金融系統(tǒng)概述(PPT)

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第2章金融(jīnróng)系統(tǒng)第一頁，共五十九頁。

12.1資金(zījīn)盈余者與資金(zījīn)短缺者金融(jīnróng)是聯系資金盈余與資金短缺之間的橋梁及其相關的資金清算和風險管理等技術與制度安排。凈金融投資：當年金融資產的增加額減去當年新增金融負債的差額。資金盈余部門資金短缺部門資金盈余部門資金短缺部門第二頁，共五十九頁。

2中國各部門的凈金融投資(tóuzī)單位:億元部門1999200020012002200320042005住戶10898.17898.110611.1214646.541612215450.426372.2非金融企業(yè)-6418.6-5269.3-5725-10449.74-14531-9080.74-14716.4政府-2190.2-999.9-1068.6-1752.01-540-2429.693310.7金融部門-99166.9-2381.87483.6526721742.22-1462.5國外部門1298.2-1695.7-1435.66-2928.44-3726-5682.15-13503.9第三頁，共五十九頁。

32.2資金(zījīn)盈余者與短缺者之間的聯系機制儲蓄—投資轉換機制財政(cáizhèng)轉化機制金融轉化機制第四頁，共五十九頁。

4財政轉化(zhuǎnhuà)機制財政轉化機制是指通過(tōngguò)政府部門將社會的金融剩余集中起來，然后再由政府部門分配給各企業(yè)部門使用。財政是與國家職能相聯系的對國民收入的分配機制，是以國家強制力為后盾的非自愿性機制。第五頁，共五十九頁。

5金融轉化(zhuǎnhuà)機制金融轉化機制是通過(tōngguò)金融系統(tǒng)來溝通資金的盈余與短缺的。包括：間接金融轉化機制直接金融轉化機制第六頁，共五十九頁。

6金融轉化(zhuǎnhuà)機制中的資金流動第七頁，共五十九頁。

7間接(jiànjiē)金融轉化機制間接金融轉化機制中，資金盈余者首先將他的金融剩余存入金融中介機構，后者將分散的金融剩余集中起來后，再貸放給那些資金短缺者。存在兩份獨立的合約(héyuē)。在最終貸款者與最終借款之間就形成了一道風險屏障。第八頁，共五十九頁。

8直接金融(jīnróng)轉化機制直接金融轉化機制是通過金融市場將資金(zījīn)盈余部門的剩余資金(zījīn)流入到資金(zījīn)短缺部門。資金(zījīn)短缺部門通過發(fā)行股票和債券等金融工具籌集所需要的資金(zījīn)。在直接轉化機制中，最終貸款者與最終借款者之間只有一份合約，最終貸款者就要直接承擔最終借款者經營上的各種風險。第九頁，共五十九頁。

9中國的直接(zhíjiē)轉化與間接轉化200620072008金額占比(%)增長(%)金額占比(%)增長(%)金額占比(%)增長(%)股票22465.6113.29635213.118.336576.1-42.43銀行信貸3268782.032.783920578.919.94985483.118.8債券*464112.4-7.340568-13647310.859.59融資總額3987410029.984970510024.655998410020.68第十頁，共五十九頁。

10非正規(guī)金融(jīnróng)沒有正規(guī)金融機構(jīnrónɡjīɡòu)參與的、私下里協議完成的金融活動。第十一頁，共五十九頁。

11非正規(guī)金融(jīnróng)的特點：規(guī)模小，難以通過非正規(guī)金融進行大規(guī)模的資金轉移；地域范圍小，是熟人圈里的金融，一般可以較好地克服信息不對稱問題。非標準化的、沒有金融機構參與的金融活動，它一般只是借貸雙方(shuāngfāng)簽訂的臨時性的契約。第十二頁，共五十九頁。

12資金(zījīn)流動中的金融市場按照時間量綱，將資金盈余者與資金短缺者之間聯系的市場機制(shìchǎnɡjīzhì)分為資本市場和貨幣市場。純風險交易與管理市場第十三頁，共五十九頁。

13一級市場(shìchǎng)與二級市場(shìchǎng)初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經發(fā)行的證券進行(jìnxíng)交易的市場。初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金第十四頁，共五十九頁。

14二級市場最重要的功能在于實現金融資產的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行(fāháng)，談不上證券的再買賣；假設沒有二級市場，新發(fā)行(fāháng)的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導致初級市場萎縮難以開展。第十五頁，共五十九頁。

