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《傳媒行業(yè):業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)+低估值,可攻可守》由會(huì)員上傳分享,免費(fèi)在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、概要1.總論:業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)+低估值,可攻可守2.游戲:行業(yè)景氣度持續(xù)向好3.影視:優(yōu)勝劣汰持續(xù),關(guān)注結(jié)構(gòu)穩(wěn)健標(biāo)的4.廣電:中國(guó)廣電獲得5G牌照5.體育:亞洲杯落地中國(guó),足球產(chǎn)業(yè)迎黃金發(fā)展期6.營(yíng)銷:行業(yè)投放形勢(shì)依舊嚴(yán)峻7.出版:關(guān)注防御性較強(qiáng)的出版發(fā)行公司21379794/36139/2019070214:408.風(fēng)險(xiǎn)提示2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.總論?上半年市場(chǎng)表現(xiàn):相對(duì)收益仍靠后?融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前?19年Q1行業(yè)整體收入和利潤(rùn)均有所下降?基金持倉(cāng):傳媒板塊依舊低配?行業(yè)政策面
2、向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)?5G將帶來(lái)行業(yè)下一波應(yīng)用端機(jī)會(huì)?全球市場(chǎng):新興市場(chǎng)傳媒表現(xiàn)靚麗,美國(guó)開始崛起?美國(guó)傳媒:兩輪牛市,龍頭標(biāo)的貢獻(xiàn)投資收益?投資邏輯與推薦標(biāo)的21379794/36139/2019070214:403請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明150142100502720320142014201520152016201620172017201820182019證券研究所4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.上半年市場(chǎng)表現(xiàn):相對(duì)收益仍靠后截至7月1日,申萬(wàn)傳媒指數(shù)今年上漲11.15%,排全行業(yè)
3、倒數(shù)第3位,行業(yè)PE從去年12月觸底后開始反彈,當(dāng)前PE32倍,仍處于歷史底部區(qū)間。圖各行業(yè)指數(shù)(申萬(wàn))年初至今漲跌幅020112011201220122013201資料來(lái)源:21379794/36139/2019070214:40Wind,截止7月1日收盤價(jià),海通11.15%80%60%40%20%0%圖傳媒指數(shù)(申萬(wàn))PE估值變化(倍)1.融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前從行業(yè)漲幅前20公司來(lái)看,人民網(wǎng)位居首位,在今年融媒體大背景下,廣電、出版等方向標(biāo)的均有較好表現(xiàn);此外估值較低的游戲板塊也有主流公司漲幅居前
4、。前20家公司里,融媒體相關(guān)有9家,游戲相關(guān)有5家。圖傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年初至今漲幅前20的公司(%)截至7月1日收盤價(jià)180160140120100806040200161.0121.3115.873.072.168.064.364.163.062.762.155.353.553.351.551.150.949.549.047.8備注:紅色為融媒體相關(guān),淺藍(lán)為游戲相關(guān)合規(guī)提示:根據(jù)每日互動(dòng)2019年一季報(bào)披露資料來(lái)源:21379794/36139/2019070214:40Wind,海通證券研究所,每日互動(dòng)、新媒
5、股份為今年新上市的傳媒公司,海通開元投資有限公司持有總股本1%以上限售股5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.19年Q1行業(yè)整體收入和利潤(rùn)均有所下降2019年Q1整體傳媒板塊公司營(yíng)收與歸母凈利增速分別為-0.1%和-15.6%,毛利率和凈利率同比分別下降1.7PCT和1.8PCT,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。表傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要指標(biāo)同比變化(億元)2019Q12018Q1YOY營(yíng)業(yè)收入1106.11107.3-0.1%歸母凈利潤(rùn)107.1126.9-15.6%毛利率28.5%30.2%下降1.7pct凈利率9.7
6、%11.5%下降1.8pct經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-9.7-22.3虧損縮窄貨幣資金1747.81729.9+1.0%商譽(yù)1166.21496.1-22.1%ROE1.8%2.1%下降0.3pct銷售費(fèi)用率8.9%7.7%上升1.2pct管理費(fèi)用率6.9%9.3%下降2.4pct1.2%1.1%上升0.1pct財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源:21379794/36139/2019070214:40Wind,海通證券研究所5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.基金持倉(cāng):傳媒板塊依舊低配根據(jù)我們對(duì)19Q1基金季報(bào)持倉(cāng)分析,傳
7、媒行業(yè)Q1基金持倉(cāng)占比2.73%,相較Q4環(huán)比回升0.29個(gè)百分點(diǎn),按照自由流通市值占比計(jì)算,板塊整體低配0.39個(gè)百分點(diǎn)。圖16Q1-18Q4傳媒行業(yè)基金持倉(cāng)占比及超配比例走勢(shì)108642.732016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1-2傳媒基金持倉(cāng)資料來(lái)源:21379794/36139/2019070214:40Wind,海通證券研究所占比(%)傳媒自由流通市值占比(%)超配比例(%)5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2019年6月6
8、日工信部正資料來(lái)源:國(guó)務(wù)院辦公廳,知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、局、新華網(wǎng)、海通證券研究所21379794/36139/2019070214:40國(guó)家廣電總8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.行業(yè)政策面向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)18年以來(lái),傳媒行業(yè)政策面持續(xù)向好,涉列:游戲(版號(hào)放開)、廣電(中國(guó)廣電獲5G牌照+超高清視頻+國(guó)網(wǎng)整合)、出版(國(guó)企維持免稅優(yōu)惠)、影視(鼓勵(lì)院線、電影發(fā)行免稅)、版權(quán)付費(fèi)