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《韓國、中國臺灣市場國際化比較研究：外資流入A股的長期和短期影 響》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、敬請參閱最后一頁特別聲明目錄1、為什么再次關(guān)注外資？32、A股對外開放的征途與進(jìn)程62.1、新興市場80-90年代的國際化72.2、A股國際化歷程83、國際化對股票市場的影響103.1、納入MSCI與市場漲跌關(guān)系？103.2、外資流入穩(wěn)定嗎？153.3、與海外市場的關(guān)聯(lián)性提升174、外資的長期影響194.1、外資選股偏好：核心產(chǎn)業(yè)及競爭格局優(yōu)異的行業(yè)194.2、外資對市場定價的影響：對估值的影響難以判定215、外資對A股的影響245.1、外資在A股的持股偏好255.2、年初外資流入選股風(fēng)格依舊296、總結(jié)：外資流入無關(guān)牛熊、影響風(fēng)格307、風(fēng)險提示301、為什么再次關(guān)注外資？2019年1月，風(fēng)
2、險偏好明顯修復(fù)，市場風(fēng)格偏向大盤藍(lán)籌白馬，政策和資金層面的邊際變化，均指向“外資”或是本輪上漲行情中的重要力量：1月14日，國家外管局將QFII的總額度從1500億美元擴(kuò)大至3000億美元；13日，證監(jiān)會副主席方星海談A股改革時，對2019年外資流入規(guī)模的進(jìn)一步增加，持樂觀態(tài)度，表示“去年凈流入A股達(dá)3000億元，今年預(yù)計會進(jìn)一步增加，6000億元應(yīng)該是可以預(yù)期的”。而1月以來，陸股通周均北向凈買入金額109億元，處于2018年以來的較高水平，而市場漲幅前三的行業(yè)分別是家電（10.94%）、食品飲料（8.98%）、非銀金融（8.4%），這與外資凈流入的行業(yè)基本相吻合。400北向凈買入(億元)3
3、002001000-100圖1：2019年初陸股通北向資金大幅流入圖2：2019年1月陸股通北向凈流入流入行業(yè)及漲跌幅成交凈買入(億)年初至今漲跌幅(%右)250122001081506100450200-200資料來源：wind、光大證券研究所資料來源：wind、光大證券研究所，截止2019年1月25日2018年，外資對市場資金的邊際影響繼續(xù)較強(qiáng)。2018年仍是一個存量資金的市場，根據(jù)我們跟蹤的反映市場資金面指標(biāo)，2018年全年市場資金合計流出185億元。其中陸股通北向資金貢獻(xiàn)了2942億的資金流入，兩融余額的下降貢獻(xiàn)了2639億的資金流出。在弱勢A股的背景下，海外增量資金對A股市場邊際資金
4、變化影響較大。表1：2015-2018年部分股票市場資金項目測算（流出為“﹣”）單位：億元2015年2016年2017年2018年IPO-1576.39-1496.08-2301.09-1378.15兩融余額1363.40-2222.79870.59-2639.32偏股型新發(fā)基金13008.483237.633011.373774.35重要股東增減持-1732.41-1157.86-492.88-912.27陸股通165.26606.791997.382942.18交易費(fèi)用-5572.53-2783.28-2458.69-1971.76合計5655.81-3815.59626.68-184.9
5、7資料來源：Wind、光大證券研究所相比2018年，2019年外資流入規(guī)模有望進(jìn)一步增長。2019-2020年，敬請參閱最后一頁特別聲明A股進(jìn)一步納入MSCI、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國際指數(shù)，根據(jù)我們基于現(xiàn)有資料的測算，2019年外資流入規(guī)模合計約4200億元資金，實際流入可能更多。2019年MSCI提高A股權(quán)重的三步走方案，包括：首先，在今年5月和8月指數(shù)評審中，將中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%；其次，從5月開始，將創(chuàng)業(yè)板市場納入交易名單；第三，2020年5月，進(jìn)一步將中盤A股以20%的比例納入MSCI中國指數(shù)。若順利執(zhí)行，2019年A股占MSCI新興市場指數(shù)比例將上升2.82
6、%，新增資金流入485億美元，約3300億人民幣；2020年A股占MSCI新興市場指數(shù)比例將增至3.36%，繼續(xù)新增約820億人民幣。表2：MSCI擴(kuò)大A股權(quán)重增量資金測算指數(shù)跟蹤資金(截至2018年6月，億美元)2019年5月及8月2020年5月A股占比（MSCI官網(wǎng)公告）測算流入A股資金(億美元)其中，測算流入A股掛鉤型資金(億美元)A股占比（MSCI官網(wǎng)公告）測算流入A股資金(億美元)其中，測算流入A股掛鉤型資金(億美元)MSCI新興市場指數(shù)180002.82%508，新增38029，新增223.36%605，新增9734，新增6MSCIACWI指數(shù)410000.34%139，新增105
7、8，新增60.40%164，新增259，新增1合計647，新增48537，新增28769，新增12245，新增7注：以上測算內(nèi)容是根據(jù)2018年6月指數(shù)跟蹤資金規(guī)模、以及MSCI測算A股市值占比進(jìn)行的靜態(tài)測算資料來源：MSCI，光大證券研究所今年6月到明年3月，富時羅素也將分三步將A股按25%因子納入其全球股票指數(shù)體系。到2020年，A股占富時新興市場指數(shù)5.5%，保守估計流入資金121億美元，其
