14資產(chǎn)評估講義 (5)

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1、2014年注冊資產(chǎn)評估師考試輔導資產(chǎn)評估（第六章）第六章長期投資性資產(chǎn)評估【考情分析】本章考客觀題和綜合題。分值在1－18分，在08和09兩年分值很低，其他年度分值平均在11分左右。在考試中應重點關注長期股權(quán)和股票投資的估價?！局饕键c】1.非控股型長期股權(quán)投資和控股型長期股權(quán)投資的評估方法（重點）2.固定紅利型、紅利增長型和分段型股利分配政策假設前提下的股票價值評估方法3.優(yōu)先股的評估方法4.評估非上市交易債券的方法本章內(nèi)容第一節(jié)長期投資性資產(chǎn)評估的特點與程序第二節(jié)債券評估第三節(jié)長期股權(quán)投資的評估第

2、四節(jié)其他長期性資產(chǎn)的評估第一節(jié)長期投資性資產(chǎn)評估的特點與程序一、長期投資性資產(chǎn)的概念1.定義2.長期投資性資產(chǎn)按其投資的性質(zhì)分為長期股權(quán)投資（股票）、持有至到期投資（債券）和混合性投資（優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換公司債）。二、長期投資性資產(chǎn)評估的特點長期投資性資產(chǎn)評估主要是對長期投資性資產(chǎn)代表的權(quán)益進行評估。（一）長期投資評估是對資本的評估（股權(quán)）（二）長期投資評估是對被投資企業(yè)獲利能力的評估（被投資企業(yè)整體評估）（三）長期投資評估是對被投資企業(yè)償債能力的評估（債券）三、長期投資性資產(chǎn)評估程序1.明確長期投資項目

3、的具體內(nèi)容。2.進行必要的職業(yè)判斷。3.根據(jù)長期投資性資產(chǎn)的特點選擇合適的評估方法可在證券市場上交易的股票和債券一般采用市場法（現(xiàn)行市價）進行評估其他的一般采用收益法進行評估4.測算長期投資價值，得出評估結(jié)論。第二節(jié)債券評估一、債券特點二、債券評估第11頁2014年注冊資產(chǎn)評估師考試輔導資產(chǎn)評估（第六章）（一）上市交易債券的評估資產(chǎn)評估的功能和作用（二）非上市交易債券的評估一、債券特點（與股權(quán)投資相比）（一）投資風險較小，安全性較強（二）到期還本付息，收益相對穩(wěn)定（三）具有較強的流動性（針對可以上市交

4、易的債券）二、債券評估（一）上市交易債券的評估1.上市交易債券的定義可以在證券市場上交易、自由買賣的債券2.評估方法（1）一般采用市場法（現(xiàn)行市價法）進行評估①按照評估基準日的當天收盤價確定評估值。②公式債券評估價值＝債券數(shù)量×評估基準日債券的市價（收盤價）③特別說明采用市場法進行評估債券的價值，應在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準日的關系。并說明該評估結(jié)果應隨市場價格變動而適當調(diào)整。（2）特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，就應該采用非上市交易債券的評估方

5、法評估。（二）非上市交易債券的評估（收益法）1.對距評估基準日一年內(nèi)到期的非市場交易債券根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值。2.超過一年到期的非市場交易債券（1）根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值（2）具體運用①期一次還本付息債券的價值評估。第11頁2014年注冊資產(chǎn)評估師考試輔導資產(chǎn)評估（第六章）本利和F可區(qū)分單利和復利【教材例題6－2】某評估公司受托對B企業(yè)的長期債權(quán)投資進行評估，被評估企業(yè)債券面值為50000元，系A企業(yè)發(fā)行的3年期1次還本付息債券，年利率5%,單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當時

6、國庫券利率為4%。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風險較低，取2%的風險報酬率，以國庫券利率作為無風險報酬率，故折現(xiàn)率取6%【要求】該債券的評估價值??F＝A/（1＋m×r）＝50000×（1＋3×5%）＝57500（元）P＝F/（1＋r）n＝57500/（1＋6%）2＝57500×0.8900＝51175（元）②分次付息，到期一次還本債券的評估。其計算公式為：（6－5）P－債券的評估值；Ri－第i年的預期利息收益r－折現(xiàn)率A－債券面值i－評估基準

7、日距收取利息日期限n－評估基準日距到期還本日期限【例1.計算題】某被評估企業(yè)擁有債券，面值150000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評估時債券購入已滿一年。評估時，國庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時變現(xiàn)，經(jīng)測定企業(yè)財務狀況等因素，按1.5%確定為風險報酬率?！疽蟆吭搨脑u估價值第11頁2014年注冊資產(chǎn)評估師考試輔導資產(chǎn)評估（第六章）??【答案】折現(xiàn)率＝無風險報酬率＋風險報酬率＝7.5%＋1.5%＝9%評估值＝13761＋12625.5＋126255＝15

8、2641.5（元）第三節(jié)長期股權(quán)投資的評估一、股票投資的評估（一）股票投資的特點（二）上市交易股票的價值評估（三）非上市交易股票的評估二、股權(quán)投資的評估一、股票投資的評估（一）股票投資的特點1.股票投資的定義2.股票各種形式的價格（1）票面價格是指股份公司在發(fā)行股票時所標明的每股股票的票面金額。（2）發(fā)行價格是指股份公司在發(fā)行股票時的出售價格，主要有：面額發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。（3）賬面價格，又稱股票的凈值是指股東持有的每一股票在公司財務賬單上所表現(xiàn)