對eva計(jì)算與調(diào)整的幾點(diǎn)思考

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1、EVA(EconomicValueAdded)是由美國的思騰斯特(Stern&Stewart)管理咨詢公司在20

2、比紀(jì)80年代末創(chuàng)立的，國內(nèi)一般譯為“經(jīng)濟(jì)增加值”。如果用公式表示，其基木計(jì)算原理如下:EVA二稅后凈營業(yè)利潤(NOPAT)-資本投入額(TC)X加權(quán)平均資本成本(WACC)其屮，公式屮的“稅示凈營業(yè)利潤”是在對遵循一般會計(jì)準(zhǔn)則核算出來的營業(yè)利潤的基礎(chǔ)上,經(jīng)過一系列調(diào)整后得出。該指標(biāo)問世以來，長期成為金業(yè)管理理論研究和實(shí)踐應(yīng)用的熱點(diǎn)。在我國，EVA也越來越受關(guān)注，并被廣泛用丁業(yè)績評價(jià)、投資評估、薪酬激勵(lì)、內(nèi)部管理等企業(yè)經(jīng)營與管理實(shí)踐。2010年，EVA正式成為對央

3、金負(fù)責(zé)人考核的評價(jià)指標(biāo)之一，2013年1月1FI起施行的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》(以下簡稱“央企業(yè)考核辦法”)，對EVA的計(jì)算與調(diào)整做了修訂。此外，人量上市公司也紛紛將EVA作為企業(yè)管理的匝要工具，建立起以EVA為中心的管理、監(jiān)督、評價(jià)與激勵(lì)機(jī)制。但無論是國內(nèi)還是國外,都有不少EVA應(yīng)用失敗的案例。那么，EVA的核心亮點(diǎn)在哪里？什么樣的EVA才是真正有用的EVA?在計(jì)算與調(diào)整EVA時(shí)到底應(yīng)該注意哪些問題呢？一、關(guān)于扣減股權(quán)資本成本的問題絕大多數(shù)研究者在評價(jià)EVA的貢獻(xiàn)或意義時(shí)，都將計(jì)算EVA吋會扣減股權(quán)資木成木作為核心亮點(diǎn)，認(rèn)為這種做法避免了會計(jì)利潤指標(biāo)沒冇扣

4、除股權(quán)資木成木的缺陷，將冇助于降低肓冃占用股權(quán)資木的沖動(dòng)和低效率的投資行為，因?yàn)槠髽I(yè)只有在所獲得的資本I川報(bào)超過資本的機(jī)會成本時(shí)才是真正盈利的。假設(shè)A金業(yè)股權(quán)資本為100萬元，會計(jì)利潤為4萬元，若股權(quán)資本的成本為5%,則計(jì)算出來的EVA僅為-1萬元。這樣，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績按會計(jì)利潤指標(biāo)評價(jià)為盈利，而按EVA評價(jià)則為虧損。這種完全相反的結(jié)論，成了支持EVA更加優(yōu)越的“有力證據(jù)”。不過，會計(jì)利潤指標(biāo)實(shí)際上也能解決所謂“股權(quán)資本成木”的問題。因?yàn)锳企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為4%,小于股權(quán)資本成本(即5%),這說明企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并未達(dá)到股東的期望值，同樣是令股東不滿意的結(jié)果。山此可見，如果

5、用EVA來評價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，其值大于0即為盈利；而用代表會計(jì)利潤指標(biāo)的凈資產(chǎn)收益率來評價(jià)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時(shí)，其值大于股權(quán)資木成木即為盈利。從這個(gè)角度看，兩者相比，實(shí)際上是結(jié)論一致、形式不同而已。如果以凈資產(chǎn)收益率作為業(yè)績評價(jià)依據(jù)，以股權(quán)資本成本為考核基準(zhǔn)值，那么經(jīng)營者就不會將資金用于凈資產(chǎn)收益率大于o但小于股權(quán)資本成本的項(xiàng)n，低效率的投資行為也就無從談起。比如1999年3刀26日，中國證監(jiān)會把上市公司配股條件Z—的凈資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)定為6%,就體現(xiàn)了股權(quán)資本對收益期望的最低要求。另外，即使會計(jì)利潤指標(biāo)不能直接反映股東的經(jīng)濟(jì)利潤值，但至少也揭示了特定期間實(shí)際發(fā)牛的經(jīng)營收入與經(jīng)營費(fèi)

