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《韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)國(guó)際化比較研究：外資流入A股的長(zhǎng)期和短期影 響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明目錄1、為什么再次關(guān)注外資？32、A股對(duì)外開(kāi)放的征途與進(jìn)程62.1、新興市場(chǎng)80-90年代的國(guó)際化72.2、A股國(guó)際化歷程83、國(guó)際化對(duì)股票市場(chǎng)的影響103.1、納入MSCI與市場(chǎng)漲跌關(guān)系？103.2、外資流入穩(wěn)定嗎？153.3、與海外市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)性提升174、外資的長(zhǎng)期影響194.1、外資選股偏好：核心產(chǎn)業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)異的行業(yè)194.2、外資對(duì)市場(chǎng)定價(jià)的影響：對(duì)估值的影響難以判定215、外資對(duì)A股的影響245.1、外資在A股的持股偏好255.2、年初外資流入選股風(fēng)格依舊296、總結(jié)：外資流入無(wú)關(guān)牛熊、影響風(fēng)格307、風(fēng)險(xiǎn)提示301、為什么再次關(guān)注外資？2019年1月，風(fēng)
2、險(xiǎn)偏好明顯修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格偏向大盤(pán)藍(lán)籌白馬，政策和資金層面的邊際變化，均指向“外資”或是本輪上漲行情中的重要力量：1月14日，國(guó)家外管局將QFII的總額度從1500億美元擴(kuò)大至3000億美元；13日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海談A股改革時(shí)，對(duì)2019年外資流入規(guī)模的進(jìn)一步增加，持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，表示“去年凈流入A股達(dá)3000億元，今年預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步增加，6000億元應(yīng)該是可以預(yù)期的”。而1月以來(lái)，陸股通周均北向凈買(mǎi)入金額109億元，處于2018年以來(lái)的較高水平，而市場(chǎng)漲幅前三的行業(yè)分別是家電（10.94%）、食品飲料（8.98%）、非銀金融（8.4%），這與外資凈流入的行業(yè)基本相吻合。400北向凈買(mǎi)入(億元)3
3、002001000-100圖1：2019年初陸股通北向資金大幅流入圖2：2019年1月陸股通北向凈流入流入行業(yè)及漲跌幅成交凈買(mǎi)入(億)年初至今漲跌幅(%右)250122001081506100450200-200資料來(lái)源：wind、光大證券研究所資料來(lái)源：wind、光大證券研究所，截止2019年1月25日2018年，外資對(duì)市場(chǎng)資金的邊際影響繼續(xù)較強(qiáng)。2018年仍是一個(gè)存量資金的市場(chǎng)，根據(jù)我們跟蹤的反映市場(chǎng)資金面指標(biāo)，2018年全年市場(chǎng)資金合計(jì)流出185億元。其中陸股通北向資金貢獻(xiàn)了2942億的資金流入，兩融余額的下降貢獻(xiàn)了2639億的資金流出。在弱勢(shì)A股的背景下，海外增量資金對(duì)A股市場(chǎng)邊際資金
4、變化影響較大。表1：2015-2018年部分股票市場(chǎng)資金項(xiàng)目測(cè)算（流出為“﹣”）單位：億元2015年2016年2017年2018年IPO-1576.39-1496.08-2301.09-1378.15兩融余額1363.40-2222.79870.59-2639.32偏股型新發(fā)基金13008.483237.633011.373774.35重要股東增減持-1732.41-1157.86-492.88-912.27陸股通165.26606.791997.382942.18交易費(fèi)用-5572.53-2783.28-2458.69-1971.76合計(jì)5655.81-3815.59626.68-184.9
5、7資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所相比2018年，2019年外資流入規(guī)模有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。2019-2020年，敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明A股進(jìn)一步納入MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國(guó)際指數(shù)，根據(jù)我們基于現(xiàn)有資料的測(cè)算，2019年外資流入規(guī)模合計(jì)約4200億元資金，實(shí)際流入可能更多。2019年MSCI提高A股權(quán)重的三步走方案，包括：首先，在今年5月和8月指數(shù)評(píng)審中，將中國(guó)大盤(pán)A股的納入因子從5%增加到20%；其次，從5月開(kāi)始，將創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)納入交易名單；第三，2020年5月，進(jìn)一步將中盤(pán)A股以20%的比例納入MSCI中國(guó)指數(shù)。若順利執(zhí)行，2019年A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)比例將上升2.82
6、%，新增資金流入485億美元，約3300億人民幣；2020年A股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)比例將增至3.36%，繼續(xù)新增約820億人民幣。表2：MSCI擴(kuò)大A股權(quán)重增量資金測(cè)算指數(shù)跟蹤資金(截至2018年6月，億美元)2019年5月及8月2020年5月A股占比（MSCI官網(wǎng)公告）測(cè)算流入A股資金(億美元)其中，測(cè)算流入A股掛鉤型資金(億美元)A股占比（MSCI官網(wǎng)公告）測(cè)算流入A股資金(億美元)其中，測(cè)算流入A股掛鉤型資金(億美元)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)180002.82%508，新增38029，新增223.36%605，新增9734，新增6MSCIACWI指數(shù)410000.34%139，新增105
7、8，新增60.40%164，新增259，新增1合計(jì)647，新增48537，新增28769，新增12245，新增7注：以上測(cè)算內(nèi)容是根據(jù)2018年6月指數(shù)跟蹤資金規(guī)模、以及MSCI測(cè)算A股市值占比進(jìn)行的靜態(tài)測(cè)算資料來(lái)源：MSCI，光大證券研究所今年6月到明年3月，富時(shí)羅素也將分三步將A股按25%因子納入其全球股票指數(shù)體系。到2020年，A股占富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)5.5%，保守估計(jì)流入資金121億美元，其