15資本(zīběn)市場包括資本市場是金融工具的期限在一年以上的金融市場(jīnrónɡshìchǎnɡ)。股票市場A股H股中長期債券市場企業(yè)債券市場政府債券市場金融債券市場第十六頁，共五十九頁。

16財政部發(fā)行債券時的資金(zījīn)流動第十七頁，共五十九頁。

17股票(gǔpiào)發(fā)行資金流動示意圖第十八頁，共五十九頁。

18貨幣(huòbì)市場貨幣市場是期限在一年以內的金融市場，它的主要職能是調劑臨時性的資金余缺，而不是像資本市場那樣主要在于儲蓄向投資的轉化。貨幣市場包括(bāokuò)：同業(yè)拆借市場債券回購市場票據市場第十九頁，共五十九頁。

19外匯市場(wàihuìshìchǎnɡ)自從具有不同主權(zhǔquán)貨幣的國家之間產生貿易以后，貨幣本身又成了被交易的對象，不同貨幣之間的交易就形成了外匯市場。外匯市場就是買賣外匯的交易場所，它是一個無形場外市場。第二十頁，共五十九頁。

20純風險(fēngxiǎn)交易與管理市場：衍生品市場遠期市場期貨市場(qīhuòshìchǎnɡ)期權市場互換市場第二十一頁，共五十九頁。

212.3金融體系的功能(gōngnéng)金融體系具有以下幾個方面(fāngmiàn)的功能：降低交易費用時間與空間轉換保持流動性與投資的連續(xù)性風險分擔支付與清算監(jiān)督與鼓勵第二十二頁，共五十九頁。

222.3.1降低(jiàngdī)交易費用金融機構具有(jùyǒu)規(guī)模經濟效應，通過有組織的金融體系，可以有效地降低金融活動的交易本錢。第二十三頁，共五十九頁。

232.3.2時間(shíjiān)和空間轉換時間轉換：實現資源的跨期配置，如抵押貸款、消費信用、養(yǎng)老保險等都是實現資源跨期配置的方式?？臻g轉換：通過有組織的金融系統(tǒng)，可以將一個(yīɡè)地區(qū)的資源很方面地轉稱給另一個(yīɡè)地區(qū)的企業(yè)去使用。第二十四頁，共五十九頁。

242.3.3流動性與投資(tóuzī)的連續(xù)性金融機構可以(kěyǐ)維持資產的流動性?！?〕由于金融機構擁有許多分散的存款者，而存款者一般不會同時去提取存款，所以金融機構只需持有少量的準備金就可以(kěyǐ)滿足取款的需要，這樣，它就可以(kěyǐ)將短期資金轉化為長期投資。〔2〕金融工具的二級市場提高了資產持有者的流動性。由此，金融體系就維護了實物資本投資的連續(xù)性，促進了物質資本的形成。第二十五頁，共五十九頁。

252.3.4風險(fēngxiǎn)分攤金融體系可以分散資產持有者的風險。銀行機構體系分散了存款者的風險；基金(jījīn)管理公司分散了基金(jījīn)持有者的風險；股票市場分散了股票持有者的風險；保險公司分擔了不可預測的風險。第二十六頁，共五十九頁。

262.3.5支付(zhīfù)與清算金融機構為市場交易者提供支付清算(qīnɡsuàn)效勞，提高了市場交易的效率。第二十七頁，共五十九頁。

272.3.6監(jiān)督(jiāndū)與鼓勵如果沒有金融機構，分散的貸款者對借款者的監(jiān)督很容易產生搭便車的行為，結果對借款者的監(jiān)督就會缺乏。金融機構可以發(fā)揮代理(dàilǐ)監(jiān)督的角色，即由金融機構代表分散的投資者對借款者的行為進行監(jiān)督。直接金融市場上對借款者的監(jiān)督方式：〔1〕用手投票；〔2〕用腳投票。用手投票就是股東直接參與上市公司的經營決策，利用股東的投票權對上市公司行為進行直接監(jiān)督。但這依然存在搭便車的行為。用腳投票就是當股東對上市公司經營不滿時，在二級市場上賣掉其股票，一走了之。當所有股東都賣出股票，造成股價大幅下跌后，就可能產生外部接管，直接替換管理層。也可利用現代金融工具對公司管理者提供鼓勵機制，如股票期權。第二十八頁，共五十九頁。

