i美股投資研報(bào)--土豆網(wǎng)（2011年ipo版）

《i美股投資研報(bào)--土豆網(wǎng)（2011年ipo版）》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。

1、i美股投資研報(bào)--土豆網(wǎng)（2011年IPO版）i美股投資研報(bào)--土豆網(wǎng)（2011年IPO版）來源：i美股原文鏈接　作者：李妍　土豆是國內(nèi)第一家在美遞交上市申請的視頻網(wǎng)站，但卻不幸被對手優(yōu)酷搶了個(gè)先，當(dāng)優(yōu)酷沉浸在IPO受追捧股價(jià)飆升、以及成功二次高位增發(fā)的喜悅中時(shí)，土豆仍在為自己的IPO而努力；土豆希望自己不僅僅是一個(gè)視頻觀看網(wǎng)站，而是一個(gè)更能夠聚集創(chuàng)造力、發(fā)揮想象力的舞臺，她似乎更帶有一種“浪漫主義色彩”，正如土豆宣傳語"每個(gè)人都是生活的導(dǎo)演"描述的那樣，土豆一直在努力激發(fā)網(wǎng)友的原創(chuàng)熱情，打造一個(gè)人人都能“表達(dá)”、“創(chuàng)作”、“分享”的平臺；雖然土豆仍處

2、在中國視頻行業(yè)第一陣營，但前有優(yōu)酷IPO后的強(qiáng)勢擴(kuò)張，后有迅雷、搜狐、奇藝的奮力追趕，土豆又將如何調(diào)整好步伐，“導(dǎo)演”好未來發(fā)展之路呢？下面我們將從土豆網(wǎng)發(fā)展歷程、業(yè)務(wù)模式、營收構(gòu)成、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)地位及競爭、以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面對土豆網(wǎng)做以詳細(xì)解讀，以增進(jìn)投資者了解。一，歷程1.2005年王微“播種土豆”他是一名成功的企業(yè)家，而他身上時(shí)時(shí)散發(fā)出藝術(shù)家氣質(zhì)，他敢于冒險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，喜歡登山、騎單車、并用文字記錄下旅程和心得------他是土豆網(wǎng)創(chuàng)始人和CEO王微。正如土豆網(wǎng)宣傳語中說的那樣“每個(gè)人都是生活的導(dǎo)演”，土豆網(wǎng)在為網(wǎng)友提供“舞臺”的同時(shí)，同樣流露著些

3、許浪漫主義色彩。王微在先后取得歐洲INSEAD工商管理學(xué)院的MBA學(xué)位以及約翰霍普金斯大學(xué)的計(jì)算機(jī)碩士學(xué)位，曾在美國休斯衛(wèi)星公司主管亞洲區(qū)業(yè)務(wù)，后擔(dān)任德國貝塔斯曼集團(tuán)總部的企業(yè)發(fā)展總監(jiān)兼貝塔斯曼在線中國執(zhí)行總裁。但在此任職期間，他無意中從朋友那里聽到Podcast（播客），通過Podcast，用戶可以將自己制作的“廣播節(jié)目”上傳到網(wǎng)上與網(wǎng)友進(jìn)行分享。王微對這個(gè)顛覆了傳統(tǒng)被動收聽行為的廣播模式非常有興趣，于是開始逐步勾勒起在中國開發(fā)“視頻播客”的想法。2005年4月，王微放棄了跨國公司高管的職位，正式開始了播種土豆的歷程。而此時(shí)，YouTube也正巧于兩

4、個(gè)月前成立，兩家公司共同開始視頻UGC模式之路的探索。2.土豆成長之路憑借著用戶生產(chǎn)內(nèi)容模式，土豆網(wǎng)迅速累積人氣，流量大增。并帶動56網(wǎng)、激動網(wǎng)、優(yōu)酷網(wǎng)、酷6等網(wǎng)站相繼上線，國內(nèi)視頻網(wǎng)站數(shù)量暴增。土豆、優(yōu)酷則迅速做到視頻網(wǎng)站流量第一陣營。截至2010年12月31日，土豆網(wǎng)注冊用戶數(shù)達(dá)7820萬，日均新視頻剪輯上傳數(shù)量為40,000。隨著網(wǎng)站流量加大，帶寬成本也隨之增加，但卻陷入了難以將巨大的流量轉(zhuǎn)化為收益的困境。于是，不少視頻網(wǎng)站不得不通過融資手段維持正常經(jīng)營。截至目前，土豆網(wǎng)已成功完成五輪融資，融資總額達(dá)到1.35億美元，投資方包括凱欣亞洲(Cres

5、centPoint)，IDG中國(IDGChina)，紀(jì)源資本(GGVCapital)，GeneralCatalyst，淡馬錫集團(tuán)(TamesekHoldings)。2009年起，國內(nèi)視頻網(wǎng)站又掀起另一波競爭高潮，搜狐高清、百度奇藝均打出正版高清長視頻的路線。但此時(shí)，這些正版視頻網(wǎng)站面前的大敵卻是土豆、優(yōu)酷、56等以UGC模式為主的視頻分享網(wǎng)站，這些網(wǎng)站給用戶帶來了主動表達(dá)的機(jī)會，同時(shí)也聚集了大量網(wǎng)友上傳的盜版內(nèi)容。于是國內(nèi)視頻網(wǎng)站版權(quán)大戰(zhàn)由此拉開序幕，土豆因此不得不迅速刪除無版權(quán)內(nèi)容，并開始燒錢購買大量的版權(quán)資源，以維持自己在用戶和流量上已有的領(lǐng)先地

6、位。3.2010年踏上曲折上市征程2010年11月，土豆公開披露了上市申請F(tuán)1文件，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，IPO計(jì)劃融資1.2億美元，但卻與“中國首家赴美IPO的視頻網(wǎng)站”之稱失之交臂。外界對此猜測有二，一是王微在土豆正處于秘密提交上市文件階段向外宣布了上市計(jì)劃，違反SEC規(guī)定；二是王微與前妻離婚財(cái)產(chǎn)糾紛問題影響IPO進(jìn)程。不管原因是何，“中國首家赴美IPO的視頻網(wǎng)站”之稱最終被優(yōu)酷搶了去。2011年4月29日，土豆網(wǎng)公開重新向SEC遞交的上市申請，瑞士信貸和德意志銀行為主承銷商。8月4日，根據(jù)土豆向SEC遞交的最新F-1/A文件顯示，土豆計(jì)劃發(fā)行價(jià)區(qū)間

7、為28-30美元，預(yù)計(jì)將發(fā)行557萬ADS（其中獻(xiàn)售股東出售43萬股），按照發(fā)行價(jià)區(qū)間中間價(jià)位計(jì)算，土豆將融資1.61億美元，此外，承銷商有90萬股的超額認(rèn)購權(quán)，如果承銷商全額行使超額認(rèn)購，土豆將融資約1.8億美元。土豆總股本為2835.6萬份ADS（113425562份普通股，1ADS=4普通股），按照發(fā)行價(jià)區(qū)間中間價(jià)位29美元計(jì)算，土豆目前總市值8.22億美元。二，業(yè)務(wù)模式：YouTube+Hulu1.前期為YouTube模式：UGC內(nèi)容+廣告土豆網(wǎng)初創(chuàng)期，和美國視頻分享網(wǎng)站YouTube類似，內(nèi)容上為UGC模式依賴用戶生產(chǎn)，營收來源于廣告。UGC

8、模式幫助YouTube吸引大量粘性用戶，美國金融咨詢公司Trefis調(diào)查顯示，2010年You