6、用的配比關(guān)系、可以考雖企業(yè)當(dāng)期發(fā)生的費(fèi)用從收入中得到補(bǔ)償?shù)某潭龋栽u價(jià)其持續(xù)經(jīng)營能力，而EVA則不能肓接用于這方面的評價(jià)。另外，要反映經(jīng)營者為股東創(chuàng)造了多少價(jià)值，使用EVA這一?絕對值指標(biāo)，并沒有完全考慮到股權(quán)資本的投入規(guī)模問題。比如B企業(yè)使用100萬股權(quán)資本創(chuàng)造T6萬的EVA,而C企業(yè)使用了200萬的股權(quán)資本創(chuàng)造了8萬的EVA,能得出C經(jīng)營者的經(jīng)營更加有效率嗎？當(dāng)然，如果計(jì)算凈資產(chǎn)EVA率(EVA4-凈資產(chǎn)%X100%),就可以很好地解決規(guī)模差異問題；只是如果用會計(jì)利潤為基礎(chǔ)計(jì)算的凈資產(chǎn)收益率作為評價(jià)指標(biāo)、以股權(quán)資木成木作為考核基準(zhǔn)值，也同樣具有與EVA相同的作用。因此，

7、是在計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)考慮股權(quán)資本的成本、還是在評價(jià)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)時(shí)以股權(quán)資本成本為基準(zhǔn)水平，只是形式上的差界，而無本質(zhì)上的區(qū)別。此外，機(jī)會成本、剩余收益、經(jīng)濟(jì)利潤等具有相似理念的概念的提出，都具有同樣的指導(dǎo)意義，考慮股權(quán)資木的成木并非EVA概念的首創(chuàng)，將其作為EVA概念的核心亮點(diǎn)，似有不妥。二、對損益類項(xiàng)目的調(diào)整問題EVA的另一個(gè)重要貢獻(xiàn)，就是提出了對會計(jì)利潤指標(biāo)的調(diào)整。調(diào)整的冃的Z—是要反映體現(xiàn)經(jīng)營者受托經(jīng)營的經(jīng)營績效，即所反映的經(jīng)營業(yè)績應(yīng)該是來自經(jīng)營者努力的結(jié)果。那么，什么樣的業(yè)績是真實(shí)的呢？什么樣的業(yè)績才沒冇被扭曲？思、騰思特公司列舉了160多種不能真正反映公司發(fā)展

8、狀況的會計(jì)處理方法，但實(shí)踐屮通常只對能影響到管理者經(jīng)營行為的5到15個(gè)具體科目進(jìn)行調(diào)整，體現(xiàn)了重要性和可靠性的思想要求。國內(nèi)的學(xué)者在研究這一問題時(shí)，比較集中的觀點(diǎn)是提出應(yīng)當(dāng)對會計(jì)利潤中的公允價(jià)值變動(dòng)損益、營業(yè)外收支、資產(chǎn)減值損失等損益項(xiàng)目的發(fā)生額進(jìn)行調(diào)整。對公允價(jià)值變動(dòng)損益進(jìn)行調(diào)整的原因，主要是因?yàn)楣蕛r(jià)值變動(dòng)損益具有不可控性、偶然性及未實(shí)現(xiàn)性三個(gè)特點(diǎn)；對營業(yè)外收支進(jìn)行調(diào)整，則是考慮到其屬于偶然性、不可控性的特點(diǎn)：而對資產(chǎn)減值損失進(jìn)行調(diào)整，除了未實(shí)現(xiàn)性這一特點(diǎn)外，恐怕更多的是考慮到管理層対其具有主觀上的操縱性特征。