282.4金融工具第二十九頁，共五十九頁。

292.4.1金融工具與金融資產金融工具，就是一種載明債權債務關系的契約，它一般規(guī)定了資金盈余者向短缺者轉讓金融剩余的金額、條件和期限等。如股票(gǔpiào)、債券、存折等。金融資產是具有現實價格和未來估價、且具有特定權利歸屬關系的金融工具的總稱。金融工具只有對其持有者而言才構成金融資產，對其發(fā)行人來講就不能構成金融資產。第三十頁，共五十九頁。

302.5.2金融工具的類型(lèixíng)原生(yuánshēnɡ)金融工具衍生金融工具結構性金融工具第三十一頁，共五十九頁。

31原生(yuánshēnɡ)金融工具也叫根底金融工具，它們的主要職能是媒介儲蓄向投資轉化或者用于債權債務清償的憑證。如股票和債券。分為權益性金融工具股票基金債務性金融工具債務性金融工具的發(fā)行者一般(yībān)都會承諾未來支付固定金額的現金，因此，它們也叫固定收益證券。第三十二頁，共五十九頁。

32是在原生金融工具根底上派生出來的金融產品，包括期貨、期權等，它們的價值取決于相關原生產品的價格，主要功能不在于調劑資金的余缺(yúquē)和直接促進儲蓄向投資的轉化，而是管理與原生工具相關的風險。衍生(yǎnshēnɡ)金融工具第三十三頁，共五十九頁。

33結構性金融工具將不同的原生產品、或將原生產品與衍生產品相結合，從而產生(chǎnshēng)新的現金流和新的風險特征的金融工具。如資產證券化產品。第三十四頁，共五十九頁。

342.4.3金融工具的特性(tèxìng)期限(qīxiàn)期流動性平安性或風險性收益性第三十五頁，共五十九頁。

35★期限性是指債務(zhàiwù)人在特定期限之內必須還清一項特定金融工具的債務(zhàiwù)余額。1.期限(qīxiàn)性第三十六頁，共五十九頁。

36★流動性是指將金融工具轉變?yōu)楝F金而不遭受損失的能力。影響流動性上下的因素(yīnsù)主要有兩個：發(fā)行人的信譽。歸還期的長短。2.流動性第三十七頁，共五十九頁。

37平安(píngān)性或風險性是指金融工具的本金遭受損失的可能性。風險分為兩類：★違約風險。★市場風險。3.平安(píngān)性第三十八頁，共五十九頁。

383.平安(píngān)性平安性與歸還期成反比，歸還期越長，平安性就越低，風險也就越高；反之(fǎnzhī)，歸還期越短，本金平安性也就越高，風險越低。流動性越高的金融工具，其平安性也就越高，風險越低；反之，流動性越低，平安性也就越低，風險越高。第三十九頁，共五十九頁。

39★收益性是指金融工具能夠(nénggòu)定期或不定期地給持有人帶來收益的特性?！锸找媛适浅钟幸环N金融工具所得的回報與投入本金的比率，分為持有期收益率和到期收益率。4.收益(shōuyì)性第四十頁，共五十九頁。

40持有期收益率就是你在持有某種金融工具的期間所得到(dédào)的收益率。到期收益率就是指你持有某種金融工具到期時為止所得到的年收益率。持有期收益率和到期收益率通常是不同的。4.收益(shōuyì)性第四十一頁，共五十九頁。

41收益率還分為：★名義收益率。所得到的總的賬面收益(shōuyì)與實際付出的本金之間的比率，這是沒有考慮通貨膨脹因素的收益(shōuyì)率?！飳嶋H收益率。名義收益率扣除通貨膨脹后的余額。4.收益(shōuyì)性第四十二頁，共五十九頁。

42持有期越長(yuèchánɡ)，收益率越高。金融工具的流動性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就會越高。風險越高，所要求的收益率也就越高。4.收益(shōuyì)性第四十三頁，共五十九頁。

43問題(wèntí)1、在同一時點上，具有相同期限的政府債券與某規(guī)模較小的企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券之間的利率有何差異？2、2021年7月，美國貸危機驟然惡化，美國房利美和房地美陷入(xiànrù)了困境，這對其發(fā)行在外的債券的利率有何影響？第四十四頁，共五十九頁。

442.5金融系統(tǒng)(xìtǒng)中的信息不對稱第四十五頁，共五十九頁。

452.5.1什么(shénme)是信息不對稱？信息不對稱就是具有直接利益關系的雙方當事人，其中一方具有另一方所不具有的、且會影響(yǐngxiǎng)雙方利益分配的信息。第四十六頁，共五十九頁。

