yè)應定義為新型開店模式...............................
7、.....................41.1鹵制品行業(yè)尚不能嚴格完全劃分成休閑類或餐飲類................................41.2休閑鹵制品其實是一種全新開店的模式..................................................51.3休閑鹵制品依然處以行業(yè)高速成長期.....................................................5二、交通樞紐開店模式仍可持續(xù)................................
8、.....................................72.1周黑鴨集中在一級交通樞紐，絕味二級交通樞紐滲透率占優(yōu)..................72.2絕味非樞紐區(qū)域門店數(shù)量遠高于周黑鴨....