462.5.2信息不對稱(duìchèn)會產生兩個后果逆向選擇：事前(shìqián)的道德風險：事后的第四十七頁，共五十九頁。

47逆向(nìxiànɡ)選擇由于信息不對稱，資金盈余者或金融機構恰恰(qiàqià)將他們的盈余資金貸放給了那些他們所不愿意貸給的風險更高的資金短缺者。第四十八頁，共五十九頁。

48道德風險資金短缺者在獲得投資者提供了資金后，從事(cóngshì)一些投資者所不希望的活動。第四十九頁，共五十九頁。

492.5.3信息不對稱(duìchèn)的解決方法信息的私人(sīrén)生產與銷售金融中介貸款承諾抵押和凈值合約的正向鼓勵外部監(jiān)管與政府的作用第五十頁，共五十九頁。

501信息的私人(sīrén)生產與銷售解決融資活動中的道德風險和逆向選擇的方法，是向資金供給者提供那些正在為投資尋求資金的個人(gèrén)或公司的詳細情況。如設立私人公司，由它們負責收集和生產企業(yè)的有關信息，將好公司與壞公司區(qū)分開來，然后將這些信息賣給投資者。第五十一頁，共五十九頁。

512金融(jīnróng)中介銀行在長期貸款活動的實踐中，積累(jīlěi)了對公司信息生產和加工的專長。銀行具有收集這方面信息鼓勵的因素：主要發(fā)放私人貸款，防止了“搭便車〞問題。放貸規(guī)模一般較大，有效地降低了單位信息的生產本錢。第五十二頁，共五十九頁。

523貸款(dàikuǎn)承諾貸款承諾：金融機構事先與企業(yè)簽訂合約，規(guī)定在未來一定時期內，只要合約規(guī)定的條件沒有發(fā)生變化，銀行就要向企業(yè)給予信貸支持的承諾?？沙蜂N的貸款承諾不可(bùkě)撤銷的貸款承諾信貸額度：是純循環(huán)貸款，在規(guī)定的時間間隔內，企業(yè)如果需要資金，就可以從銀行獲得額度范圍以內的貸款。第五十三頁，共五十九頁。

534抵押(dǐyā)和凈值抵押品弱化了逆向選擇和道德風險的不利后果。因為它使貸款者得以在借款者違約的情況(qíngkuàng)下減少損失，但抵押的有效性依賴于抵押品二級市場的興旺程度。凈值發(fā)揮著與抵押品相類似的作用。假設借款者公司凈值較大，即便違約，貸款者仍可以取得公司凈值的所有權，并將其售出，用銷售所得款項補償貸款的緩沖資產。第五十四頁，共五十九頁。

545合約的正向(zhènɡxiànɡ)鼓勵合約的正向鼓勵就是交易(jiāoyì)雙方在簽署金融合約時，信息劣勢方約定，假設在一定時期內信息優(yōu)勢者沒有出現有損于前者的行為時，信息劣勢者將會以優(yōu)惠的條件向后者提供相應的金融效勞。第五十五頁，共五十九頁。

556外部(wàibù)監(jiān)管與政府的作用政府的強制性信息披露(pīlù)與信息的提供。完善征信系統(tǒng)。第五十六頁，共五十九頁。

56討論(tǎolùn)：根據金融活動中的信息不對稱原理，討論以下兩個問題：1、首付比率與美國貸危機之間的關系2、中國在抑制房地產泡沫時提高(tígāo)第二套住房首付比率的影響3、作為生產信息的評級機構的行為，對金融穩(wěn)定非常有效嗎？第五十七頁，共五十九頁。

57Theend第五十八頁，共五十九頁。

58內容(nèiróng)總結第2章金融系統(tǒng)。2.2資金盈余者與短缺者之間的聯系機制。在最終貸款者與最終借款之間就形成了一道風險屏障。基金管理公司分散了基金持有者的風險。如股票、債券、存折等。金融工具只有對其持有者而言才構成金融資產，對其發(fā)行人來講就不能構成金融資產?！锲谙扌允侵競鶆杖嗽谔囟ㄆ谙拗畠缺仨氝€清一項特定金融工具的債務余額?！锸找嫘允侵附鹑诠ぞ吣軌蚨ㄆ诨虿欢ㄆ诘亟o持有人帶來收益的特性。持有期收益率和到期收益率通常(tōngcháng)是不同的第五十九頁，共五十九頁。